Apa yang terjadi pada opsi setelah spinoff?
Pelajari bagaimana spinoff korporasi dapat menambahkan saham yang dibagikan ke penyerahan opsi, mengubah simbol dan moneyness, serta memengaruhi covered call dan likuiditas
Jawaban langsung
Spinoff korporasi dapat mengubah opsi atas perusahaan induk menjadi kontrak yang disesuaikan dengan penyerahan yang menggabungkan saham induk dan saham perusahaan yang baru dipisahkan. Dalam contoh satu banding satu sederhana dari OIC, satu kontrak tetap memiliki strike, jumlah kontrak, dan pengganda premi yang sama, tetapi pelaksanaannya menyerahkan 100 saham induk ditambah 100 saham hasil spinoff. Opsi tidak otomatis terbelah menjadi dua opsi independen, dan pemegangnya tidak menerima saham yang dibagikan ke akun hanya karena memiliki call. OCC menentukan penyesuaian berdasarkan kasus dan menerbitkan tanggal efektif, simbol opsi, rasio saham, kas pecahan, serta penyerahan lengkap
Kontrak mengikuti distribusi kepada pemegang saham
Spinoff membagikan saham anak perusahaan atau unit bisnis kepada pemegang saham perusahaan induk yang memenuhi syarat. Karena pemegang opsi bukan pemegang saham sebelum pelaksanaan, pemegang opsi tidak menerima distribusi tersebut secara langsung. Sebagai gantinya, OCC dapat menyesuaikan opsi yang masih terbuka agar properti pemegang saham menjadi bagian dari penyerahan kontrak pada dan setelah tanggal ex yang efektif
Dalam contoh satu saham baru untuk satu saham induk, kontrak standar dapat berubah dari 100 saham induk menjadi 100 saham induk ditambah 100 saham yang dibagikan. Jumlah kontrak, strike, dan pengganda dapat tetap sama sementara akar opsi memperoleh angka. Rasio aktual, periode due-bill, perdagangan when-issued, dan perlakuan pecahan dapat berbeda
Moneyness menggunakan kedua saham dan kas apa pun
Setelah penyesuaian, hanya membandingkan saham induk dengan strike tidak lengkap. Untuk call, nilai intrinsik agregat bergantung pada nilai pasar seluruh saham induk yang diserahkan, saham hasil spinoff, dan kas tetap, dikurangi strike dikali pengganda harga pelaksanaan. Put menggunakan penyerahan gabungan yang sama dengan arah sebaliknya
Harga saham induk umumnya turun sejumlah nilai tertentu di sekitar distribusi karena sebagian bisnis dipisahkan. Penurunan itu sendiri tidak berarti call yang disesuaikan kehilangan jumlah yang sama atau put mendapatkannya. Saham spinoff yang ditambahkan ke penyerahan dapat mengimbangi sebagian perubahan induk, kemudian perdagangan independen, volatilitas, dan likuiditas menggerakkan kedua komponennya
Opsi yang disesuaikan bukan opsi atas spinoff saja
Seri yang disesuaikan tetap mewakili sebuah paket. Pelaksanaan umumnya tidak dapat memilih hanya induk atau hanya perusahaan baru. Opsi standar yang terdaftar terpisah atas perusahaan hasil spinoff mungkin muncul kemudian jika saham tersebut memenuhi persyaratan pencatatan, tetapi itu adalah kontrak berbeda dengan akar, strike, kedaluwarsa, dan penyerahan 100 sahamnya sendiri
Opsi yang disesuaikan dapat diperdagangkan dengan spread lebih lebar karena market maker harus menilai dan melakukan lindung nilai atas beberapa aset. Opsi standar induk yang baru juga dapat berdampingan. Cocokkan simbol dan penyerahan lengkap sebelum menutup, melakukan roll, atau memasukkan data ke kalkulator yang mengasumsikan satu saham dan 100 saham
Covered call harus mempertahankan setiap komponen yang diperlukan
Pemegang saham yang memiliki 100 saham induk melalui spinoff satu banding satu dapat menerima 100 saham perusahaan baru. Gabungan kepemilikan tersebut dapat terus mencakup satu call short yang disesuaikan dan memerlukan kedua aset. Jika saham baru dijual sementara call yang disesuaikan tetap short, posisi dapat menjadi sebagian tanpa cakupan
Assignment dapat mengharuskan seluruh komponen diserahkan sekaligus, termasuk kas tetap. Rekonsiliasikan saham induk, saham yang dibagikan, kas pengganti, akar opsi, kuantitas, catatan basis, dan kapasitas penyerahan broker. Jangan menganggap opsi long dalam spread otomatis dilaksanakan untuk memenuhi kaki short yang di-assign
Pertanyaan umum
Apakah pemegang call menerima saham spinoff secara otomatis?
Tidak. Memiliki call tidak menjadikan pemegangnya pemegang saham atau langsung mengkreditkan distribusi. OCC dapat menambahkan saham spinoff ke penyerahan opsi, sehingga pemegang dapat memperoleh paket itu melalui pelaksanaan atau merealisasikan nilai pasarnya dengan menjual opsi yang disesuaikan. Pelaksanaan sebelum tanggal hak pemegang saham adalah keputusan terpisah dengan konsekuensi nilai waktu, penyelesaian, dan cutoff broker
Apakah satu opsi induk menjadi dua opsi terpisah setelah spinoff?
Biasanya tidak. Opsi lama umumnya menjadi satu kontrak yang disesuaikan dan menyerahkan paket saham induk serta saham spinoff. Bursa dapat mencatatkan opsi standar terpisah atas salah satu perusahaan, tetapi itu kontrak baru. Simbol yang disesuaikan dan memo OCC mengidentifikasi paket yang diwakili posisi lama
Bagaimana menghitung apakah call yang disesuaikan setelah spinoff berada in the money?
Jumlahkan nilai pasar setiap saham dan kas tetap dalam satu penyerahan, lalu bandingkan totalnya dengan biaya strike agregat. Untuk pengganda tipikal 100, biaya tersebut adalah strike dikali 100 meskipun paket berisi lebih dari 100 saham total dari dua perusahaan. Gunakan formula harga resmi memo jika disediakan
Apa yang terjadi pada covered call setelah spinoff?
Call short dapat memerlukan saham induk dan saham yang dibagikan setelah penyesuaian. Menahan saham yang diterima dari spinoff dapat mempertahankan cakupan, sedangkan menjual satu komponen dapat meninggalkan kewajiban tanpa cakupan. Konfirmasikan kuantitas dan komponen kas sebelum menjual saham yang dibagikan atau melakukan roll atas call yang disesuaikan