Strategi Opsi Covered Ratio Spread
Pelajari covered ratio spread dengan saham, dua short call strike rendah, dan satu long call strike tinggi, termasuk puncak profit, plateau upside, downside, dan assignment
Jawaban langsung
Covered ratio spread biasanya memiliki 100 saham, menjual dua call pada strike lebih rendah, dan membeli satu call pada strike lebih tinggi, dengan semua opsi memiliki kedaluwarsa yang sama. Satu short call ditutup oleh saham; short call strike rendah kedua dan long call strike tinggi membentuk bear call spread. Profit maksimum saat kedaluwarsa biasanya terjadi pada strike call yang lebih rendah. Di antara strike call, profit menurun karena short call kedua kehilangan nilai lebih cepat daripada keuntungan saham; di atas strike long call, payoff mencapai plateau yang lebih rendah. Struktur ini menghindari kerugian upside tanpa batas ketika jumlahnya sesuai, tetapi membatasi kenaikan saham dan tetap memiliki downside besar jika saham ambruk.
Saham dan call spread menciptakan tiga wilayah
Di bawah strike rendah K1, semua call dapat kedaluwarsa tanpa nilai dan posisi berperilaku sebagai long stock ditambah kredit atau debit opsi awal. Pada K1, saham mencapai puncak profit strategi yang umum.
Di antara K1 dan strike tinggi K2, dua short call bekerja melawan satu unit saham sehingga eksposur bersih menjadi negatif. Di atas K2, long call yang lebih tinggi mengembalikan kemiringan bersih menjadi datar.
Covered bukan berarti setiap leg bebas risiko
Saham menyerahkan saham untuk satu short call. Short call K1 kedua dipasangkan dengan long call K2 sehingga membentuk call credit spread dengan lebar terdefinisi, bukan covered call lain.
Seluruh posisi dapat menghindari ekor upside yang tidak tertutup, tetapi tetap memiliki kerugian spread di antara K1 dan K2, mekanisme assignment dini, dan hampir seluruh kerugian saham menuju nol.
Puncak profit dan plateau atas berbeda
Pada K1, profit maksimum biasanya adalah K1 dikurangi harga beli saham ditambah kredit opsi bersih, sebelum biaya. Saat harga naik menuju K2, kerugian intrinsik short call tambahan mengurangi jumlah itu.
Di atas K2, opsi dan saham saling mengimbangi menjadi hasil kedaluwarsa tetap. Hitung plateau itu secara eksplisit; hasilnya mungkin jauh kurang menarik daripada sekadar menjual satu covered call.
Downside menyerupai kepemilikan saham
Jika saham turun di bawah kedua strike call, opsi dapat kedaluwarsa tanpa nilai dan hanya arus kas bersihnya yang menahan kerugian saham. Tidak ada lantai put.
Stress saham dengan harga nol, perubahan dividen, ekspansi volatilitas, dan pasar multi-leg yang lebih lebar. Premi opsi yang lebih besar tidak mengubah downside long stock menjadi risiko terdefinisi.
Assignment mengubah dekomposisi
Satu atau kedua call bergaya Amerika pada strike rendah dapat di-assign lebih awal, terutama sekitar dividen. Assignment dapat menghapus saham atau menciptakan posisi short-stock sementara ketika call yang lebih tinggi tetap terbuka.
Rencanakan cara menutup semua leg opsi, apakah akan menjual saham, dan apakah exercise long call akan menghilangkan nilai waktu. Jangan menyamakan pengaturan short-low, long-high call ini dengan penempatan call berlawanan yang digunakan dalam stock repair.
Pertanyaan umum
Apakah setiap short call dalam covered ratio spread ditutup oleh saham?
Tidak. Saham menutup satu call; call lainnya dipasangkan dengan long call yang lebih tinggi sebagai call spread dengan lebar terdefinisi.
Di mana profit maksimum berada?
Biasanya pada strike rendah dari dua short call saat kedaluwarsa, disesuaikan dengan basis saham, arus kas opsi, dan biaya.
Bisakah strategi rugi ketika saham naik?
Profit dapat menurun di antara strike short dan long meski saham naik, karena dua short call berlawanan dengan satu lot saham.
Apakah covered ratio spread sama dengan stock repair?
Tidak. Covered ratio yang umum menjual dua call rendah dan membeli satu call tinggi; stock repair membeli satu call rendah dan menjual dua call tinggi.