期權交易入門：第一次交易前應知道的六件事

先確定倉位要解決的問題。期權可以用有限權利金爭取上升空間、保護持股免受下跌、利用現有持倉產生收入，或限定更廣泛市場觀點的風險。這些任務不同，需要的合約也不同。從「我想交易認購期權」開始，會跳過最重要的問題：這個倉位應該為投資組合帶來甚麼結果？

帳戶獲批與準備就緒是兩件事。券商會根據經驗、目標、財務資料和申請的策略決定允許的交易，各家標準可能不同。能夠發單不代表合約適合你的目標。先寫下目標，再排除義務或損失結構與目標不符的策略

買入認購期權給予持有人按行使價買入標的的權利；買入認沽期權給予賣出的權利。買方為權利支付權利金，如果期權到期毫無價值，可能損失全部權利金。賣方收取權利金，並在被指派時承擔義務。視乎策略，沽出期權可能帶來重大損失、買入或交付股票的義務，以及保證金要求

「認購」不自動等於看升，「認沽」也不自動等於看跌。買賣、開平倉、是否持有股票以及其他腿共同決定整體風險。進場前用一句話描述完整倉位：你擁有甚麼、欠甚麼義務、甚麼事件會讓義務成為現實

股票期權報價通常按每股顯示，而一張標準合約一般代表100股。因此2.40美元的權利金通常是每張240美元，不是2.40美元，且未計佣金和費用。乘數也會放大行使價值、指派風險，以及內在價值每變動一美元造成的盈虧。公司行動後的調整合約可能有不同交付物，應核對規格而不是假設

價格低不等於負擔得起。較低權利金可能來自剩餘時間短、行使價很遠或到期有價值的概率低。先確定倉位可接受的最大美元損失，再計算符合上限的合約數量。若先選張數再發現風險，市場觀點就變成了偶然的倉位規模

期權判斷不只關於股價會去哪裡，也取決於走勢何時到來，以及市場已經計入多少不確定性。認購期權買方即使方向正確，也可能因升幅太小、來得太晚或隱含波動率下降而虧損。權利金賣方可能從時間流逝獲益，卻在標的大幅移動或波動率上升時受損

TryMark的三時鐘測試把問題分開：預期哪個價格區間？最遲何時必須產生影響？對隱含波動率有甚麼假設？缺少任何答案，交易假設都不完整。希臘值幫助估計敏感度，卻不會把假設變成保證

最新成交價可能已經過時，中間價也不一定可以成交。買價是目前顯示的最高買入價，賣價是最低賣出價；兩者之差是進出倉位都要克服的成本。寬買賣差價、較少的顯示數量和低活躍度，會讓理論上不錯的盈虧在實踐中變成差交易。滑點還會拉開預期價格與成交價格

發單前查看實時買價、賣價、報價數量、成交量和未平倉量。限價單控制最差可接受成交價，但可能不成交；市價單優先成交，在快速或交投稀疏的市場中可能獲得不利價格。如果交易假設只在拿不到的中間價上成立，它還沒有真正成立

買入期權不必持有到期。通常可以在同一合約上做相反交易來平倉。行使是使用合約權利；指派則要求賣方履行對應義務。到期、自動行使程序、券商截止時間、股息、結算方式和可用購買力都可能改變結果，因此不應到最後一週才思考

進場前完成以下準備檢查：

任何一項不清楚，等待也是流程的一部分。期權能創造很多結構，但更多選擇不會讓每一刻都成為交易機會

• 能用一句話說明倉位在投資組合中的任務
• 知道每條腿的權利、義務、乘數和交付物
• 已分別檢驗方向、時間和隱含波動率假設
• 有可執行的進場價格區間，不依賴最新成交價
• 知道最大可接受損失和使想法失效的條件
• 已決定到期前如何平倉、行使或管理可能的指派