Cara Kerja Probabilitas CME FedWatch: Dari Futures Fed Funds ke Hasil FOMC

Inputnya bukan kuotasi “suku bunga Fed” yang umum. Kontrak futures Federal Funds 30 Hari memiliki bulan tertentu dan perhitungan yang ditentukan kontrak. Metodologi CME menjelaskan bahwa harga tersebut memasukkan ekspektasi pasar terhadap rata-rata EFFR harian selama bulan kontrak futures

Jendela bulanan ini sangat penting. Rapat FOMC dapat berlangsung setelah beberapa hari pada bulan tersebut sudah berlalu dan sebelum hari lainnya tersisa. Karena itu, harga futures bulanan tidak secara sederhana mengidentifikasi satu hasil rapat tanpa interpretasi yang memperhatikan kalender

Arti CME FedWatch Tool menjelaskan apa yang dimaksud dengan probabilitas rapat yang ditampilkan sebelum panduan ini menjelaskan cara CME menghitungnya

Metodologi CME menggunakan konvensi bahwa harga futures Federal Funds 30 Hari tertentu dapat dibaca sebagai 100 dikurangi EFFR rata-rata tersirat untuk bulan kontrak tersebut. Ini adalah konvensi perhitungan yang ditentukan produk. Ini bukan pernyataan bahwa harga sama dengan EFFR hari ini, titik tengah suku bunga target, atau hasil rapat berikutnya

New York Fed mendefinisikan EFFR sebagai median tertimbang volume transaksi federal funds overnight dan menerbitkannya untuk hari kerja sebelumnya. Suku bunga yang diterbitkan tersebut berada pada catatan waktu yang berbeda dari rata-rata tersirat bulan masa depan. Jangan mengganti input futures bulanan dengan nilai EFFR spot atau menggunakan kuotasi layar yang telah dibulatkan tanpa menyimpan bidang dan cap waktunya

Harga dan suku bunga tersirat futures SOFR menunjukkan konvensi umum 100 dikurangi suku bunga yang sama pada keluarga kontrak berbeda, dengan periode acuan dan aturan perhitungan yang tidak sama

Metodologi yang diterbitkan CME dimulai dari satu bulan penuh tanpa rapat FOMC. Untuk bulan jangkar tersebut, CME menggunakan EFFR rata-rata bulanan tersirat untuk menghubungkan suku bunga akhir bulan sebelum dan suku bunga awal bulan sesudahnya. Dari sana, metode ini bekerja melalui bulan-bulan rapat di sekitarnya

Langkah ini menjelaskan mengapa probabilitas FedWatch tidak dapat direproduksi dengan menunjuk satu harga dan mengatakan “100 dikurangi angka itu”. Metode ini menggunakan bulan kontrak tertentu, hubungannya dengan kalender rapat yang dijadwalkan, dan urutan operasi untuk menyebarkan suku bunga tersirat sepanjang linimasa

Bulan kontrak adalah label yang ditentukan produk, bukan kalender kebijakan universal. Kode bulan kontrak futures adalah pendamping yang berguna ketika simbol singkat menyamarkan catatan bulan-tahun yang mendasarinya

Untuk mengubah perubahan EFFR yang diperkirakan menjadi estimasi hasil rapat, metodologi CME membuat asumsi tertentu. Di antaranya adalah perubahan suku bunga dalam kenaikan 25 basis poin yang seragam, respons EFFR yang proporsional, jadwal rapat FOMC yang diterbitkan, dan batas bawah EFFR sebesar nol. Metodologi tersebut juga menjelaskan pohon probabilitas tanpa syarat yang dibangun dari input-input itu

Asumsi ini membuat hasil lebih mudah dibaca, tetapi bukan fakta tentang masa depan. CME menyatakan bahwa probabilitas yang dihitung adalah estimasi dan dapat berbeda jika suatu asumsi tidak terpenuhi. Karena itu, tabel hasil yang mungkin harus dibaca sebagai hasil model dengan kondisi tertentu, bukan pengukuran keputusan yang belum diketahui tetapi sudah terjadi [!WARNING] Jangan menyebut input futures bulanan sebagai prakiraan rapat langsung Kontrak futures Federal Funds 30 Hari mengacu pada EFFR rata-rata bulanan tertentu. FedWatch menerapkan metodologinya untuk memetakan input bulanan itu ke hasil rapat tertentu. Pemetaan tersebut tidak menghapus konteks kalender, asumsi, harga, atau risiko model

Catatan yang cermat mencakup rapat FOMC yang dipilih, bulan kontrak futures, bidang harga yang tepat dan waktu observasinya, probabilitas hasil yang ditampilkan, serta sumber metodologi. Gunakan waktu observasi yang sama untuk semua kontrak dalam perbandingan beberapa rapat jika memungkinkan; jika tidak, beri label pada ketidakcocokan waktu, bukan menganggapnya detail yang tidak berarti

Hasilnya juga memerlukan perbandingan terpisah dengan proyeksi yang diterbitkan FOMC sendiri. FedWatch versus dot plot FOMC membedakan model harga pasar dari Summary of Economic Projections. Untuk perbedaan futures SOFR dan EFFR yang mendasari, lihat futures SOFR versus futures Fed Funds [!TRYMARK] Buat catatan observasi FedWatch yang dapat direproduksi Tulis tanggal rapat, bulan-tahun kontrak, bidang harga, waktu harga, perhitungan suku bunga bulanan tersirat, tabel hasil yang ditampilkan, cap waktu alat, dan tautan metodologi. Jika suatu item tidak dapat direproduksi, jelaskan hasilnya sebagai tidak lengkap, bukan sebagai probabilitas definitif

Panduan ini menjelaskan metodologi publik untuk menafsirkan alat data pasar. Panduan ini tidak mengestimasi hasil FOMC saat ini, menyetujui asumsi yang digunakan, atau merekomendasikan perdagangan, lindung nilai, atau perubahan portofolio. Materi kebijakan resmi, dokumentasi bursa saat ini, dan data pasar terkini harus dikonsultasikan untuk tujuan masing-masing