期貨對沖比率與基差風險詳解

要說明甚麼可能貶值、何時損失重要，以及以甚麼價格參考量度。組合、存貨、預定採購和期權帳簿可以需要不同方向和期限。

作簡單價值配對時，把敞口價值除以一張期貨名義價值，再按經濟方向調整。長價格敞口可用期貨短倉抵銷，預定購買可用期貨長倉抵銷。

期貨價格改變會令名義價值改變，開倉時的張數不會永久精確。

若敞口和期貨不同，可用 beta、波幅、相關性估計比率。最小方差形式常以相關性乘敞口波幅除以期貨波幅，再按價值關係調整。

這是歷史和模型估計，衝擊中相關性和 beta 可變。利率、商品和期權可更應看 DV01、久期、delta、數量、質素或地點。

基差風險是期貨和對沖對象因到期、交收、質素、指數組成、股息、貨幣、時點或基準不同而有不同走勢的風險。

近月可減少一種不匹配卻增加轉倉；遠月可配合時間卻令價格關係較弱。把敞口參考價和期貨一起記錄，才能分開市場損益、基差改變和數量問題。

期貨有到期日。較長敞口需要轉倉，並替換合約、基差和流動性。應在到期周前訂出規則。

每日按市值計價可在期貨逆向時要求現金，即使預期可抵銷之後的實物損失。價格、規模、相關性、存貨、日期或流動性改變時，要覆核比率。