फ्यूचर्स रोल यील्ड, कॉन्टैंगो और बैकवर्डेशन समझें

एक ही समय पर सूचीबद्ध फ्यूचर्स को परिपक्वता क्रम में रखें। दूर के माह पास के माह से ऊपर हों तो इसे सामान्यतः कॉन्टैंगो कहा जाता है। पास के माह दूर के माह से ऊपर हों तो बैकवर्डेशन कहा जाता है।

यह बेसिस से अलग है, क्योंकि बेसिस एक फ्यूचर्स को स्पॉट संदर्भ से मिलाता है। किसी उत्पाद और माह में फ्यूचर्स स्पॉट से नीचे हो, फिर भी उसकी कर्व ऊपर की ओर हो सकती है। फ्यूचर्स बेसिस और फेयर वैल्यू उन दो तुलनाओं को अलग रखता है।

भंडारण, वित्तपोषण, बीमा, इन्वेंटरी का मूल्य, अपेक्षित आपूर्ति और हेजिंग मांग कर्व को बदल सकते हैं। उनकी उपयोगिता भौतिक कमोडिटी, वित्तीय फ्यूचर्स और अस्थिरता उत्पादों में अलग होती है।

एक फ्यूचर्स का लाभ-हानि उसके बंद, समाप्त या सेटल होने तक उसकी अपनी कीमत-चाल से बनता है। रोल यील्ड तब प्रासंगिक होती है जब निरंतर एक्सपोज़र पास वाला माह बेचकर बाद वाला माह खरीदता है, या कोई सूचकांक अपनी घोषित रोल समय-सारिणी चलाता है।

काल्पनिक अपरिवर्तित कॉन्टैंगो में लॉन्ग स्थिति पास वाला माह 100 पर बेचती और बाद वाला 102 पर खरीदती है। समान मात्रा पर 2 का अंतर नया एक्सपोज़र महँगा बनाता है। अपरिवर्तित बैकवर्डेशन में दिशा उलटी हो सकती है। यह उदाहरण शुल्क, स्प्रेड और बाद की कीमत-चाल नहीं जोड़ता।

“सापेक्ष” और “अपरिवर्तित” शब्द जरूरी हैं। रोल के दौरान कीमत तेज़ी से बदल सकती है, और कर्व फिर से ढल सकती, समतल हो सकती या उलट सकती है।

कॉन्टैंगो यह गारंटी नहीं देता कि लॉन्ग फ्यूचर्स धन खोएगा। कीमत पर्याप्त बढ़े तो प्रतिकूल रोल प्रभाव से अधिक हो सकती है। बैकवर्डेशन भी लाभ की गारंटी नहीं देता, क्योंकि अनुबंध कीमत गिर सकती है।

शॉर्ट स्थिति का अनुभव भी पूरे मूल्य-पथ और रोल लागू करने के तरीके पर निर्भर है। केवल शुरुआती ढलान पूर्ण पेऑफ विवरण नहीं है। किसी फ्यूचर्स-लिंक्ड फंड या सूचकांक की जाँच में उसकी वास्तविक पद्धति देखें; वह कई माह, कई दिन, सीमित भार या लक्ष्य परिपक्वता इस्तेमाल कर सकता है।

फ्यूचर्स रिटर्न में अनुबंध की कीमत-चाल, माहों के संबंध में बदलाव और जमानत पर मिलने या लगने वाला प्रभाव शामिल हो सकता है। सतत चार्ट अनुबंधों को जोड़ते समय इतिहास का रूप बदल सकता है।

यह सूची रखें:

• दोनों अनुबंध प्रतीक, अवलोकन समय, कीमत, भार और रोल तारीखें
• रोल समय-सारिणी और सतत श्रृंखला में कोई समायोजन
• बिड-आस्क स्प्रेड, शुल्क और प्रतिकूल दैनिक मार्जिन क्षमता
• भौतिक या वित्तीय ड्राइवर तथा हेज एक्सपोज़र की तारीख

फ्यूचर्स मार्जिन और लेवरेज याद दिलाता है कि दीर्घकालीन अनुकूल कर्व भी प्रतिकूल दिन की वेरिएशन मार्जिन मांग नहीं रोकती।