Limiti di posizione e limiti di esercizio delle opzioni a confronto
Scopri in che modo i limiti di posizione delle opzioni quotate differiscono dai limiti di esercizio, perché contano l'aggregazione sullo stesso lato e la reportistica e perché margin o buying power non indicano se una quantità è consentita
Risposta diretta
I limiti di posizione e i limiti di esercizio delle opzioni rispondono a domande normative diverse. Un limite di posizione restringe il numero di contratti che possono essere detenuti sullo stesso lato del mercato secondo una regola applicabile. Un limite di esercizio restringe la quantità di posizioni long su opzioni che può essere esercitata durante un periodo definito. Per esempio, l'attuale regola generale di Cboe sui limiti di esercizio usa una misura aggregata su cinque giorni lavorativi consecutivi, mentre il regolamento individua anche prodotti con trattamento diverso o senza limite di esercizio. Nessuno dei due limiti è un limite personale alle perdite, un requisito di margin o un valore di buying power. La classe esatta, la borsa, il tipo di contratto, la regola di aggregazione, i rapporti tra conti, la soglia di reportistica e ogni esenzione approvata determinano cosa si applica. Leggi la regola corrente e il record del broker invece di dedurre il permesso dalla quantità mostrata in un singolo conto
Un limite di posizione conta i contratti, non è un budget personale di rischio
Un limite di posizione su un'opzione quotata è una regola su quanti contratti possono essere detenuti, non un'indicazione che una quantità consentita sia conveniente o poco rischiosa. Buying power, premio dell'opzione, analisi della perdita massima, portfolio margin e limite di posizione rispondono a domande separate. Un conto può avere buying power mostrata sufficiente per un ordine mentre la regola sul limite di posizione richiede comunque un'aggregazione aggiuntiva o impedisce la quantità desiderata
Le specifiche di OCC sulle opzioni azionarie spiegano che i limiti di posizione variano in base a fattori come il numero di azioni in circolazione e il volume di trading. Questo non rende una classe molto negoziata universalmente senza restrizioni e non trasforma la schermata corrente del broker in un calcolo normativo completo. È la regola corrente della classe e della borsa a controllare la soglia effettiva
Dimensionamento della posizione e perdita massima su un'opzione aiuta a dimensionare un'operazione rispetto al rischio economico. Non dovrebbe essere usato per sostituire il controllo che il numero di contratti proposto sia consentito dalle regole applicabili della borsa e del conto
L'aggregazione sullo stesso lato può unire call e put che visualizzi separatamente
I calcoli dei limiti di posizione possono aggregare le posizioni in base al lato economico invece che alle sole etichette “call” e “put”. Negli esempi di Cboe sui limiti di posizione delle opzioni azionarie, call long e put short sullo stesso titolo sottostante vengono combinate su un lato del mercato; call short e put long vengono combinate sull'altro. Gli esempi della regola mostrano anche che altre combinazioni di call e put possono ricadere su lati opposti
Per questo contare una singola serie di opzioni o un solo pannello visibile del conto può essere incompleto. La regola pertinente può dipendere dalla classe dell'opzione, dal sottostante, dal tipo di contratto, dai rapporti di controllo o affiliazione e dai conti che devono essere aggregati. Non classificare autonomamente un rapporto tra conti e non trattare una posizione apparentemente compensata come un'esenzione senza verificare la regola corrente e il processo del broker o della compliance
Classe dell'opzione e serie dell'opzione distingue l'intera classe di opzioni di un sottostante da una singola serie strike-scadenza. I limiti sono spesso formulati a livello di classe e di stesso lato, non come un'assegnazione separata per ogni serie
Un limite di esercizio misura l'attività di esercizio nel suo periodo
Un limite di esercizio non è semplicemente il limite di posizione riscritto. La regola generale corrente di Cboe stabilisce che, in assenza di un'autorizzazione preventiva, un Trading Permit Holder non può esercitare per un conto in cui ha un interesse o per un conto cliente quando il titolare o il cliente, agendo da solo o insieme ad altri, ha esercitato o eserciterà posizioni long aggregate in una classe oltre il limite applicabile entro cinque giorni lavorativi consecutivi. Misura un evento di esercizio durante un periodo mobile, non solo quanti contratti restano aperti in un istante
Il trattamento esatto dipende comunque dal prodotto e dalla sede. Il regolamento di Cboe, per esempio, individua alcune opzioni su indici a base ampia senza limiti di esercizio e applica disposizioni diverse ad altri tipi di prodotto. Non trasferire un numero di cinque giorni, un limite di classe o un'eccezione da un prodotto di opzioni a un altro senza verificare la regola che disciplina il contratto esatto
Open interest elevato, volume o una catena che sembra liquida non concedono di per sé una maggiore capacità di esercizio. Volume delle opzioni e open interest spiega cosa descrivono queste misure dell'attività di mercato; non sono un misuratore del permesso personale
Regole correnti, esenzioni e report richiedono verifiche separate
Un'esenzione o un report non sono un pulsante che un conto retail può presumere attivo. OCC descrive un'esenzione basata sul delta che può applicarsi ai limiti di posizione ed esercizio delle opzioni azionarie per posizioni delta-neutral secondo un modello di pricing consentito, con dati correlati inviati alle borse. Tuttavia, la Rule 8.30.04(c) attualmente pubblicata da Cboe afferma che la sua Delta-Based Equity Hedge Exemption non è attualmente disponibile ai clienti, i quali non possono farvi affidamento finché Cboe non ne annuncia la disponibilità mediante Regulatory Circular
Analogamente, una soglia di reportistica non sostituisce un limite e il messaggio di rifiuto di un ordine non spiega da solo l'intero calcolo normativo. Cboe assegna separatamente ai Trading Permit Holder gli obblighi di reportistica dei limiti di posizione; la schermata del cliente non è una determinazione di auto-reportistica. Conferma la classe esatta dell'opzione, il sottostante, la serie, le quantità long e short, la cronologia degli esercizi per il periodo pertinente, i conti collegati o controllati dove applicabile, la borsa, la policy del broker e ogni approvazione scritta prima di considerare consentita una quantità
Perché un ordine su opzioni è stato rifiutato separa un ordine rifiutato da un ordine accettato o in lavorazione. Un rifiuto legato a un limite dovrebbe essere esaminato attraverso la regola corrente e il record del conto, non risolto presumendo che un ordine più piccolo o una serie diversa evitino l'aggregazione
Questa è una guida alle regole di mercato, non una consulenza legale, di compliance o di trading. Le regole delle borse e le procedure dei broker cambiano e disciplinano un conto reale
Domande frequenti
La buying power delle opzioni è uguale a un limite di posizione?
No. La buying power è una misura della capacità del conto, mentre un limite di posizione è un vincolo della regola di borsa sui contratti consentiti. Entrambi possono impedire un ordine desiderato per motivi diversi e un numero non verifica l'altro
Un limite di esercizio significa che ogni posizione su opzioni deve essere chiusa?
No. Limita l'attività di esercizio secondo la regola applicabile; non è un'istruzione universale a chiudere ogni contratto aperto. L'attuale regola generale di Cboe misura le posizioni long aggregate esercitate durante cinque giorni lavorativi consecutivi, con disposizioni ed eccezioni specifiche per prodotto che devono essere controllate
Un open interest elevato aumenta il mio limite personale di posizione?
Non da solo. L'open interest misura i contratti in essere, mentre le regole correnti sui limiti di posizione determinano cosa può detenere uno specifico conto o rapporto aggregato. OCC osserva che i limiti delle opzioni azionarie quotate possono variare in base alle azioni del sottostante e al volume di trading, ma la classe e la regola esatte continuano a essere determinanti