Esercizio e assegnazione di un'opzione: qual è la differenza?
L'esercizio è l'azione del titolare dell'opzione; l'assegnazione è l'obbligo risultante assegnato a uno scrittore. Confronta call, put, tempistiche ed effetti sul conto.
Risposta diretta
L'esercizio è l'uso del diritto contrattuale da parte del titolare di un'opzione; l'assegnazione è l'obbligo imposto a uno scrittore di opzioni short dopo che un avviso di esercizio è stato assegnato. L'esercizio di una long call acquista il sottostante allo strike, mentre la short call assegnata deve consegnarlo. L'esercizio di una long put vende il sottostante allo strike, mentre la short put assegnata deve acquistarlo. Sono i lati collegati di un evento contrattuale, ma avvengono in conti diversi e non vanno usati come termini intercambiabili.
L'esercizio appartiene al titolare; l'assegnazione allo scrittore
Il proprietario di un'opzione long controlla se esercitare entro i termini del contratto. Lo scrittore di un'opzione short aperta non esercita quella posizione short. Può invece ricevere un'assegnazione quando un titolare della stessa serie presenta un avviso di esercizio e il processo di clearing e assegnazione del broker raggiunge quel conto.
Il titolare e lo scrittore non devono essere le due parti dell'operazione originaria. Le posizioni negoziate in borsa sono compensate e fungibili, quindi OCC assegna gli avvisi ai membri di clearing e la società assegnata seleziona un conto short idoneo secondo il proprio metodo approvato. Vendere un'opzione non crea un abbinamento permanente con un singolo acquirente.
Call e put creano flussi azionari opposti
L'esercizio di una long call azionaria standard acquista generalmente 100 azioni allo strike; l'assegnazione della short call corrispondente richiede generalmente la consegna di 100 azioni. L'esercizio di una long put generalmente vende 100 azioni allo strike; l'assegnazione della short put corrispondente richiede generalmente l'acquisto di 100 azioni. I contratti rettificati possono avere un deliverable diverso.
La copertura cambia il modo in cui viene finanziato l'obbligo, non il fatto che l'evento si chiami assegnazione. Uno scrittore di covered call può consegnare azioni possedute, uno scrittore di call scoperta può diventare short sul titolo e uno scrittore di put garantita da contanti può usare il contante riservato per acquistare azioni. Le regole del broker, del conto e del margine controllano comunque la gestione operativa.
La tempistica dipende dallo stile di esercizio e dalle istruzioni di scadenza
Le opzioni azionarie in stile americano possono generalmente essere esercitate in ogni giorno lavorativo fino alla scadenza, quindi i loro scrittori possono subire un'assegnazione anticipata. I contratti in stile europeo consentono l'esercizio solo secondo i termini della scadenza. Sono le specifiche del prodotto, non il solo ticker, a stabilire stile di esercizio e metodo di regolamento.
Alla scadenza, l'esercizio per eccezione può far esercitare le opzioni long in-the-money idonee salvo istruzioni contrarie. Il processo può generare assegnazioni, ma non significa che ogni opzione short venga assegnata automaticamente solo in base al prezzo. Contano istruzioni del titolare, movimenti dopo la chiusura, soglie del broker e regole del contratto.
Riconcilia l'evento dal lato corretto del conto
Un titolare dovrebbe verificare la rimozione dell'opzione, l'istruzione di esercizio, il flusso di cassa dello strike, le azioni risultanti o il regolamento in contanti, il moltiplicatore, i costi e la data di regolamento. Uno scrittore dovrebbe verificare quantità assegnata, contratti short residui, azioni consegnate o acquistate, contanti, capacità di acquisto e qualsiasi addebito di margine. Un esercizio parziale può portare a un'assegnazione parziale.
Esercizio o assegnazione non equivalgono a vendere o acquistare un'opzione per chiuderla. Un'operazione di chiusura trasferisce o estingue la posizione di mercato a un premio negoziato; l'esercizio attiva il contratto. Mantieni separate le conferme perché premio, costo o provento delle azioni, periodo di possesso e imposte possono essere riportati diversamente.
Domande frequenti
Esercitare un'opzione equivale a ricevere un'assegnazione?
No. Il titolare esercita una long option invocando il proprio diritto. Uno scrittore riceve un'assegnazione su un'opzione short e deve adempiere all'obbligo corrispondente. Le due azioni sono collegate dal clearing, ma riguardano lati diversi e di solito conti cliente diversi.
Il titolare di un'opzione short può esercitare?
Un'opzione short è un obbligo, non un diritto di esercizio. Lo scrittore può acquistare per chiudere la posizione short, lasciarla esposta o ricevere un'assegnazione se viene assegnato un avviso di esercizio idoneo. Se lo stesso conto detiene anche un'opzione long, quel contratto long separato può essere esercitabile.
Un esercizio crea sempre un'assegnazione?
L'esercizio deve essere soddisfatto dal lato dello scrittore, ma l'assegnazione può passare attraverso OCC e un membro di clearing invece di abbinare le controparti originarie. Quantità e deliverable seguono il contratto esercitato e le posizioni con più contratti possono essere esercitate o assegnate solo in parte.
Vendere per chiudere equivale a esercitare?
No. Vendere per chiudere dismette un'opzione long sul mercato per il suo premio e non invoca il diritto contrattuale sul sottostante. L'esercizio converte l'opzione nel risultato di regolamento azionario o in contanti. Valore estrinseco residuo, liquidità, costi, imposte e scadenze del broker possono rendere i risultati economicamente diversi.