फ्यूचर्स बेसिस और फेयर वैल्यू समझें

कई इक्विटी-इंडेक्स अनुबंधों में बेसिस = फ्यूचर्स कीमत − नकद सूचकांक होता है। सकारात्मक संख्या का अर्थ है कि फ्यूचर्स स्पॉट संदर्भ के ऊपर है; नकारात्मक संख्या का अर्थ नीचे है।

काल्पनिक उदाहरण में स्पॉट सूचकांक 5,000 और उसी समय का फ्यूचर्स 5,020 हो तो बेसिस +20 है। यदि सूचकांक उद्धरण 15 मिनट पुराना और फ्यूचर्स लाइव हो, तो यह अंतर मुख्यतः समय का अंतर भी हो सकता है, न कि आर्थिक संकेत।

कमोडिटी बेसिस में डिलीवरी स्थान, ग्रेड और कैलेंडर भी आते हैं। दूसरे स्थान का स्पॉट मूल्य अपने-आप उस फ्यूचर्स का डिलीवेरेबल आधार नहीं होता।

सरल इक्विटी-इंडेक्स मॉडल में स्पॉट को समाप्ति तक वित्तपोषण से बढ़ाया और अपेक्षित लाभांश अंकों को घटाया जाता है: F = S × वित्तपोषण गुणक − लाभांश अंक।

मान लें स्पॉट 5,000 है, वित्तपोषण से 8 अंक जुड़ते हैं और अनुमानित लाभांश 12 अंक हैं। मॉडल फेयर वैल्यू 4,996 देगा। यह परिदृश्य सिर्फ समझाने के लिए है; दिन-गणना, दर, लाभांश अनुमान और तारीख बदलते ही परिणाम बदलता है।

मॉडल एक बेंचमार्क है, निष्पाद्य भाव का वादा नहीं। मांग-आपूर्ति, बिड-आस्क स्प्रेड, बैलेंस-शीट उपयोग और लेन-देन लागत कीमत को अनुमान के आसपास रख सकते हैं। बिड-आस्क स्प्रेड का सिद्धांत—दिखने वाली मध्य कीमत और निष्पादन कीमत अलग होना—तुलना में भी उपयोगी है।

सूचकांक टोकरी रखने पर समाप्ति से पहले लाभांश मिल सकता है, जबकि उसे वित्तपोषित करने की लागत होती है। अपेक्षित लाभांश इंडेक्स फ्यूचर्स फेयर वैल्यू को स्पॉट के सापेक्ष नीचे खींचता है; वित्तपोषण उसे ऊपर खींचता है।

दोनों इनपुट निश्चित नहीं हैं। लाभांश अनुमान बदल सकते हैं और किसी भागीदार की वास्तविक फंडिंग दर सामान्य प्रकाशित दर से अलग हो सकती है। एक ही सूचकांक के अलग माहों में अलग बेसिस दिखना इसलिए विरोधाभास नहीं है।

अंतिम सेटलमेंट पास आने पर फ्यूचर्स और उसका अंतिम संदर्भ अनुबंध नियमों के तहत अभिसरित होने चाहिए। इसका अर्थ यह नहीं कि हर इंट्राडे उद्धरण नकद सूचकांक के साथ टिक-दर-टिक चलेगा।

अंतिम संदर्भ विशेष ओपनिंग, क्लोजिंग, औसत या डिलीवरी प्रक्रिया हो सकता है। रोल करने पर एक माह का बेसिस दूसरे से बदलता है और सतत चार्ट इस बदलाव को छिपा सकता है। रोल यील्ड, कॉन्टैंगो और बैकवर्डेशन में माहों के बीच संबंध अलग प्रश्न है।

नीचे के तथ्य एक ही समय पर दर्ज करें:

• फ्यूचर्स का बिड या आस्क और नकद संदर्भ का समय-मुहर
• कॉन्ट्रैक्ट गुणक, बचे दिन, वित्तपोषण अनुमान और अपेक्षित लाभांश
• स्प्रेड, शुल्क, उपलब्ध मात्रा और सेटलमेंट नियम
• एक सटीक बिंदु के बजाय निष्पाद्य कीमतों की सीमा