DV01 與 BPV 詳解：一個基點的美元價值

一個基點等於 0.01 個百分點。在 CME 所描述的美國國債語境中，DV01、BPV 和 VBP 都是收益率變動 一個基點所產生美元影響的名稱。名稱本身不是完整量度：還必須列明證券或投資組合、估值日期、 收益率或曲線輸入、持倉數量、單位和系統所用的方向慣例。

就一隻現貨美國國債而言，記錄可以由具體 CUSIP、票息、到期日、價格或收益率欄位和觀察時間開始。 「10 年期」這種寬泛說法不能代替實際被量度的特定證券。美國國債期貨與現貨美國國債 說明為何已發行證券與有到期月份的期貨合約必須保留不同身份。

修正久期與 DV01 都可以描述利率敏感度，卻以不同方式表達。CME 把修正久期描述為指定收益率變動 下的百分比影響，而 DV01 則以一個基點變動下的美元影響表示。把指標轉換或比較前，計算必須保留 各自的欄位定義。

期貨跳動價值又是另一概念。它描述指定合約一個最小報價變動的美元影響，本身並不說明該合約價值 會如何回應收益率變動。期貨跳動價值與合約乘數 把報價變動與合約規定的單位分開。

引用 DV01 前，應記錄數字描述的是一隻現貨證券、投資組合總額、期貨合約還是另一種工具。之後還要 保留估值日期與時間、價格或收益率輸入、名義本金或面值單位、貨幣、曲線或收益率定義，以及系統 採用的符號慣例。

就美國國債期貨計算而言，合約月份和交收結構亦可能重要。標準實物交割美國國債期貨不是一個現貨 CUSIP，其敏感度可採用當前最便宜交割券和換算因子的資料。美國國債期貨 DV01 說明這個產品特定步驟。

熟悉的「一個基點」說法令敏感度記錄簡潔，卻不表示曲線上每部分的每種收益率都會完全同步地變動 一個基點。它亦不表示更大變動時價格關係仍保持線性、流動性條件會維持，或帳戶會實現該確切美元 金額。

比較兩個 DV01 數字時，應配對評估時間、收益率情景、曲線定義、單位和符號慣例。任何一項欄位 不同，就應描述為不可直接比較，而不要在沒有說明下相除。

只要範圍仍清楚，DV01 就有用。把一隻現貨證券或投資組合的 DV01 與已命名美國國債期貨月份的隱含 敏感度比較前，必須先把輸入標準化。按 DV01 計算美國國債期貨對沖比率 說明這種比較，而不把比率當作通用指令。

如把價格報價的期貨記錄錯當為一隻現貨美國國債的收益率，應先閱讀美國國債期貨價格與收益率。 先保留輸入，再說明敏感度。

本指南說明風險量度術語，並不計算當前 DV01、預測利率、建議對沖或建議交易。現實分析會各自受 當前市場數據、合約規則、定價系統和帳戶條件影響。