期貨與遠期合約有何分別

期貨預先訂明單位、到期日、交收或現金結算及交易所規則。參與者在已上市的合約中選擇，毋須逐項協商所有經濟條件。

遠期可按指定日期、數量、質素、地點和結算慣例度身訂造。這種彈性可配合業務需要，但風險管理亦更依賴雙方關係和合約條文。

任何一個名稱都不代表持倉適當。首先要核對數量、定價參考、到期、結算和法律條款是否配合要管理的風險。

期貨按交易所結算價計算每日盈虧。虧損一方可能在到期前補繳變動保證金，獲利一方則收取相應金額。

所以一項對沖即使在經濟上有效，仍可能有流動資金壓力。尚未售出存貨的生產商，若期貨價格在途中逆向變動，仍可能要籌措現金。

遠期在抵押品安排下也可能有追繳要求。不過估值、門檻、結算時間和提早終止來自雙邊文件，而非統一的交易所日結制度。

中央結算和保證金旨在管理已結算期貨的履約風險，不會消除市場、流動性、基差或實物交易不匹配的風險。

遠期還要考慮對手方信貸、抵押品爭議和終止條款。遠月期貨亦可能成交疏落，或合約規格不符合實際需要。

結算安排管理履約結構，並不保證可在有利價格平倉。

期貨和遠期可作現金結算或實物交收。只看產品名稱，無法得知最後交易日、交收地點、通知程序或最終付款。

股指、利率、能源、農產品、貨幣和金屬合約的到期程序各異。遠期確認書亦應檢查參考利率、定價日、付款日、結算貨幣及市場受擾條款。

由風險日期和數量出發，再比較到期、定價參考、基差、保證金能力、流動性和退出方式。看似較低的成本，可能被融資需要或配對欠佳抵銷。

把期貨價格、現貨參考、合約乘數、抵押品變動和剩餘數量記在同一紀錄，才可區分市場盈虧、基差錯配和營運上的現金限制。