Come incidono dividendi e tassi d'interesse sulle opzioni
Scopri come dividendi e tassi entrano nei valori delle opzioni, nei prezzi forward, nelle decisioni di esercizio anticipato e negli scenari di prezzo obiettivo
Risposta diretta
Dividendi e tassi d'interesse sono input per la valutazione delle opzioni perché detenere un'opzione è economicamente diverso dal detenere o finanziare le azioni sottostanti. A parità di altre condizioni, un dividendo atteso più elevato generalmente pesa sul valore delle call e sostiene quello delle put, mentre un tasso più alto generalmente sostiene il valore delle call e pesa su quello delle put. L'effetto effettivo dipende da tempistica, termini del contratto, volatilità e caratteristiche di esercizio anticipato, quindi queste relazioni sono sensibilità e non rettifiche di prezzo fisse
Segui il dividendo attraverso la data ex-dividend
Un holder di opzioni non riceve un normale dividendo azionario semplicemente possedendo il contratto. I dividendi attesi possono ridurre il prezzo forward modellato dell'azione attraverso la data ex-dividend. Una call deep-in-the-money con poco valore temporale residuo può anche porre una decisione di esercizio anticipato prima della data ex-dividend, mentre la call short corrispondente è esposta al rischio di assegnazione. I dividendi straordinari possono portare a rettifiche del contratto e richiedono il memorandum OCC per quella serie
Per esempio, se un'azione viene scambiata a $100 e prima della scadenza è atteso un dividendo di $1, un modello di pricing può usare un valore forward più basso di quello che userebbe senza dividendo. Un holder di call non riceve quei $1 semplicemente possedendo l'opzione, mentre può riceverli un azionista. La differenza può influire sul valore della call, sul valore della put, sull'esercizio anticipato e sul confronto con l'azione
Collega i tassi al costo di carry
I modelli di pricing usano un tasso per rappresentare il valore temporale della liquidità. A parità di altre condizioni, tassi più alti possono rendere più prezioso rinviare il pagamento delle azioni tramite una call e possono ridurre il valore attuale del contante dello strike ricevuto tramite una put. Rho riassume una sensibilità locale al tasso, ma l'impatto varia con il tempo alla scadenza e la convenienza e spesso è inferiore alle variazioni dell'azione, del tempo o dell'IV nei contratti con scadenza più breve
Le opzioni con scadenza più lunga possono essere più sensibili a una variazione del tasso perché il flusso di cassa di finanziamento si estende per più tempo. Una variazione di 0.10 punti applicata a un'opzione con scadenza breve non dovrebbe essere confrontata con la stessa variazione su un contratto pluriennale senza verificare rho, scadenza e convenzione di capitalizzazione del modello
Conserva le ipotesi di carry accanto a un target
Un calcolo target per un checkpoint futuro richiede un'ipotesi su tasso e dividendo che copra quell'orizzonte. Registra la fonte e l'orario di riferimento, verifica se una data ex-dividend cade prima del checkpoint e ricalcola quando gli input diventano obsoleti o cambia un dividendo. Non costringere un modello a coincidere con un target desiderato modificando di nascosto le ipotesi di carry
Checklist di dividendi e tassi:
- Registra importo del dividendo atteso, data ex-dividend, convenzione di pagamento, tasso, capitalizzazione e timestamp della quotazione - Controlla se l'orizzonte attraversa una data ex-dividend o una decisione sui tassi - Ricalcola call, put, valore forward, break-even e scenari di esercizio anticipato o assegnazione con input aggiornati - Verifica se un'operazione societaria crea un'opzione rettificata e individua il memorandum ufficiale - Confronta le ipotesi di carry con quotazioni eseguibili, non con un mark di modello obsoleto [!TRYMARK] Punto di controllo TryMark del costo di mantenimento Conserva spot, strike, scadenza, calendario dei dividendi, fonte del tasso, rho, orario della quotazione e output degli scenari insieme in un unico Path. Aggiorna il record quando cambia un'ipotesi su dividendo o tasso [!WARNING] Gli input di carry non sono sconti di prezzo fissi Dividendi e tassi interagiscono con tempo, volatilità, stile di esercizio, prestito e liquidità. Una rettifica semplificata può rappresentare male l'operazione quando contratto o tempistica differiscono
Domande frequenti
I dividendi rendono più economiche le call?
A parità di altre condizioni, un dividendo atteso può pesare sul valore della call perché il valore forward dell'azione è inferiore a quello che avrebbe senza la distribuzione in contanti. L'effetto effettivo dipende da importo, data ex-dividend, tassi, volatilità, stile di esercizio e termini del contratto
Perché un dividendo può aumentare il rischio di esercizio anticipato di una call?
Un holder di una call American deep-in-the-money può confrontare il valore temporale residuo dell'opzione con il dividendo che potrebbe ricevere possedendo le azioni. La decisione dipende dal contratto e dal conto, quindi chi scrive una call short dovrebbe controllare la data ex-dividend e la procedura del broker
Tassi d'interesse più alti aumentano sempre i prezzi delle opzioni?
Non in modo uniforme. Nei modelli semplificati, tassi più alti tendono a sostenere il valore delle call e a pesare su quello delle put, ma scadenza, dividendi, convenienza, volatilità e stile di esercizio influenzano la sensibilità realizzata. Usa rho e uno scenario di repricing completo invece di uno slogan direzionale