CME 微型比特幣期貨與比特幣期貨：合約規模、跳動值與結算

這兩個名稱都指向各自有代號、上市週期和合約月份的 CME 合約。CME 的加密貨幣期貨資料說明，其比特幣期貨合約規模為 5 個比特幣，微型比特幣期貨合約規模為 0.10 個比特幣。它們均按產品規則，以美元現金結算至 CME CF Bitcoin Reference Rate（BRR）。

現金結算代表合約的最終結果由規定的參考價格程序決定，而不是通過期貨合約向客戶交收比特幣。這並不代表每個帳戶欄位會持續結算、客戶擁有比特幣，或未平倉持倉沒有保證金和到期要求。現金結算與實物交收期貨區分這些合約終點。

合約乘數會把每個比特幣的價格變動換算為合約結果。舉一個簡單例子，若價格參考每個比特幣變動 100 美元，一張代表 5 個比特幣的 BTC 合約在費用前會變動 500 美元；一張代表 0.10 個比特幣的 MBT 合約在費用前會變動 10 美元。這個比例來自合約乘數：5 除以 0.1 等於 50。

這個比較並不說明一個帳戶持有多少張合約。50 張 MBT 合約在乘數規模上等同 1 張 BTC 合約，且尚未計入成交、費用、保證金處理和帳戶規則的分別。微型合約標籤可以令數量較易調節，但它不會設定最大損失，亦不會令一組合約自然變小。

微型 E-mini 與 E-mini 期貨展示股票指數合約中同樣的乘數核對方法。期貨跳動值與合約乘數提供可重用的計算框架。

BTC 和 MBT 可以以同一廣義單位顯示比特幣價格，但其合約價值因乘數不同而不同。例如，每個比特幣報價為 $X 並非兩份合約之間的價格換算；要描述一張合約的標的美元規模，BTC 須乘以 5 個比特幣，MBT 則須乘以 0.10 個比特幣。

準確報價還需要時間戳記和價格欄位。最新成交價、買價、賣價、官方結算價、指數參考和帳戶標記價格可以不同。不要把一個產品延遲的最新成交價與另一個產品的賣價比較，再從表面差額推斷合約價值關係。

乘數說明每個比特幣價格變動 1 美元會如何影響一張合約。最小價格變動說明容許的最小報價變動，而其美元值由乘數得出。數量會放大每張合約的結果。現行保證金則是另一項風險控制要求，可隨時改變，也可在交易所、結算和客戶帳戶之間不同。

記錄準確產品代號、合約月份、乘數、最小價格變動、跳動值、數量、現行要求和可用現金。這可避免讓熟悉的 BTC 或 MBT 標籤代替現行規格。期貨保證金與槓桿說明為何名義敞口和抵押品回答不同問題。

兩種產品都是有到期日合約。準確月份會影響上市、流動性、最後交易日和最終結算程序。CME 記錄 BTC 和 MBT 產品會現金結算至 BRR，但某一合約月份的精確日期、交易條件和特殊情況仍由產品規則手冊和現行規格控制。

在訂單或對帳單中應使用完整月年，而不是籠統圖表標籤。期貨合約月份代碼有助解讀合約識別碼，期貨合約轉倉機制則說明為何由快將到期月份換到另一月份是一筆獨立交易。

本文比較合約機制，並不建議交易某種加密貨幣期貨，或假定帳戶能夠使用它。產品資格、流動性、定價、保證金和經紀政策都可改變，必須從現行文件核實。