美國國債期貨 DV01：CTD、換算因子與敏感度

若沒有準確的標準價格報價、實物交割票據或債券合約及其交收月份，「美國國債期貨 DV01」的說法 並不完整。本指南不會把同一關係用於每種美國國債相關期貨。現金結算的 Yield futures、Micro 產品和其他產品設計應查看自己的規格，不應套用交割籃子公式。

記錄產品、月年、報價欄位、估值時間，以及計算是基於交易所結算價、實時市場欄位還是獨立分析 來源。甚麼是美國國債期貨 說明美國國債期貨是有到期月份的交易所合約，而非無期限的現貨證券風險敞口。

標準交割型美國國債期貨可有一籃子合資格現貨證券。連接合約與當前相關最便宜交割券的是空頭的 交割經濟性，而非籠統的期限標籤。CTD 必須在已命名產品、交收月份和合資格籃子內被識別。

因此，「10 年期國債期貨 DV01」這種說法不能安全地使用陳舊 CUSIP 或籠統美國國債收益率。 最便宜交割美國國債期貨 說明交割籃子背景，以及為何 CTD 標籤不表示所有市場中最便宜的美國國債。

CME 的美國國債教育材料給出的標準美國國債期貨合約隱含基點價值關係是：CTD BPV 除以 CTD 換算 因子。換算因子是賦予合資格現貨票據或債券的交收月份特定輸入。它使交割發票金額的一部分標準化， 並不是獨立的利率風險指標。

這項關係可以寫為：

合約隱含 BPV = CTD 證券的 BPV ÷ CTD 證券的換算因子

應把公式與其範圍連在一起。它不能為所有交收月份確定固定 DV01、選擇當前 CTD，或計算帳戶結果。 美國國債期貨交割發票金額 把交割所用換算因子和應計利息輸入，與一般敏感度標籤分開。

CME 的 Treasury Analytics 指南描述基於期貨結算價和當前 CTD 資料的收益率與 DV01 數值，並指出 收益率和 DV01 在遠離結算價的較大變動下可以改變。因此，當前可交割籃子、CTD 選擇、換算因子、 現貨價格記錄、期貨價格欄位、收益率曲線和交收月份都可影響特定結果。

不要把歷史例子的 CUSIP、換算因子、DV01 或合約數量複製到當前報告。應使用當前產品文件和已識別 量度記錄。美國國債期貨價格與收益率 說明為何價格報價的期貨記錄不是一隻永久現貨證券的收益率。

報價的美國國債期貨跳動是有關最小價格增量的合約規格。DV01 是估值記錄的收益率情景敏感度。兩者 不能互相替代，而且任何一個數字本身都不能給出現貨風險敞口所需的正確持倉數量。

DV01 與 BPV給出應保留的一般量度記錄。期貨跳動價值與合約乘數 把期貨合約的價格增量一面分開。若下一問題是如何比較兩個標準化敏感度，請閱讀按 DV01 計算美國 國債期貨對沖比率。

本指南說明合約敏感度框架，並不識別當前 CTD、發布當前 DV01、建議美國國債期貨持倉或建議對沖。 實際持倉適用交易所規則、當前市場數據、估值方法和帳戶要求。