Maximum drawdown e recupero: perché una perdita del 20% richiede il 25%

Una perdita rispetto al prezzo di ingresso e un drawdown rispondono a domande diverse. Un conto può essere in profitto dall'inizio e trovarsi comunque molto al di sotto del suo valore massimo

A ogni osservazione, registra il valore più alto raggiunto fino a quel momento. Confronta il valore corrente con quel picco progressivo, mai con un massimo che si verifica più avanti nella serie

Drawdown = (prior peak − current value) ÷ prior peak. Moltiplica per 100 per esprimerlo come percentuale. Questa guida riporta il calo come grandezza positiva; alcune piattaforme mostrano un numero negativo

Il maximum drawdown è il più grande di questi cali nel periodo osservato. È una misura storica, non un limite alla prossima perdita

Usa un'equity di portafoglio positiva o un indice di performance rettificato per i flussi di cassa. La semplice formula percentuale non è un modello di recupero utile quando il denominatore è zero o l'equity è diventata negativa

Considera quattro valutazioni successive del conto, nella stessa valuta, senza depositi o prelievi. Sono numeri inventati, non un backtest o un registro di trading in tempo reale

Il rendimento del periodo è 11,500 ÷ 10,000 − 1 = 15%. Il maximum drawdown osservato è (12,500 − 10,000) ÷ 12,500 = 20%. Entrambi i risultati descrivono lo stesso percorso

All'ultima osservazione, il guadagno ancora necessario per raggiungere il vecchio picco è 12,500 ÷ 11,500 − 1 ≈ 8.70%, non 8%. Usa il valore corrente, non il minimo precedente, per il requisito di recupero residuo

Le osservazioni a fine giornata possono non cogliere un minimo intraday. Confronta i drawdown usando lo stesso periodo, la stessa frequenza di valutazione, la stessa valuta e lo stesso trattamento dei costi

• Osservazione 1: 10,000; picco progressivo 10,000; drawdown 0%.
• Osservazione 2: 12,500; picco progressivo 12,500; drawdown 0%.
• Osservazione 3: 10,000; picco progressivo 12,500; drawdown 20%.
• Osservazione 4: 11,500; picco progressivo 12,500; drawdown corrente 8%.

Sia P il picco iniziale positivo e d la frazione di perdita, con 0 ≤ d < 1. Un calo del 20% significa d = 0.20, lasciando P × (1 − d)

Sia g il guadagno richiesto da quel saldo più piccolo. Per recuperare il vecchio picco, P × (1 − d) × (1 + g) = P

Semplifica P e risolvi: g = 1 ÷ (1 − d) − 1 = d ÷ (1 − d). Per valori percentuali, recovery gain (%) = 100 × loss (%) ÷ (100 − loss (%))

Per una perdita del 20%, 0.20 ÷ 0.80 = 0.25, cioè 25%. Partendo da 100 unità, scendere a 80 e poi guadagnare il 25% riporta a 100

Un rimbalzo del 20% produrrebbe solo 80 × 1.20 = 96. Sommare −20% e +20% nasconde il denominatore variabile; il rendimento effettivo dei due periodi è −4%

La stessa equazione vale per qualunque unità monetaria invariata. Supponi nessun flusso di cassa esterno e misura il guadagno dopo tutti i costi già inclusi nel saldo

Con una perdita del 100% non resta nulla da capitalizzare: la formula divide per zero. Un'opzione scaduta senza valore non può recuperare aspettando che il sottostante si muova più avanti

Queste soglie descrivono soltanto l'aritmetica. Non stimano una probabilità di successo, non raccomandano un'operazione e non stabiliscono una scadenza per il recupero

• Una perdita del 10% lascia 90 ogni 100 e richiede circa l'11.11% per recuperare.
• Una perdita del 20% lascia 80 e richiede il 25%.
• Una perdita del 25% lascia 75 e richiede circa il 33.33%.
• Una perdita del 50% lascia 50 e richiede il 100%.
• Una perdita dell'80% lascia 20 e richiede il 400%.

Due perdite successive del 20% non sono una perdita complessiva del 40%. Da 100 unità, 100 × 0.80 × 0.80 = 64: la perdita combinata è 36%

Recuperare da 64 a 100 richiede 100 ÷ 64 − 1 = 56.25%. Ricalcola dal saldo rimasto invece di sommare le singole percentuali di perdita

La profondità del drawdown non dice nulla nemmeno sul tempo trascorso. Un calo da 100 a 80 seguito da un ritorno a 100 ha la stessa profondità sia che le osservazioni coprano giorni sia che coprano anni

Definisci se la durata va dal picco al minimo o dal picco al recupero completo. Quando il vecchio picco non è stato riconquistato, indica che il recupero è incompleto invece di inventare una data finale

[La panoramica sulla performance del CFA Institute](https://www.cfainstitute.org/insights/professional-learning/refresher-readings/2026/portfolio-performance-evaluation) include sia il maximum drawdown sia la durata

Supponi che 10,000 scendano a 8,000. Depositare altri 2,000 riporta il saldo del conto a 10,000, ma il deposito non è un rendimento dell'investimento del 25%

Per un semplice registro unitizzato, parti da 100 unità del valore di 100 ciascuna. Dopo la perdita, ogni unità vale 80. I nuovi 2,000 acquistano 25 unità aggiuntive a 80

Ora possiedi 125 unità del valore di 80 ciascuna. Il conto ammonta a 10,000, ma il valore unitario resta inferiore del 20% rispetto al picco precedente. Anche i prelievi non dovrebbero essere conteggiati automaticamente come perdite di trading

[La metodologia GIPS](https://www.gipsstandards.org/standards/gips-standards-for-firms/gips-standards-handbook-for-firms/) separa i flussi di cassa esterni dalla performance time-weighted

Mantieni un registro datato dei flussi di cassa e un metodo di valutazione coerente. Le sole variazioni del saldo non possono separare i rendimenti dell'investimento dal denaro aggiunto o rimosso

Supponi che un conto raggiunga un picco di 20,000 e includa un'opzione acquistata del valore di 1,000. L'opzione scende a 600 mentre ogni altra attività e passività resta invariata; ignora i costi

L'opzione ha perso il 40% e necessita di 1,000 ÷ 600 − 1 ≈ 66.67% per tornare al proprio valore iniziale. L'equity del conto scende a 19,600: un drawdown del 2% che richiede circa il 2.04% per recuperare

[La spiegazione della leva dell'OIC](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/leverage-risk) osserva che la leva amplifica le perdite percentuali e che le opzioni acquistate possono perdere l'intero premio

Per i futures, usa l'equity del conto in modo coerente invece del margine depositato come denominatore del portafoglio

[La guida sul margine del CME](https://www.cmegroup.com/education/courses/introduction-to-futures/margin-know-what-is-needed) tratta il margine come garanzia

Una percentuale di recupero non elimina i vincoli di finanziamento. Leggi equity e saldo di cassa prima di confrontare un estratto conto futures con un grafico del valore del portafoglio

Per la prossima revisione dell'estratto conto, annota la convenzione di misurazione prima di interpretare il calo maggiore. Usa questa checklist per rendere riproducibile il calcolo di un'altra persona

Tornare a un vecchio saldo nominale non significa automaticamente recuperare il potere d'acquisto o raggiungere un benchmark. Conversione valutaria, inflazione e costi omessi possono modificare questi confronti separati [!TRYMARK] Revisione del drawdown Alla prossima data dell'estratto conto, confronta l'equity corrente con il picco precedente. Ricalcola il guadagno necessario per raggiungerlo dopo aver verificato valutazioni delle posizioni aperte, costi e depositi o prelievi [!WARNING] Un ostacolo al recupero non è un'istruzione ad aumentare il rischio Un guadagno richiesto maggiore non giustifica una posizione più grande. Questa aritmetica non può garantire il recupero o impedire ulteriori perdite e smette di essere un modello percentuale significativo con equity nulla o negativa

Per le medie a livello di operazione, vedi win rate e aspettativa. Per l'esposizione della posizione, vedi dimensionamento dei futures. Nessuna delle due metriche sostituisce una cronologia completa del conto

• Specifica date di inizio e fine, frequenza di valutazione e un'unica valuta di rendicontazione.
• Usa solo picchi che si sono verificati prima della corrispondente osservazione più bassa.
• Includi le valutazioni delle posizioni aperte e identifica commissioni, distribuzioni e flussi di cassa esterni.
• Riporta maximum drawdown, drawdown corrente, guadagno di recupero residuo e se il recupero è incompleto.