Long put e protective put: payoff e scopo
Confronta una long put autonoma con una protective put per proprietà delle azioni, direzione, profitto e perdita massimi, break-even, base di carico, delta, IV, esercizio e scadenza della copertura.
Risposta diretta
Entrambe le posizioni possiedono una put, ma una long put autonoma è una posizione ribassista su opzioni mentre una protective put combina lo stesso diritto con azioni lunghe corrispondenti. La put autonoma guadagna da un ribasso sufficiente e perde il proprio debito se l'azione resta alta. La posizione protettiva conserva il rialzo dell'azione e usa la put per stabilire un pavimento temporaneo, pagando il premio come un'assicurazione.
La proprietà delle azioni inverte la direzione complessiva
Una put autonoma ha Delta negativo e beneficia di un ribasso sufficientemente ampio. La perdita massima è il premio D, il break-even è K - D e il profitto massimo con azione a zero è K - D.
Una protective put combina Delta positivo delle azioni con Delta negativo della put e normalmente resta netta rialzista. È progettata per limitare la perdita delle azioni possedute, non per massimizzare il profitto da un ribasso.
Usa una base di carico dichiarata per i calcoli della protective put
Sia la base di carico dell'azione B, lo strike della put K e il premio D. Durante il periodo di copertura, azione a zero e qualsiasi chiusura sotto K producono una perdita massima alla scadenza di B - K + D prima degli altri flussi di cassa.
Sopra K, la put scade senza valore e il break-even combinato è B + D. Il rialzo resta senza cap perché l'azione continua ad apprezzarsi dopo il costo dell'assicurazione.
La stessa put produce esiti di esercizio diversi
Esercitare una put autonoma senza azioni può creare azioni short a K. Vendere la put è spesso più semplice operativamente e può preservare il valore temporale residuo.
Esercitare la protective put consegna a K le azioni possedute, convertendole in contanti e usando la copertura come previsto. L'esercizio automatico può vendere azioni che l'investitore voleva mantenere.
Base, orizzonte e rinnovo della copertura contano
Una married put acquistata con nuove azioni usa come B l'esecuzione simultanea dell'azione. Una put aggiunta ad azioni già possedute può essere misurata rispetto alla base fiscale storica o al valore decisionale corrente, che rispondono a domande diverse.
La protezione termina alla scadenza. Un roll acquista una nuova copertura a un nuovo costo e non rende recuperabile il premio originario. IV, skew, liquidità, dividendi e imposte influenzano la scelta economica.
Domande frequenti
Una protective put è semplicemente una long put?
La gamba opzionale è una put lunga, ma la strategia possiede anche azioni corrispondenti. Queste azioni invertono il profilo direzionale complessivo: una put autonoma beneficia di un ribasso, mentre una protective put di solito resta netta rialzista e usa i guadagni della put per compensare le perdite sulle azioni. Valutare solo il premio dell'opzione omette gran parte di capitale, dividendi, rialzo azionario, base e motivo della copertura.
Come si confrontano le perdite massime?
La long put autonoma può perdere premio e costi. Per una protective put con base azionaria B, strike K e premio D, la perdita massima alla scadenza durante il periodo di copertura è B - K + D prima di dividendi e costi, assumendo azioni corrispondenti. Il numero può essere molto maggiore di D perché l'azione può scendere da B al livello di uscita protetto K prima che la put compensi l'ulteriore ribasso.
Qual è il break-even della protective put?
Per azioni acquistate alla base B con premio della put D, il break-even comune al rialzo alla scadenza è B + D prima di dividendi e costi quando l'azione chiude sopra K e la put scade senza valore. Una put autonoma va invece in pareggio a K - D al ribasso. Per azioni già possedute occorre indicare chiaramente una base storica o della data decisionale; mescolare le basi rende fuorviante il confronto.
Cosa succede se la put finisce in the money?
Una put autonoma esercitata senza azioni possedute può creare azioni short, mentre l'esercizio di una protective put normalmente vende a K le azioni possedute corrispondenti. L'esercizio automatico può quindi rimuovere azioni che l'investitore protettivo intendeva mantenere. Prima della scadenza, confronta vendita della put, esercizio, vendita separata delle azioni o rinnovo della protezione considerando valore temporale, imposte, procedure del broker e regolamento.