空頭認購策略解說：期權金打和點與無上限風險

沽出者即時收取期權金，並同意在持有人行使時按行使價交收股票，包括到期日前的提早行使。若手上沒有正股或對沖用的長倉認購，股價每升穿行使價一元，虧損便增加一元。行使價同時決定期權金多寡與虧損開始無限放大的起點。

裸認購風險闡述無備兌沽空的開放式虧損。空頭認購最大利潤虧損與打和點演算完整損益數學。

股價在到期前一直守在行使價之下，最大利潤等於已收期權金。打和點在行使價加期權金之上，升穿後虧損逐點擴大且不設上限。以行使價50沽出期權金2.00為例，打和點52.00，升至60時每張合約約蝕800美元，所以期權金大小從不量度安全。

備兌認購與裸認購比較分離持有正股改變了甚麼、沒有改變甚麼。空頭認沽策略解說覆蓋方向相反的下跌交付義務作對照。

指派把認購轉成每張合約100股短倉正股，按行使價交收，需要遠超已收期權金的保證金額度與借貨安排。空頭認購最常在除息日前被提早行使，當時股息高過剩餘時間值。券商設定的購買力影響與強制平倉權利，可以在交易者計劃觸發前迫使行動。

期權指派詳述觸發機制。可否用保證金買期權覆蓋相關倉位的融資規則。

裸空頭認購獨自承擔無上限風險，熊市認購價差加一條更高行使價的長倉認購限定風險，備兌認購則持有可供交收的正股。相同行使價與到期日可以代表三種不同風險結構。無力承受逆市暴升的沽出者，不應把倉位當作有能力承受來定價。

買入期權與沽出期權風險比較對照沽出者義務與買方封頂虧損。

本指南只解說空頭認購機制供教育用途，不建議沽出認購，不預測指派，亦不描述任何人的審批等級。券商保證金規則與個人交易紀錄規範實際決定。