Strategia di opzioni covered ratio spread
Scopri il covered ratio spread con azioni, due call short a strike inferiore e una call long a strike superiore, includendo il suo picco di profitto, il plateau del rialzo, il ribasso e l'assegnazione
Risposta diretta
Un covered ratio spread possiede comunemente 100 azioni, vende due call a uno strike inferiore e compra una call a uno strike superiore, con tutte le opzioni aventi la stessa scadenza. Una call short è coperta dalle azioni; la seconda call short a strike inferiore e la call long a strike superiore formano un bear call spread. Il profitto massimo alla scadenza si verifica di solito allo strike inferiore delle call. Tra i due strike, il profitto diminuisce perché la seconda call short perde più velocemente di quanto guadagni il titolo; sopra lo strike della call long, il payoff raggiunge un plateau più basso. La struttura evita una perdita al rialzo illimitata quando le quantità coincidono, ma limita l'apprezzamento del titolo e conserva un ribasso sostanziale se le azioni crollano
Le azioni e lo spread di call creano tre regioni
Sotto lo strike inferiore K1, tutte le call possono scadere senza valore e la posizione si comporta come azioni long più il credito o debito iniziale dell'opzione. A K1, le azioni raggiungono il consueto picco di profitto della strategia
Tra K1 e lo strike superiore K2, due call short lavorano contro un'unità di titolo, quindi l'esposizione netta diventa negativa. Sopra K2, la call long a strike superiore ripristina una pendenza netta piatta
Covered non significa che ogni gamba sia priva di rischio
Le azioni consegnano le azioni per una call short. La seconda call short K1 è abbinata alla call long K2, creando uno spread di call a credito di ampiezza definita invece di un'altra covered call
L'intera posizione può evitare una coda di rischio al rialzo non coperta, ma conserva la perdita dello spread tra K1 e K2, la meccanica dell'assegnazione anticipata e una perdita azionaria quasi completa verso zero
Il picco di profitto e il plateau superiore sono diversi
A K1, il profitto massimo è comunemente K1 meno il prezzo di acquisto del titolo più il credito netto dell'opzione, prima dei costi. Mentre il prezzo sale verso K2, la perdita intrinseca aggiuntiva della call short riduce quell'importo
Sopra K2, le opzioni e le azioni si compensano in un risultato fisso alla scadenza. Calcola esplicitamente quel plateau; potrebbe essere molto meno interessante che vendere semplicemente una covered call
Il ribasso assomiglia al possesso di azioni
Se il titolo scende sotto entrambi gli strike delle call, le opzioni possono scadere senza valore e solo il loro flusso di cassa netto attutisce la perdita sulle azioni. Non è presente alcun pavimento creato da una put
Metti sotto stress un titolo a prezzo zero, variazioni dei dividendi, espansione della volatilità e un mercato multi-gamba più ampio. Un premio maggiore sulle opzioni non trasforma il ribasso delle azioni long in rischio definito
L'assegnazione cambia la scomposizione
Una o entrambe le call americane a strike inferiore possono essere assegnate in anticipo, soprattutto vicino ai dividendi. L'assegnazione può rimuovere le azioni o creare temporaneamente una posizione short sul titolo mentre la call superiore resta aperta
Pianifica come chiudere tutte le gambe delle opzioni, se vendere le azioni e se l'esercizio della call long distruggerebbe valore temporale. Non confondere questa struttura con call short bassa e call long alta con la disposizione opposta delle call usata nello stock repair
Domande frequenti
Ogni call short in un covered ratio spread è coperta dalle azioni?
No. Le azioni ne coprono una; l'altra è abbinata alla call long superiore come spread di call ad ampiezza definita
Dove si trova il profitto massimo?
Di solito allo strike inferiore delle due call short alla scadenza, corretto per base del titolo, flusso di cassa dell'opzione e costi
La strategia può perdere se il titolo sale?
Il profitto può diminuire tra gli strike della call short e della call long, anche se il titolo sale, perché due call short si oppongono a un lotto di azioni
Il covered ratio spread è uguale allo stock repair?
No. Il covered ratio spread comune vende due call inferiori e compra una call superiore; lo stock repair compra una call inferiore e vende due call superiori