Strategia butterfly spread: la tenda a tre strike alla scadenza
Scopri come una butterfly long su call o put concentra il rischio definito attorno a uno strike obiettivo e perché tempistica, esecuzione e scadenza sono importanti
Risposta diretta
Una butterfly long standard acquista un'opzione a uno strike inferiore, ne vende due a uno strike centrale e ne acquista una a uno strike superiore equidistante, tutte dello stesso tipo e con la stessa scadenza. Il payoff alla scadenza raggiunge il picco allo strike centrale e scende verso zero oltre le ali. Il debito iniziale definisce comunemente la perdita massima, ma la stretta tenda di profitto e l'esecuzione a più gambe rendono difficile centrare con precisione l'obiettivo
Scegli ali equidistanti attorno a un obiettivo preciso
Una butterfly long su call e una butterfly long su put con strike corrispondenti possono produrre lo stesso payoff alla scadenza, anche se prezzo ed esposizione all'esercizio anticipato possono differire. Una distanza uguale tra gli strike crea una tenda simmetrica. La posizione esprime l'idea che il sottostante chiuderà vicino allo strike centrale, non semplicemente che resterà in un intervallo ampio
Leggi il debito, il valore massimo e i break-even
Il valore massimo alla scadenza di una butterfly con ampiezza uguale è la distanza dal corpo a una delle ali. Sottrai il debito netto iniziale per stimare il profitto massimo; prima delle commissioni, il debito è la comune perdita massima. Il break-even inferiore è lo strike basso più il debito, mentre quello superiore è lo strike alto meno il debito
Supponiamo di acquistare una butterfly su call 95/100/105 con un debito di $1.50. Il valore massimo alla scadenza è $5.00, quindi il profitto massimo è di circa $3.50 per azione, o $350 per un contratto standard prima delle commissioni. I break-even sono $96.50 e $103.50, mentre una chiusura a $100 raggiunge il picco. Una chiusura a $102 vale circa $3.00 ed è redditizia, ma una chiusura a $104 è oltre il break-even superiore
Lo stesso calcolo presuppone quantità, distanza, moltiplicatore e scadenza uguali. Una butterfly ad ala spezzata o modificata richiede una tabella del payoff specifica, non la scorciatoia simmetrica
Evita di trattare la tenda del payoff come una previsione
Prima della scadenza, il valore delle opzioni dipende da tempo, volatilità implicita, skew e posizione del sottostante, quindi la posizione non seguirà subito la tenda finale. Quattro contratti possono rendere difficile eseguire il midpoint mostrato. Se il sottostante è vicino a uno strike alla scadenza, esercizio e assegnazione possono creare una posizione azionaria indesiderata anche se il diagramma combinato sembra a rischio definito
Checklist della strategia butterfly:
- Conferma tipo di opzione, strike basso, centrale e alto, rapporto, scadenza, moltiplicatore e regolamento - Calcola debito, valore massimo, entrambi i break-even, profitto massimo e perdita massima dopo le commissioni - Analizza una chiusura oltre le ali, su ciascun break-even e ai due lati dello strike centrale - Confronta quotazioni di tutte le gambe, quantità visibile, skew IV, tempo residuo ed esiti degli eseguiti parziali - Definisci la risposta di chiusura, roll, esercizio e assegnazione prima dell'ultima finestra di negoziazione [!TRYMARK] Punto di controllo butterfly di TryMark Conserva insieme in un unico Path lo strike obiettivo, l'ampiezza delle ali, il debito, i break-even, i valori degli scenari, l'orario della quotazione e la risposta alla scadenza. Ricontrolla quando il sottostante si allontana dal corpo [!WARNING] Una tenda stretta può fallire anche quando la direzione è corretta La posizione richiede che il sottostante chiuda in un intervallo preciso, e quattro gambe possono rendere difficile realizzare il midpoint. Una perdita definita non elimina il rischio di tempistica, liquidità o assegnazione
Domande frequenti
Qual è il profitto massimo di una butterfly long?
Per una butterfly long di ampiezza uguale, il profitto massimo è generalmente la distanza dallo strike centrale a una delle ali meno il debito, moltiplicata per il moltiplicatore e la quantità del contratto. Si verifica quando il sottostante chiude allo strike centrale alla scadenza
Come calcolo i break-even di una butterfly?
Per una butterfly simmetrica su call o put, aggiungi il debito allo strike basso per il break-even inferiore e sottrai il debito dallo strike alto per quello superiore. Una butterfly 95/100/105 acquistata a $1.50 ha break-even a $96.50 e $103.50 prima delle commissioni
Una butterfly è uguale a una iron butterfly?
No. Una butterfly long usa normalmente un solo tipo di opzione nel rapporto 1–2–1 e ha un debito, mentre una iron butterfly combina call e put con opzioni centrali short e generalmente riceve un credito. Le loro zone di profitto e i rischi di assegnazione differiscono