期權 Delta 與 Gamma 的分別：實用指南

認購期權 Delta 為 0.50，表示其他條件不變時，相關資產上升 1 點，期權每股價值約上升 0.50 美元。認沽期權 Delta 通常為負數。要估算整個倉位，還要乘以數量、合約乘數和買賣方向。

期權 Delta說明符號約定，以及為何 Delta 不是精確概率。它是目前價格附近的小幅變動估算，不是對大幅波動或到期結果的保證。

Gamma 表示相關資產每變動 1 點，Delta 改變多少。若認購期權 Delta 為 0.50、Gamma 為 0.06，上升 1 點後的 Delta 可粗略估為 0.56，下跌 1 點後約為 0.44。價格、時間和波幅改變時，Gamma 本身也會改變。

期權 Gamma解釋為何接近平值且臨近到期的期權曲率通常較大。一般而言，買入期權是正 Gamma，賣出期權則相反。

| 問題 | Delta | Gamma | | --- | --- | --- | | 描述甚麼 | 目前的一階價格敞口 | 敞口改變的速度 | | 常見單位 | 資產每 1 點對應的期權價值 | 每 1 點對應的 Delta 變化 | | 適合用途 | 估算下一次小幅變動 | 壓力測試連續價格變動 | | 單獨看會漏掉 | 曲率、跳空、重新定價 | 方向、時間價值、目前敞口 |

兩者都不能預測升跌。先設定情景，再觀察倉位如何反應。

假設一張認購期權 Delta 為 0.40、Gamma 為 0.05，合約乘數為 100。上升 1 點的初始倉位估計為 40 美元（0.40 × 1 × 100）；上升後下一個 Delta 約為 0.45，再升 1 點時反應約為 45 美元。若下跌 1 點，下一個 Delta 約為 0.35。

這是局部近似。2 點變動不能簡單當成兩個相同的 1 點變動，波幅、利率、股息、差價和跳空都可能改變結果。

先定義交易邏輯失效、可能實現和目標的價格範圍，再檢查目前 Delta、各情景價格的有符號 Gamma、可承受權利金損失及退出流動性。如何選擇期權行使價提供流程。

短期平值期權的 Gamma 可能很高，但留給延誤的時間很少；長期合約較貴，亦會更久暴露於波幅和事件。價差策略要將每一腿的數量、乘數和買賣方向納入後求和，並在目前價、失效價和目標或對沖價重新計算。參閱倉位大小與最大損失。

本文只供教育用途，不構成預測或投資建議。交易前請核實合約規格、保證金規則和可執行報價。