अस्थिरता जोखिम प्रीमियम की व्याख्या: निहित बनाम वास्तविक अस्थिरता
जानें कि अस्थिरता जोखिम प्रीमियम क्या मापता है, क्यों निहित अस्थिरता बाद में महसूस की गई अस्थिरता से अधिक हो सकती है, और विकल्प बेचना मुफ्त आय क्यों नहीं है
सीधा जवाब
अस्थिरता जोखिम प्रीमियम बाद में महसूस की गई अस्थिरता के सापेक्ष विकल्प IV में मुआवजा है। सूचकांक IV अक्सर बाद में महसूस की गई अस्थिरता को पार कर गया है, लेकिन प्रसार उलट सकता है और कभी भी विकल्प-विक्रय लाभ की गारंटी नहीं देता है
तुलना को उसी तिथि से आगे बढ़ाया जाना चाहिए
प्रवेश के समय, निहित अस्थिरता विकल्प कीमतों से देखी जा सकती है जबकि भविष्य में महसूस की जाने वाली अस्थिरता अज्ञात है। क्षितिज समाप्त होने के बाद, वास्तविक अस्थिरता की गणना उसी अंतराल के दौरान हुए अंतर्निहित रिटर्न से की जा सकती है
एक सरल पूर्व-पश्चात माप IV शून्य से बाद में महसूस की गई अस्थिरता को प्रारंभ करना है। 30-दिन के निहित उपाय की तुलना अगले 30 दिनों से करें, पिछले महीने से नहीं। क्षितिज, वार्षिकीकरण, नमूनाकरण और अंतर्निहित का मिलान आवश्यक है
खरीदार औसत एहसास आंदोलन से अधिक भुगतान क्यों कर सकते हैं?
विकल्प अरैखिक जोखिम स्थानांतरित करते हैं। क्रैश, अंतराल या तरलता तनाव के दौरान सुरक्षा सबसे मूल्यवान हो सकती है, इसलिए विक्रेता खराब स्थिति में होने वाले नुकसान के लिए मुआवजे की मांग कर सकते हैं। यह बीमा से मिलता-जुलता है, न कि मूल्य निर्धारण संबंधी गलती से जो गायब हो जानी चाहिए
जोखिम से बचना, अनिश्चित उछाल, पोर्टफोलियो हेजेज की मांग, डीलर बैलेंस-शीट सीमाएं और विकल्प आपूर्ति सभी योगदान दे सकते हैं। उनकी ताकत अंतर्निहित स्थिति, हड़ताल, परिपक्वता और शासन के अनुसार बदलती रहती है
अस्थिरता बिंदु एक शॉर्टकट हैं, पूर्ण वस्तु नहीं
व्यापारी अक्सर IV से वास्तविक अस्थिरता को घटा देते हैं क्योंकि परिणाम सहज होता है। औपचारिक कार्य में, प्रीमियम का अधिक स्वाभाविक रूप से विचरण में अध्ययन किया जाता है क्योंकि विकल्प प्रतिकृति और विचरण जोखिम अस्थिरता में गैर-रेखीय होते हैं
उदाहरण के लिए, 20% IV बनाम 15% एहसास अस्थिरता पांच-बिंदु अस्थिरता प्रसार है, लेकिन विचरण अंतर 0.20² - 0.15² है। एक माप के आधार पर ट्रेडों की रैंकिंग दूसरे माप के आधार पर रैंकिंग से भिन्न हो सकती है
कोई एकल स्टॉक IV भी नहीं है। स्ट्राइक, डेल्टा, समाप्ति, उद्धरण गुणवत्ता और तिरछा इनपुट निर्धारित करते हैं। बताएं कि क्या तुलना एट-द-मनी विकल्प, वेरिएंस-स्टाइल इंडेक्स या किसी विशिष्ट पोर्टफोलियो का उपयोग करती है
सकारात्मक औसत प्रीमियम गंभीर नकारात्मक अवधियों को छुपा सकता है
जब महसूस की गई अस्थिरता शुरुआती IV से ऊपर हो जाती है, तो देखा गया प्रीमियम नकारात्मक हो जाता है। अंतराल, व्यापक प्रसार, बढ़ती मार्जिन आवश्यकताएं, और खराब तरलता एक साथ हो सकती हैं - छोटी-अस्थिरता वाली स्थितियों के लिए सबसे दर्दनाक स्थितियां
एक औसत प्रसार ड्रॉडाउन गहराई, पथ, तिरछा जोखिम या जीवित रहने के लिए आवश्यक पूंजी नहीं दिखाता है। वितरण, सबसे खराब अवधि, पुनर्प्राप्ति समय और रणनीति-स्तरीय रिटर्न केवल औसत से अधिक मायने रखते हैं
किसी विकल्प को बेचने से प्रीमियम अलग नहीं होता है
एक अनहेज्ड शॉर्ट पुट सकारात्मक डेल्टा, डाउनसाइड टेल जोखिम, थीटा, तिरछापन, दरों और प्रारंभिक-असाइनमेंट यांत्रिकी के साथ अस्थिरता जोखिम को मिश्रित करता है। एक कवर्ड कॉल अधिकांश स्टॉक में गिरावट को बरकरार रखती है। प्राप्त प्रीमियम नकदी प्रवाह है, लाभ नहीं
डेल्टा-हेज्ड विकल्प एहसास बनाम निहित आंदोलन को अलग करने के करीब आते हैं, लेकिन हेज आवृत्ति, छलांग, लागत, गामा और बदलता IV अभी भी मायने रखता है। VIX भविष्य या विकल्प टर्म-स्ट्रक्चर और आधार जोखिम जोड़ता है
प्रत्याशित प्रीमियम अपेक्षित है, प्रत्याशित प्रसार देखा गया है
समाप्ति से पहले, भविष्य में महसूस की जाने वाली अस्थिरता एक पूर्वानुमान है, इसलिए वास्तविक अपेक्षित प्रीमियम को सीधे नहीं देखा जा सकता है। बाद में, एक परिणाम ज्ञात होता है, लेकिन एक परिणाम यह नहीं बताता है कि बाजार में प्रवेश के समय तर्कसंगत रूप से क्या अपेक्षा थी
केवल इसलिए यह दावा करने से बचें कि विकल्पों की कीमत अधिक थी क्योंकि एहसास हुआ कि अस्थिरता कम थी। बीमा की कीमत उचित हो सकती है और उपयोग किए बिना समाप्त हो सकती है। एक विश्वसनीय अध्ययन के लिए बार-बार अवलोकन और एक नियम की आवश्यकता होती है जो प्रत्येक व्यापार से पहले उपलब्ध था
एक उपयोगी वीआरपी डैशबोर्ड बनाएं
एक अंतर्निहित और क्षितिज चुनें. एक निश्चित समय पर निहित माप को रिकॉर्ड करें, एक निश्चित रिटर्न नियम के साथ बाद में महसूस की गई अस्थिरता की गणना करें, और प्रत्येक अवलोकन को संरक्षित करें। ओवरलैपिंग नमूनों को अलग करें या निर्भरता के लिए समायोजित करें
घटना व्यवस्था के अनुसार अस्थिरता और विचरण प्रसार, हिट दर, पूंछ, लेनदेन लागत, गिरावट और परिणाम की रिपोर्ट करें। किसी व्यापार के लिए, यह मानने के बजाय कि हेडलाइन स्प्रेड P&L बन जाता है, उछाल और तिरछा बदलाव के तहत वास्तविक संरचना का पुनर्मूल्यांकन करें
आम सवाल
अस्थिरता जोखिम प्रीमियम की गणना कैसे की जाती है?
एक सामान्य एक्स-पोस्ट शॉर्टकट शुरुआत में अंतर्निहित अस्थिरता है, जो भविष्य की मिलान अवधि में वास्तविक अस्थिरता को घटा देता है। औपचारिक विश्लेषण अक्सर निहित और एहसास भिन्नता की तुलना करता है और क्षितिज और सम्मेलनों को संरेखित करना चाहिए
अंतर्निहित अस्थिरता अक्सर वास्तविक अस्थिरता से अधिक क्यों होती है?
विकल्प खरीदार सुरक्षा के लिए भुगतान कर सकते हैं जो प्रतिकूल स्थितियों में विशेष रूप से मूल्यवान है। जोखिम से बचने, अनिश्चितता में उछाल, लगातार हेजिंग की मांग और बाधित विकल्प आपूर्ति विक्रेताओं के लिए क्षतिपूर्ति पैदा कर सकती है
क्या सकारात्मक वीआरपी का मतलब है कि विकल्प बेचना लाभदायक है?
नहीं, प्रसार कोई रणनीति वापसी नहीं है। एक विकल्प स्थिति में डेल्टा, गामा, तिरछा, पूंछ, वित्तपोषण, निष्पादन और मार्जिन एक्सपोज़र भी होता है, और अस्थिरता बढ़ने पर नुकसान क्लस्टर हो सकता है।
क्या VIX माइनस एहसास अस्थिरता हर विकल्प के VRP के समान है?
नहीं, VIX एक विशिष्ट 30-दिवसीय SPX अस्थिरता माप है जो विकल्पों की एक श्रृंखला से प्राप्त होता है। एक ही स्टॉक, स्ट्राइक, समाप्ति या रणनीति में अलग-अलग निहित और वास्तविक एक्सपोज़र हो सकते हैं