永續期貨與有到期日的期貨：資金費率、到期與價格錨定

有到期日的期貨會識別產品及合約月份，或其他已定義的到期日。其規格會列明合約單位、報價慣例、最終結算或交收方式，以及控制合約結束的日期。若要在該終點後延續選定的市場敞口，便要實際由一份已上市合約轉到另一份。

永續產品沒有這個預定的合約終點。不過，這不會令它變成標的資產、現貨買入，或一種全球統一的期貨合約。交易平台仍會界定標的參考、乘數、抵押品、保證金處理、標記價格、結算調整，以及如何處理未平倉持倉。

期貨合約轉倉機制說明有到期日的期貨涉及兩份合約的轉倉流程。永續產品可以免除這種因到期而出現的轉倉，但不會免除確認帳戶實際持有哪份協議的必要。

有到期日的期貨價格可與現貨參考不同，因為它屬於有指定未來終點的合約。隨着終點接近，合約本身的最終結算或交收程序會變得更重要。這個差額是已命名參考之間的關係，並不承諾某一個報價會沿指定路徑靠近另一個報價。

永續產品交易平台則可使用定期資金費率劃轉，協助永續價格貼近其參考的現貨或指數價格。例如，Coinbase 記錄的資金費率機制會按其期貨標記價格與現貨標記價格之間的差額得出費率。公式、觀察窗口、間隔、上限、價格輸入及正負號慣例都屬於該交易平台和產品，不能套用到每一種名為「永續」的產品。

期貨與現貨市場區分即時交收參考與有到期日的協議。這裏也應採用同樣做法：解讀價格差前，先列明確切的永續標記價格、現貨或指數參考、有到期日的合約月份、時間戳記和報價方向。

資金費率是按永續產品規則進行的定期劃轉。它並不自然等同價格變動、已實現交易結果、佣金、利率、交易所費用或最終結算。平台亦可按自己的時間表為持倉按市值計價及施行保證金控制，所以帳戶顯示的權益和現金欄位可因多於一個原因而改變。

未到期的有到期日的期貨也會在到期前有現金流。期貨會經保證金程序按市值計價，而合約的最終結算或交收條款仍是另一項事件。期貨保證金與槓桿解釋為何抵押品既不是買入價，也不是最大損失估計。

同一時刻的三個價格標籤可以指向三種不同事物：現貨或指數參考、交易平台的永續標記價格或成交價，以及指定期貨月份。它們可以因合約條款、時間戳記、流動性、價格欄位、資金費率輸入、最終程序或報價方向而不同。單憑圖表無法證明這些價格曾可同時成交，或在經濟上相同。

期貨基差與公平價值提供記錄價格關係的框架，而不是把它當作方向判斷。連續圖表亦要同樣小心：連續期貨圖表與可交易合約說明為何一條平滑線並非訂單憑證或帳戶分類帳。

比較價格或資金費率數字時，可保留一份簡明的報價記錄：

• 交易平台和準確產品代號
• 永續／無到期日標籤，或完整的有到期日的合約月份
• 價格欄位、報價方向、指數或現貨參考和時間戳記
• 如產品設有資金費率，則記錄資金規則和預定付款時間
• 從現行文件取得乘數、抵押品、保證金、費用和帳戶平倉規則

本文說明合約機制，並不建議選擇某個交易平台、持有持倉、使用槓桿，或依賴某種價格關係。現行產品條款和帳戶協議決定實際處理方式。