Futures vs. forward: spiegazione delle differenze principali

Un contratto futures specifica un'unità standardizzata, un processo di consegna o regolamento, una scadenza quotata e le regole dell'exchange. Il trader sceglie tra i contratti quotati invece di negoziare ogni termine economico

Un forward può essere adattato a una data, un importo, una qualità, una località o una convenzione di regolamento specifici. Questa flessibilità può adattarsi a un'esposizione operativa, ma rende anche il contratto meno intercambiabile e lega i suoi controlli di rischio al rapporto bilaterale

Nessuna delle due etichette dice se una posizione sia prudente. La domanda rilevante è se quantità, prezzo di riferimento, scadenza, metodo di regolamento e termini legali del contratto compensino l'esposizione che si sta gestendo

I futures usano un prezzo di regolamento dell'exchange per calcolare profitti e perdite giornalieri. Un account in perdita può dover versare margine di variazione prima della scadenza, mentre un account in utile riceve l'importo corrispondente

Questo movimento giornaliero di liquidità può rendere una copertura efficace dal punto di vista economico, ma impegnativa dal punto di vista operativo. Un produttore con una copertura short futures redditizia può comunque avere bisogno di liquidità altrove quando la posizione futures si muove contro di lui prima che l'inventario fisico venga venduto

Anche i forward possono prevedere richieste di garanzia, soprattutto in presenza di un contratto di supporto del credito. Tuttavia, valutazione, meccanismi di margine, soglie e termini di chiusura derivano dalla documentazione bilaterale, non da un unico processo comune di regolamento dell'exchange

Clearing centralizzato e margine sono progettati per gestire l'adempimento della controparte nei futures compensati. Non eliminano il rischio di mercato, di liquidità, di base o la possibilità che una copertura non corrisponda all'operazione fisica finale

Un forward bilaterale porta con sé i termini di credito negoziati dalle parti. Il credito della controparte, le contestazioni sulle garanzie e le clausole di chiusura contano quindi insieme al movimento di mercato

Anche un contratto su exchange può essere illiquido in un mese lontano o avere una specifica contrattuale che corrisponde male all'esposizione aziendale. Il clearing è un meccanismo di gestione del rischio, non una garanzia di un prezzo di uscita favorevole

Alcuni futures e forward regolano in contanti; altri consentono o richiedono la consegna fisica. Il solo nome del contratto non stabilisce pagamento finale, luogo di consegna, ultimo giorno di negoziazione, procedura di notice o limiti di posizione

Leggi la specifica prima di mantenere una posizione vicino alla scadenza. Il percorso operativo può differire nettamente tra contratti su indici azionari, tassi, energia, prodotti agricoli, valute e metalli

La stessa attenzione vale per una conferma forward: verifica tasso di riferimento, data di fixing, data di pagamento, valuta di regolamento e cosa succede se si verifica un'interruzione del mercato

Inizia dalla data e dalla quantità dell'esposizione, poi confronta scadenza, prezzo di riferimento, comportamento della base, capacità di margine, liquidità e meccanismi di chiusura. Un costo quotato più basso può essere compensato da esigenze di finanziamento o da un abbinamento imperfetto

Mantieni in un unico record prezzo futures, riferimento spot o fisico, moltiplicatore del contratto, variazioni delle garanzie e quantità residua. Questo permette di distinguere il P&L di mercato da un disallineamento di base o da un vincolo operativo di liquidità