Margine delle opzioni equity-style e futures-style spiegato
Scopri in cosa differiscono i margini delle opzioni equity-style e futures-style per tempistica del premio, valore dell'opzione, variazione giornaliera, esercizio e perché la distinzione non è un limite di perdita
Risposta diretta
Il margine equity-style e quello futures-style descrivono trattamenti diversi di clearing e garanzia per le opzioni, non due previsioni su quanto un'opzione possa guadagnare o perdere. In un approccio equity-style con premio pagato in anticipo, il premio dell'opzione si muove quando il trade passa al clearing e il valore corrente dell'opzione può entrare nel calcolo del margine come valore netto dell'opzione. Nel margine futures-style, il premio dell'opzione inizialmente non si muove come flusso di cassa separato; invece, le posizioni aperte vengono valutate al mercato e la variazione giornaliera realizzata viene inclusa nel risultato di pagamento o incasso del conto, con il premio totale regolato quando la posizione in opzioni viene rimossa secondo le regole applicabili. Prodotto, modello di clearing, visualizzazione del broker, compensazioni di portafoglio e politica del conto possono differire, quindi sono la specifica esatta del contratto e l'estratto conto del broker, non un'etichetta generica, a controllare la sequenza temporale della liquidità.
La differenza riguarda tempistica della liquidità e trattamento della garanzia
Nel margine equity-style, l'acquirente paga generalmente il premio quando il trade passa al clearing, mentre il venditore lo riceve. Il valore corrente dell'opzione contribuisce poi al trattamento del margine come valore netto dell'opzione o valore di liquidazione.
Nel margine futures-style, il trade non crea quel trasferimento separato del premio iniziale. Invece, le variazioni del valore dell'opzione vengono gestite attraverso la variazione del regolamento giornaliero o intraday insieme alle altre posizioni. Il regolamento finale del premio avviene quando l'opzione viene rimossa tramite esercizio, assegnazione, scadenza o altro evento specificato.
Questo non significa che uno stile sia gratuito, più economico o più sicuro. Cambia quando e come compaiono i flussi di cassa, e le regole devono essere controllate per il mercato e il conto effettivi.
La variazione giornaliera non rende l'opzione un contratto futures
Le opzioni futures-style possono avere una variazione giornaliera realizzata, ma restano opzioni con strike, scadenza, stile di esercizio e obbligazione del venditore propri. Anche le opzioni equity-style possono avere esigenze di margine variabili al variare del loro valore corrente.
Il modello di clearing non deve essere confuso con il payoff dell'opzione o con lo strumento sottostante. Un'opzione futures-style consegnabile può ancora fare riferimento a un contratto futures o a uno spread futures, mentre un'opzione regolata in contanti ha un processo finale diverso.
Opzioni su futures spiega il contratto sottostante che può risultare dall'esercizio di un'opzione futures consegnabile.
L'esercizio può avviare un nuovo percorso di margine
Se l'esercizio o l'assegnazione di un'opzione futures produce una posizione futures, l'opzione termina e il conto diventa soggetto al margine e alla valutazione al mercato del contratto futures risultante. Un premio d'opzione pagato non è un limite di perdita per un future aperto creato in seguito.
Per un'opzione regolata in contanti, sono le regole del contratto a specificare il calcolo finale in contanti. In entrambi i casi è necessario controllare serie, moltiplicatore, riferimento del regolamento, cutoff per l'esercizio e controlli del broker.
Esercizio e assegnazione di un'opzione separa l'azione del titolare dall'obbligazione risultante per il writer.
Leggi l'estratto conto insieme alla regola del contratto
Registra serie esatta dell'opzione, stile di margine quando specificato, trattamento del premio alla data del trade, movimenti del regolamento giornaliero, valore corrente dell'opzione, requisito di margine, future collegato ed evento finale. Confronta l'estratto conto con la documentazione dell'exchange e chiedi al broker come si applicano visualizzazione al cliente e controlli del rischio.
Margine e leva dei futures spiega perché una garanzia sostiene una posizione futures senza fissarne la perdita massima. La stessa cautela vale quando interpreti le voci di margine delle opzioni.
Questa è una guida alla meccanica del clearing, non una raccomandazione di scegliere un'opzione o di presumere un particolare flusso di cassa. Le regole del prodotto e gli accordi con il broker determinano l'esito del conto.
Domande frequenti
Il margine futures-style significa che non pago un premio per l'opzione?
No. Cambia la tempistica e il metodo di regolamento. Il premio totale viene gestito secondo le regole di clearing futures-style del contratto invece che come trasferimento iniziale autonomo.
Un'opzione equity-style è sempre più sicura di un'opzione futures-style?
No. Lo stile di margine descrive la meccanica di elaborazione e garanzia. Il rischio dipende dalla posizione in opzioni, dal sottostante, dalla dimensione, dal conto e da ciò che accade dopo esercizio o assegnazione.
Un'opzione futures-style può comunque essere regolata in contanti?
Sì. Stile di regolamento e stile di margine sono caratteristiche contrattuali separate. Esamina la specifica esatta del prodotto.