Futures contract months की prices अलग क्यों होती हैं?
जानें कि same market के दो futures contracts अलग prices पर क्यों trade कर सकते हैं और carry, inventory, expectations, seasonality व delivery time curve को कैसे shape करते हैं
सीधा जवाब
दो futures months अलग prices पर trade कर सकते हैं क्योंकि दोनों same market को अलग future dates पर represent करते हैं। Carry costs, inventory value, seasonality, expected supply और demand, rates और contract rules इस difference को प्रभावित कर सकते हैं
हर contract month अलग instrument है
June future और September future same underlying market को reference कर सकते हैं, लेकिन उनकी maturity dates अलग होती हैं
इसलिए वे duplicate contracts नहीं हैं। हर month का settlement तक अपना time, liquidity, delivery या cash-settlement timeline और spot से relationship होता है
Listed maturities की prices का sequence futures curve है
Front month versus active contract बताता है कि सबसे liquid month nearest expiry से अलग क्यों हो सकता है
Carry deferred contracts को महँगा बना सकता है
Storable commodities में inventory hold करने पर financing, storage, insurance और दूसरी carrying costs हो सकती हैं
यदि ये costs अभी inventory own करने के benefits से अधिक हों, तो deferred futures nearby contracts से ऊपर trade कर सकते हैं। इस upward-sloping structure को contango कहते हैं
CME Group के अनुसार physically delivered markets में storage, financing और insurance contango में योगदान दे सकते हैं
Exact relationship product के अनुसार बदलता है, इसलिए एक commodity की carry assumptions दूसरी पर transfer न करें
Scarcity और convenience nearby contracts को महँगा बना सकते हैं
जब immediate inventory विशेष रूप से valuable हो, nearby contracts deferred contracts से ऊपर trade कर सकते हैं
इस downward-sloping structure को backwardation कहते हैं
एक कारण convenience yield है: अभी physical inventory उपलब्ध होने का economic benefit, जैसे tight supply में production चालू रखना
Backwardation prices rise होने की guarantee नहीं है। यह एक observation time पर maturities के relative prices बताता है
Seasonality और expectations curve को bend कर सकते हैं
कुछ markets में seasonal demand या supply patterns predictable होते हैं
Heating demand, crop cycles, maintenance schedules, inventories, funding conditions और expected policy या economic changes अलग delivery months को अलग प्रभावित कर सकते हैं
इसीलिए futures curve smooth, steep, flat, inverted या kinked हो सकती है; यह one price की तरह move नहीं करती
Roll yield, contango और backwardation बताता है कि exposure इन months के बीच move करने पर क्या होता है
Worked example: same market की तीन prices
मानें June futures 98.40, September 100.10 और December 101.25 पर हैं
September-minus-June spread 100.10 - 98.40 = 1.70 है
December-minus-September spread 101.25 - 100.10 = 1.15 है
December-minus-June difference 2.85 है, जो 1.70 + 1.15 के बराबर भी है
ये numbers एक moment पर curve बताते हैं। वे किसी month को mispriced साबित नहीं करते और future spot price forecast नहीं करते
Calendar spreads समझाता है कि trader month-to-month difference के बदलाव का deliberate exposure कैसे ले सकता है
Futures-curve checklist से months compare करें
- सभी quotes same futures product के हैं, confirm करें - हर contract का exact month और year record करें - Same timestamp के quotes compare करें - Market physically delivered है या cash settled, जाँचें - Carry, inventory, seasonality और funding factors पहचानें - Curve difference को executable मानने से पहले bid-ask spreads और liquidity compare करें - Roll और expiry period के पास curve फिर जाँचें [!TRYMARK] Futures-curve checkpoint September 18 close पर तीन contract prices, timestamps, adjacent spreads, carry assumptions और contract specifications record करके curve interpret करें
Month-to-month price difference अपने आप free profit नहीं, market relationship है
आम सवाल
क्या सभी futures months की price अंततः same होनी चाहिए?
नहीं। Time रहते अलग maturities अलग prices पर trade कर सकती हैं। किसी contract का अपना settlement पास आने पर relevant spot या final reference से उसका relationship अधिक महत्वपूर्ण होता है
Higher deferred price का अर्थ traders spot rise expect करते हैं?
जरूरी नहीं। Carry costs और structural factors deferred prices को उठा सकते हैं। Curve future spot prices का pure forecast नहीं है
क्या contango positive calendar spread जैसा ही है?
Spread convention पर निर्भर है। Deferred minus nearby positive हो तो upward curve के साथ consistent है। कुछ platforms opposite sign quote करते हैं, इसलिए convention record करें
क्या दो nearby futures months opposite directions में move कर सकते हैं?
हाँ। Supply, demand, inventory, events और liquidity maturities को अलग प्रभावित कर सकते हैं। Calendar spreads इसलिए मौजूद हैं क्योंकि relative prices बदल सकती हैं