Penjelasan Calendar Spread Futures vs. Intercommodity Spread
Pelajari perbedaan calendar spread futures dan intercommodity spread, bagaimana kaki-kakinya dibentuk, cara kerja P&L nilai relatif, serta mengapa pengali dan rasio penting.
Jawaban langsung
Calendar spread menggunakan satu produk futures dalam dua bulan kontrak. Intercommodity spread menggunakan dua produk futures yang berbeda tetapi berkaitan. Keduanya memperdagangkan hubungan harga, tetapi pengali, rasio, offset margin, dan risikonya dapat berbeda.
Calendar spread membandingkan waktu dalam satu produk
Calendar spread, yang juga disebut spread intrakomoditas atau intrapasar, menggabungkan dua expiry dari kontrak futures yang sama.
Misalnya, trader dapat membeli bulan deferred dan menjual bulan nearby.
Pertanyaan ekonominya adalah bagaimana pasar dasar yang sama dihargai sepanjang waktu.
Persediaan, pembiayaan, musiman, ekspektasi pasokan dan permintaan, serta tekanan roll semuanya dapat memengaruhi hubungan tersebut.
Calendar spread futures membahas struktur dasarnya.
Intercommodity spread membandingkan dua pasar yang berkaitan
CFTC dan CME mendefinisikan intercommodity spread sebagai posisi long dan short dalam dua pasar futures yang berbeda tetapi umumnya berkaitan.
Contohnya dapat mencakup:
Perdagangan ini menyangkut hubungan di antara dua produk, bukan sekadar apakah kedua pasar naik atau turun.
- satu futures indeks saham vs. futures indeks saham lain
- satu biji-bijian vs. biji-bijian lain
- satu tolok ukur minyak mentah vs. tolok ukur lain
- komoditas input vs. komoditas output
Contoh perhitungan: hubungan melebar
Anggap dua futures hipotetis, A dan B.
Keduanya memiliki nilai kas sederhana sebesar $50 per poin harga.
Anda membeli satu A pada 100 dan menjual satu B pada 80.
Spread awal berdasarkan A dikurangi B adalah:
100 − 80 = 20.
Kemudian A berada di 105 dan B di 82.
Spread baru:
105 − 82 = 23.
Spread melebar 3 poin.
P&L kaki A:
(105 − 100) × $50 = +$250.
P&L kaki short B:
(80 − 82) × $50 = -$100.
Total:
$250 − $100 = +$150.
Dengan nilai $50 per poin yang sama, 3 poin spread setara dengan $150.
Produk nyata dapat memerlukan rasio
Contoh 1:1 sederhana hanya bekerja dengan rapi karena kedua kaki hipotetis memiliki nilai per poin yang sama.
Intercommodity spread nyata dapat memiliki perbedaan dalam:
Karena itu, rasio kontrak 1:1 dapat menciptakan ketidakseimbangan arah yang besar.
Intercommodity spread yang tercatat di bursa dapat menentukan rasio kaki tetap.
Spread yang dibentuk manual mengharuskan Anda menghitung sendiri rasio hedge atau nilai relatif yang diinginkan.
Jangan mengalikan perubahan poin spread dengan pengali salah satu kaki kecuali spesifikasi strategi mendukung perhitungan tersebut.
- ukuran kontrak
- satuan kuotasi
- nilai tick
- volatilitas harga
- sensitivitas ekonomi
Risiko calendar dan intercommodity berbeda
Calendar spread mempertahankan produk dasar yang sama tetapi mengubah jatuh tempo.
Risiko utamanya adalah hubungan antara dua tanggal.
Intercommodity spread menambahkan risiko lintas produk.
Kedua pasar dapat merespons secara berbeda terhadap cuaca, pasokan, permintaan, suku bunga, kebijakan, geografi, komposisi indeks, atau penggerak lainnya.
Korelasi juga dapat berubah.
Hubungan yang stabil secara historis bukan hedge yang dijamin.
Spread tercatat dapat mengurangi risiko legging
Jika bursa menawarkan spread sebagai strategi tercatat, kedua kaki dapat dieksekusi bersama berdasarkan aturan strategi.
Hal itu dapat mengurangi risiko satu kaki terisi sementara pasar kaki lainnya bergerak.
Jika Anda memperdagangkan dua kaki outright secara terpisah, eksposur arah sementara muncul di antara pengisian.
Order spread futures vs kaki terpisah menjelaskan risiko eksekusi tersebut.
Offset margin bersifat khusus produk
Spread terkadang mendapat persyaratan margin yang lebih rendah daripada dua posisi outright yang tidak berkaitan karena model kliring mengenali risiko yang saling mengimbangi.
Namun, jumlahnya bergantung pada produk, rasio, metodologi kliring, dan parameter risiko saat ini.
Jangan menganggap setiap pasangan long-short menerima kredit margin.
Offset margin spread futures menjelaskan mengapa offset berbeda dari sekadar menjumlahkan margin outright. [!TRYMARK] Buat dua contoh spread Pertama, buat calendar spread menggunakan satu produk dalam dua bulan. Kemudian buat intercommodity spread menggunakan dua produk berbeda. Catat setiap kaki, pengali, rasio, konvensi kuotasi, dan hubungan ekonomi yang sebenarnya Anda perdagangkan.
Gunakan daftar periksa jenis spread
Pastikan apakah kaki-kakinya produk yang sama atau produk berbeda.
Catat bulan kontrak yang tepat.
Catat arah beli dan jual setiap kaki.
Catat pengali kontrak dan nilai tick setiap kaki.
Periksa apakah ada rasio tetap.
Pastikan konvensi kuotasi strategi.
Periksa apakah instrumen spread tercatat tersedia.
Rekonsiliasikan P&L setiap kaki sebelum menghitung P&L spread bersih.
Periksa offset margin dari aturan kliring atau broker saat ini.
Panduan ini menjelaskan mekanisme spread, bukan rekomendasi untuk memperdagangkan nilai relatif.
Pertanyaan umum
Apa perbedaan calendar spread dan intercommodity spread?
Calendar spread menggunakan produk futures yang sama dalam bulan berbeda. Intercommodity spread menggunakan dua produk futures yang berbeda tetapi berkaitan.
Apakah intercommodity spread selalu 1:1?
Tidak. Rasio yang tepat dapat berbeda karena kontrak memiliki ukuran, nilai tick, volatilitas, atau sensitivitas ekonomi yang berbeda.
Apakah intercommodity spread lebih tidak berisiko daripada futures outright?
Spread dapat mengurangi sebagian eksposur arah yang sama, tetapi menambahkan risiko hubungan dan korelasi. Kedua kaki dapat menyimpang secara tidak terduga.
Dapatkah intercommodity spread menerima margin lebih rendah?
Terkadang. Model kliring dapat mengenali offset, tetapi kreditnya bergantung pada produk, rasio, dan aturan risiko saat ini.