Tassi di crescita del PIL reale: annualizzati e su base annua

“Crescita del PIL” è un’indicazione incompleta se non si specifica il periodo di confronto. Il Bureau of Economic Analysis statunitense (BEA) pubblica la variazione del PIL reale rispetto al trimestre precedente annualizzata per la sua principale serie trimestrale destagionalizzata. Una tabella può mostrare anche la variazione rispetto allo stesso trimestre dell’anno precedente, mentre il dato dell’anno solare può confrontare le medie annue. I tassi possono differire senza contraddirsi perché coprono intervalli diversi.

Il BEA annualizza i tassi trimestrali per consentire il confronto con la crescita di un intero anno. Il tasso trimestrale annualizzato risponde a una domanda ipotetica: quale sarebbe la variazione composta in un anno se il ritmo dell’ultimo trimestre si ripetesse per quattro trimestri? Non afferma che l’economia sia effettivamente cresciuta di quella misura nel trimestre, né che il ritmo continuerà. La [FAQ del BEA sui tassi annuali]({source:beaQuarterlyAnnualRates}) spiega questa convenzione.

Per confrontare il volume della produzione, usa il PIL reale, che corregge le variazioni dei prezzi. Il PIL nominale, o a prezzi correnti, valuta invece la produzione ai prezzi del periodo. Un titolo che dice soltanto “il PIL è cresciuto del 2%” può non chiarire se si riferisca al PIL reale o nominale e quale confronto temporale utilizzi. La [guida al PIL del BEA]({source:beaGdpLearningCenter}) introduce queste differenze.

Per prima cosa calcola la variazione del PIL reale da un trimestre al successivo: tasso trimestrale = (livello del trimestre corrente ÷ livello del trimestre precedente − 1) × 100. Se un indice ipotetico passa da 100.0 a 100.5, la variazione effettiva in quel trimestre è 0.5%. I livelli sono un esempio per illustrare il rapporto, non valori del PIL pubblicati.

Per esprimere quel ritmo trimestrale su base annua, lo si compone per quattro trimestri: tasso annualizzato = [(livello del trimestre corrente ÷ livello del trimestre precedente)^4 − 1] × 100. Con 100.0 e 100.5 si ottiene circa il 2.0% annualizzato. Non è il guadagno osservato in un solo trimestre: descrive il risultato ipotetico di quattro variazioni proporzionali uguali, compreso l’effetto della capitalizzazione composta. Il BEA pubblica i tassi trimestrali annualizzati per facilitarne il confronto con la crescita annua.

La composizione conta. Moltiplicare 0.5% per quattro dà 2.0% come approssimazione rapida, ma il risultato composto è circa 2.015%. La differenza aumenta quando la variazione trimestrale è più ampia. Il BEA calcola il tasso sulle stime non arrotondate e poi arrotonda il risultato pubblicato; ricalcolandolo da livelli già arrotondati si può ottenere una piccola differenza. Per un dato preciso usa il tasso ufficiale della specifica versione.

La stessa regola composta vale per le diminuzioni. Se il PIL reale cala dello 0.5% in un trimestre, il tasso annualizzato è circa −2.0%, ipotizzando che il calo dello 0.5% si ripeta per quattro trimestri. Non significa che il PIL sia già diminuito del 2.0% in un anno. Se il PIL cresce dello 0.5% per due trimestri consecutivi, l’aumento cumulato in due trimestri è circa 1.0%; non sommare i due tassi annualizzati del 2.0% per ottenere una crescita del 4.0%.

Per i livelli del PIL e per le percentuali di crescita si usa l’espressione “tasso annuo” per indicare due operazioni diverse. Un livello trimestrale può essere espresso a un tasso annuo destagionalizzato (SAAR): l’attività del trimestre viene convertita nell’importo che si avrebbe su un intero anno se il ritmo di quel trimestre continuasse, dopo la correzione stagionale. In questo modo è più facile confrontare flussi trimestrali con flussi annuali come reddito o spesa. Non significa che la produzione annualizzata sia stata realizzata in quel singolo trimestre.

L’annualizzazione della variazione percentuale è un calcolo a parte: si divide il livello di questo trimestre per quello del precedente e si compone la variazione per quattro trimestri. I livelli del rapporto possono essere espressi entrambi a tasso annuo; il fattore comune si annulla nel rapporto. Il SAAR non è una previsione dei livelli dei quattro trimestri successivi, così come il tasso di crescita annualizzato non è una previsione.

La destagionalizzazione e l’annualizzazione risolvono problemi diversi. La prima rimuove schemi prevedibili del calendario, come la spesa per le festività o i cicli produttivi legati al meteo. La seconda riscalala variazione di un trimestre a un ritmo ipotetico di quattro trimestri. Un dato destagionalizzato può essere annualizzato: i termini non sono sinonimi. Le [convenzioni di pubblicazione del BEA]({source:beaGdpReleaseAdditionalInfo}) trattano separatamente i livelli e le variazioni percentuali.

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La crescita trimestrale anno su anno confronta il livello del trimestre corrente con quello dello stesso trimestre dell’anno precedente: tasso anno su anno = (livello del trimestre corrente ÷ livello dello stesso trimestre dell’anno scorso − 1) × 100. Se un indice ipotetico del PIL reale è 100 nel secondo trimestre di un anno e 103 nel secondo trimestre dell’anno successivo, il tasso anno su anno è 3%. Il confronto copre quattro intervalli trimestrali e non annualizza soltanto l’ultima variazione trimestrale.

I due tassi possono raccontare storie diverse nel breve periodo. Supponiamo che il PIL sia del 3% più alto rispetto a un anno prima, ma che nell’ultimo trimestre sia leggermente diminuito rispetto al precedente. La crescita anno su anno può restare positiva perché nei trimestri precedenti inclusi nel confronto quadrimestrale l’aumento era stato più forte. Al contrario, un netto rimbalzo trimestrale può produrre un tasso annualizzato alto anche se il livello resta vicino o sotto quello di un anno prima.

I tassi trimestrali principali del BEA si basano su dati destagionalizzati ed sono espressi su base annua. Le tabelle non destagionalizzate possono invece riportare la variazione rispetto allo stesso trimestre dell’anno precedente. I due tassi non sono intercambiabili. Confrontare lo stesso trimestre dell’anno riduce gli effetti stagionali ricorrenti, ma possono restare effetti di calendario, come la collocazione delle festività o dei giorni lavorativi. Il BEA descrive questa limitazione nella [FAQ sul PIL non destagionalizzato]({source:beaNsaGdpYearOverYear}) e nella [guida alle variazioni rispetto all’anno precedente]({source:beaGdpYearAgoPercentChange}).

No. La crescita dell’anno solare confronta il livello medio del PIL di un anno con la media dell’anno precedente. La crescita Q4 su Q4 confronta invece il livello del quarto trimestre di un anno con il livello del quarto trimestre dell’anno prima. Poiché cambiano le osservazioni finali, i tassi non devono necessariamente coincidere. La [formula BEA per la crescita media annua]({source:beaAverageAnnualGrowth}) spiega come calcolare la variazione tra osservazioni.

Ecco un esempio ipotetico. I quattro valori trimestrali di un indice del PIL reale nell’Anno A sono 98, 99, 100 e 101; la media è 99.5. Nell’Anno B i valori sono 100, 102, 102 e 104; la media è 102. La crescita delle medie annue è (102 ÷ 99.5 − 1) × 100, cioè circa 2.5%.

La variazione Q4 su Q4 nello stesso esempio è (104 ÷ 101 − 1) × 100, cioè circa 3.0%. È anche il tasso anno su anno del quarto trimestre dell’Anno B. La media annua usa tutti e quattro i trimestri di entrambi gli anni; Q4 su Q4 utilizza solo le due osservazioni di fine anno. Gli esempi sono semplificati e non rappresentano dati o previsioni del BEA.

Il PIL nominale può aumentare perché si producono più beni e servizi, perché aumentano i prezzi o per entrambi i motivi. Il PIL reale corregge le variazioni dei prezzi ed è quindi più adatto a confrontare nel tempo il volume della produzione. Non è però una misura perfetta del benessere o del potere d’acquisto delle famiglie: è un aggregato della produzione con un preciso perimetro di contabilità nazionale.

Se il titolo di un comunicato si riferisce al PIL reale, mantieni questa specifica quando ne confronti i tassi di crescita. Se confronti il PIL nominale, descrivilo come crescita a prezzi correnti. Non sottrarre semplicemente il tasso d’inflazione CPI o PCE al dato sul PIL aspettandoti di ottenere esattamente la crescita del PIL reale del BEA: la misura dei prezzi del PIL ha una copertura e pesi propri e il calcolo usa indici concatenati. Per la distinzione generale, leggi PIL nominale e reale e CPI, PCE e deflatore del PIL.

Il tasso di crescita di una componente non equivale al suo contributo alla crescita complessiva del PIL. La percentuale di crescita di una componente non indica quanti punti percentuali abbia aggiunto alla crescita totale. Le tabelle BEA dei contributi tengono conto della dimensione della componente, dei prezzi relativi e dei calcoli a indici concatenati. Se vuoi sapere che cosa ha spinto il PIL nel trimestre, consulta i contributi alla crescita invece di ordinare le componenti in base ai rispettivi tassi di crescita.

Le stime trimestrali del PIL escono in più fasi, man mano che arrivano nuove fonti. Le stime anticipata, seconda e terza possono differire; successivi aggiornamenti annuali possono rivedere i livelli e i tassi storici. Quando riproduci un grafico o confronti un vecchio articolo con la serie più recente, indica la data di pubblicazione o la versione dei dati. La [pagina BEA sul PIL]({source:beaGrossDomesticProductOverview}) fornisce le stime attuali e i dati pubblicati in precedenza; le note di pubblicazione specificano quale stima viene riportata.

Prima del calcolo, scegli la serie adatta alla domanda. Verifica se è reale o nominale, trimestrale o annuale, destagionalizzata o no e se confronta il trimestre precedente, lo stesso trimestre dell’anno prima o l’anno solare precedente. Controlla anche se la variazione trimestrale è annualizzata. Se una fonte usa le medie annuali e un’altra Q4 su Q4, la differenza può dipendere dalla finestra di confronto, non da un errore.

Quando serve precisione, non ricostruire i tassi da valori arrotondati. Le tabelle pubblicate possono arrotondare livelli e tassi, mentre il BEA calcola usando stime non arrotondate. L’esempio didattico con 100.0 e 100.5 mostra la formula, ma non può riprodurre ogni decimale di una pubblicazione ufficiale. Per il valore preciso usa il tasso riportato nella tabella originale.

Usa il tasso annualizzato trimestre su trimestre se vuoi sapere a quale ritmo è variato il PIL reale nell’ultimo trimestre, ipotizzando che tale ritmo continui per un anno. Se occorre mostrare quanto è cambiato davvero nel trimestre, affianca il tasso trimestrale non annualizzato o il percorso dei livelli. Non descrivere il tasso annualizzato come una previsione o come una promessa di continuità.

Usa il tasso anno su anno per confrontare un trimestre con lo stesso trimestre dell’anno precedente. Usa la crescita media dell’anno solare per la variazione tra i livelli medi di due anni interi e Q4 su Q4 per confrontare i livelli di fine anno. Specifica quale confronto hai scelto invece di scrivere soltanto “crescita annua del PIL”.

Per ogni confronto annota se il PIL è reale o nominale, la destagionalizzazione, la versione della pubblicazione, le unità e i periodi iniziale e finale. Questi dettagli rendono interpretabili percentuali diverse. Per altri aspetti della misurazione, vedi PIL, PNL e GNP a confronto e investimento in scorte e vendite finali. Quelle guide riguardano i confini della produzione e le componenti del PIL, non le finestre temporali dei tassi di crescita.