期貨期權的ITM、ATM與OTM：為何看期貨價格而不是現貨價格
了解期貨期權為何用標的期貨價格判斷ITM、ATM或OTM，而不是使用獨立現貨報價，並以到期fixing例子理解最終判定。
直接解答
期貨期權的ITM、ATM和OTM應以行使價與該期權指定的標的期貨價格比較判斷。獨立現貨報價可能不同步，因此不能取代標的期貨價格。
Moneyness使用標的期貨價格
現貨和期貨可能給出不同結論
假設現貨參考值為102.00，6月期貨為104.50，6月期貨期權行使價為103.00。
103認購ITM為1.50，因為104.50 - 103.00 = 1.50。同一103認沽則為OTM，即使現貨低於103。
若用102.00現貨價格判斷，會把兩種期權都分錯，因為現貨不是該期權指定的標的合約。
內在價值也來自同一比較
到期可能使用指定fixing或結算參考值
到期時，合約規則可能指定官方結算價、fixing或其他參考值，用來判斷最終moneyness。
假設103認購最後交易時看到期貨為103.10，但最終fixing為102.75。則103認購為0.25 OTM，103認沽為0.25 ITM。
因此，畫面上最後可見的期貨成交價未必決定到期結果。應查看具體產品的合約規格和到期流程。
行使和指派可能建立真實期貨持倉
不少期貨期權在行使或指派後，會按合約條款以行使價建立指定期貨的好倉或淡倉。
這正是moneyness比較行使價與標的期貨價格的原因。核心問題是以行使價買賣該期貨，相對目前期貨價格是否有利。
行使價與期貨市場價解釋行使後形成的期貨入場價。
使用合約級檢查清單
判斷ITM或OTM前，確認標的期貨代碼和月份、行使價、期權到期日、行使方式、結算參考值、乘數和目前期貨報價。
到期時，如合約要求，應以官方fixing或結算參考取代即時報價。亦要確認經紀商截止時間和自動行使處理。 [!TRYMARK] Moneyness檢查點 9月18日記錄期權系列、標的期貨月份、行使價103.00、期貨104.50、現貨102.00和到期參考值。若官方fixing改變關鍵輸入，就重新計算。
本文解釋合約機制，不預測任何期權或期貨是否盈利。
- 確認準確的標的期貨合約和月份
- 將行使價與該期貨價格比較，而不是與無關現貨比較
- 到期時重新確認官方fixing或結算規則
- 區分moneyness、支付期權金和交易盈虧
- 確認行使方式以及行使後的期貨風險
- 使用最新合約規格，不依賴記憶中的慣例
常見問題
期貨期權是按現貨價格判斷ITM嗎？
通常不是。應比較行使價與該期權指定的標的期貨，並在到期時遵循產品規定的官方參考值規則。
現貨低於行使價時，期貨認購仍可以是ITM嗎？
可以。如果標的期貨高於行使價，即使獨立現貨參考值低於行使價，該認購仍是ITM。
ITM期貨期權一定代表交易盈利嗎？
不一定。Moneyness只描述行使價與期貨價格的關係。實際盈虧亦取決於期權金、成本以及之後的期貨持倉。
到期時用哪個價格判斷moneyness？
使用該期權合約指定的官方fixing、結算值或其他參考值。準確規則因產品而異。