Opzioni in stile premium e in stile futures spiegate
Scopri come le opzioni in stile premium e in stile futures differiscono per flusso iniziale del premio, margine di variazione giornaliero, tempistica del regolamento e meccanica del margine.
Risposta diretta
Le opzioni in stile premium trasferiscono generalmente il premio dell'opzione quando l'operazione viene compensata. Le opzioni in stile futures non trasferiscono subito l'intero premio; invece, le posizioni aperte vengono valutate al mercato tramite il margine di variazione.
Lo stile di marginazione cambia la tempistica dei flussi di cassa
Le opzioni in stile premium sono chiamate anche opzioni tradizionali o con premio pagato in anticipo.
L'acquirente paga il premio e il venditore lo riceve quando l'operazione viene compensata, in base al ciclo di regolamento della sede di negoziazione.
Le opzioni in stile futures usano un percorso di flussi di cassa diverso anche quando il payoff dell'opzione è familiare.
Le opzioni in stile futures sono valutate al mercato
CME spiega che le posizioni in opzioni in stile futures sono valutate al mercato e che la variazione del regolamento giornaliero o infragiornaliero viene pagata o incassata.
Il premio completo non viene trasferito quando l'operazione viene aperta per la prima volta.
Questo assomiglia più da vicino alla meccanica dei flussi di cassa dei futures che a un'opzione tradizionale con premio pagato in anticipo.
Esempio svolto: la stessa quotazione dell'opzione a 2.00
Supponi che un'opzione sia quotata a 2.00 punti e che ogni punto di premio valga 50 dollari.
Con il trattamento in stile premium, il premio lordo dell'acquirente è 2.00 × 50 = 100 dollari prima delle commissioni.
Con il trattamento in stile futures, quel premio di 100 dollari non viene pagato in anticipo semplicemente perché l'operazione viene aperta.
Supponi che in seguito l'opzione venga regolata a 2.40 mentre è ancora aperta.
La variazione di 0.40 punti equivale a 0.40 × 50 = 20 dollari di variazione per un contratto, prima di altri aggiustamenti della clearing.
Questo esempio confronta solo la tempistica. Non è un calcolo completo del regolamento dell'intero ciclo di vita.
Margine iniziale e premio sono concetti diversi
In stile futures non significa che l'operazione non richieda garanzie.
Il margine iniziale può comunque essere richiesto quando la posizione viene aperta.
Il margine di variazione riflette poi i cambiamenti del valore valutato al mercato finché la posizione resta aperta.
Margine di variazione per i futures spiega il relativo concetto di regolamento giornaliero.
Stile di esercizio e stile di regolamento sono separati
Americano rispetto a europeo descrive quando un'opzione può essere esercitata.
Stile premium rispetto a stile futures descrive come il valore dell'opzione e i flussi di cassa vengono marginati e regolati.
Un'opzione in stile futures può essere comunque americana o europea e può essere regolata in contanti o consegnabile secondo i termini del contratto.
Usa una checklist dello stile di marginazione
- Conferma se l'opzione esatta è in stile premium o in stile futures - Registra la quotazione dell'opzione e il valore monetario del contratto - Controlla se il premio viene pagato in anticipo - Controlla i requisiti di margine iniziale - Controlla il trattamento del margine di variazione giornaliero o infragiornaliero - Controlla le regole di esercizio, assegnazione, scadenza e regolamento finale del premio - Riconcilia i movimenti di cassa del broker con la specifica dell'exchange [!TRYMARK] Controllo dello stile di marginazione Alla chiusura del 18 settembre, registra quotazione dell'opzione 2.00, valore del punto 50, regolamento 2.40, stile di marginazione, margine iniziale e flusso di cassa della variazione prima di confrontare le esigenze di finanziamento.
Lo stile di marginazione cambia il finanziamento e la tempistica dei flussi di cassa. Di per sé non rende un'opzione più sicura o più redditizia.
Domande frequenti
In stile futures non pago mai il premio dell'opzione?
No. Significa che il premio non viene pagato interamente in anticipo quando l'operazione viene aperta. Il successivo processo di regolamento del contratto tiene comunque conto del premio dell'opzione secondo le sue regole.
Lo stile futures è uguale all'esercizio in stile europeo?
No. Lo stile futures descrive il trattamento della marginazione e dei flussi di cassa. Lo stile europeo descrive quando è consentito l'esercizio.
Perché due opzioni altrimenti simili possono avere prezzi diversi?
Stili di marginazione diversi possono cambiare l'economia del finanziamento e la tempistica dei flussi di cassa. Contano anche termini del contratto, tassi, liquidità e condizioni di mercato.
La maggior parte delle opzioni è in stile premium?
Molte opzioni usano il trattamento con premio pagato in anticipo, ma lo stile esatto dipende dal prodotto. Verifica la specifica del contratto invece di dare per scontato che sia così.