निहित अस्थिरता बनाम VIX: दोनों संख्याएँ सीधे तौर पर तुलनीय क्यों नहीं हैं
VIX सूचकांक के साथ एक अनुबंध की निहित अस्थिरता की तुलना करें, जिसमें अंतर्निहित, क्षितिज, विकल्प सेट, कार्यप्रणाली और प्रत्येक उपाय का समर्थन करने वाले निर्णय शामिल हैं।
सीधा जवाब
निहित अस्थिरता एक मूल्य निर्धारण मॉडल के तहत एक विशेष विकल्प मूल्य के अनुरूप अस्थिरता इनपुट है। VIX एक सूचकांक है जिसे S&P 500 के लिए निरंतर 30-दिवसीय अपेक्षित अस्थिरता का प्रतिनिधित्व करने के लिए डिज़ाइन किया गया है, जिसकी गणना कई स्ट्राइक और दो आसपास की समाप्ति पर SPX विकल्प उद्धरणों की भारित पट्टी से की जाती है। दोनों विकल्प कीमतों से आते हैं और वार्षिक होते हैं, लेकिन वे अलग-अलग अंतर्निहित, क्षितिज, स्ट्राइक और निर्माण का उल्लेख कर सकते हैं। 60% का स्टॉक विकल्प IV और 20 पर VIX एक ही जोखिम के लिए दो कीमतें नहीं हैं
परिभाषित करें कि आप किस अंतर्निहित अस्थिरता को देख रहे हैं
एक विकल्प अनुबंध का बाजार मूल्य होता है, न कि सीधे तौर पर देखी जाने वाली भविष्य-अस्थिरता संख्या। एक मूल्य निर्धारण मॉडल अस्थिरता इनपुट का समाधान कर सकता है जो इसके सैद्धांतिक मूल्य को चुने हुए बाजार मूल्य से मेल खाता है; वह इनपुट निहित अस्थिरता है। परिणाम सटीक अंतर्निहित, कॉल या पुट, स्ट्राइक, समाप्ति, उद्धरण, दरें, लाभांश और मॉडल विकल्पों पर निर्भर करता है
इसलिए किसी स्टॉक के लिए कोई एकल सार्वभौमिक IV नहीं है। एक प्लेटफ़ॉर्म एक अनुबंध का IV, एक समाप्ति के लिए एट-द-मनी IV, एक औसत या एक मालिकाना सारांश दिखा सकता है। अलग-अलग स्ट्राइक एक अस्थिरता विषमता बनाते हैं और अलग-अलग समाप्ति एक शब्द संरचना बनाते हैं। IV संख्या की तुलना किसी अन्य चीज़ से करने से पहले, यह पहचानें कि किस अनुबंध या एकत्रीकरण ने इसे उत्पन्न किया है
समझें कि VIX सूचकांक क्या बनाता है
VIX एक SPX अनुबंध के बगल में प्रदर्शित IV को नहीं लेता है। Cboe आउट-ऑफ-द-मनी SPX कॉलों के व्यापक सेट से बोली और आस्क कोटेशन का उपयोग करता है और लगभग दो योग्य समाप्ति तिथियां डालता है, प्रत्येक शब्द के लिए अपेक्षित भिन्नता की गणना करता है, और उन्हें लगातार 30-दिवसीय क्षितिज पर प्रक्षेपित करता है। परिणाम वार्षिक अस्थिरता प्रतिशत के रूप में व्यक्त किया जाता है
अंतर्निहित एस एंड पी 500 इंडेक्स है, लक्ष्य क्षितिज 30 कैलेंडर दिन है, और निर्माण कई स्ट्राइक का उपयोग करता है क्योंकि इसे एक एट-द-मनी उद्धरण के बजाय व्यापक जोखिम-तटस्थ अपेक्षा को पकड़ने के लिए डिज़ाइन किया गया है। योग्य इनपुट और वेटिंग एक सूचकांक पद्धति का पालन करते हैं। VIX इसलिए SPX विकल्पों से निर्मित एक सूचकांक मूल्य है, जबकि एक व्यक्तिगत IV एक विशिष्ट अनुबंध या चुने हुए सारांश के लिए एक मॉडल आउटपुट है
स्तरों की तुलना करने से पहले चार आयामों की तुलना करें
मान लीजिए कि किसी आय-संवेदनशील स्टॉक में 30-दिन का एट-द-मनी IV 60% है जबकि VIX 20 है। यह अंतर अपने आप में यह नहीं दर्शाता है कि स्टॉक विकल्प तीन गुना महंगा है। चार आयाम जांचें:
सेब से सेब की तुलना एक मिलान क्षितिज और स्पष्ट रूप से परिभाषित स्ट्राइक पर एसपीएक्स अस्थिरता माप के साथ शुरू होगी। फिर भी, सूचकांक विविधीकरण, विषमता, डेटा समय और कार्यप्रणाली पर ध्यान देने की आवश्यकता है। केवल दो शीर्षक प्रतिशतों की तुलना करने से वह जानकारी निकल जाती है जो प्रत्येक संख्या को अर्थ देती है
- अंतर्निहित: एक कंपनी कमाई और कंपनी-विशिष्ट जोखिम वहन करती है; VIX विविधीकृत S&P 500 को संदर्भित करता है
- क्षितिज: अनुबंध की वास्तविक समाप्ति 30 दिन नहीं हो सकती है, जबकि VIX निरंतर 30-दिन की अवधि बनाए रखता है
- स्ट्राइक सेट: एक अनुबंध या एटीएम माप एसपीएक्स स्ट्राइक में भारित स्ट्रिप से भिन्न होता है
- विधि: एक मॉडल-निहित अनुबंध अस्थिरता निर्दिष्ट भिन्नता-स्वैप-शैली सूचकांक गणना से भिन्न होती है
VIX को किसी दिशा या क्रैश संभावना में अनुवाद न करें
VIX गैर-दिशात्मक है. उच्च मूल्य का मतलब है कि एसपीएक्स विकल्प की कीमतें लक्ष्य अवधि के दौरान अधिक अपेक्षित परिवर्तनशीलता दर्शाती हैं, ऐसा नहीं है कि एसएंडपी 500 में गिरावट निश्चित है। पुट डिमांड और डाउनसाइड तिरछा विकल्प सतह पर योगदान करते हैं, जो "डर गेज" उपनाम को समझाने में मदद करता है, लेकिन सूचकांक किसी दुर्घटना की प्रत्यक्ष संभावना या किसी विशिष्ट सीमा का पूर्वानुमान नहीं है जो घटित होना चाहिए।
20 का VIX मान एक वार्षिक अस्थिरता माप है, यह कोई बयान नहीं है कि S&P 500 अगले महीने में 20% बढ़ जाएगा। एक मोटा वर्ग-मूल-समय रूपांतरण, सरलीकरण मान्यताओं के तहत एक-मानक-विचलन 30-दिवसीय पैमाने के रूप में, 12 के वर्गमूल से विभाजित लगभग 20% या 5.8% देता है। वास्तविक रिटर्न सामान्य होने की गारंटी नहीं है, और सूचकांक विश्वास के वादे के बजाय एक मूल्य अपेक्षा है
VIX नाम वाले उत्पादों से स्पॉट VIX को अलग करें
स्पॉट VIX इंडेक्स एक परिकलित इंडेक्स है और इसे सीधे नहीं रखा जा सकता है। VIX वायदा अपनी परिपक्वता पर अस्थिरता जोखिम के लिए बाजार मूल्य को दर्शाता है, इसलिए वे स्पॉट VIX के ऊपर या नीचे व्यापार कर सकते हैं। VIX विकल्प उनकी निपटान प्रक्रिया और आगे की अपेक्षाओं से जुड़े होते हैं, न कि केवल वर्तमान स्पॉट मूल्य से। एक्सचेंज-ट्रेडेड उत्पाद VIX फ्यूचर्स को होल्ड या रोल कर सकते हैं और टर्म स्ट्रक्चर, रोल, फीस, लीवरेज और पथ निर्भरता के कारण स्पॉट से भौतिक रूप से भिन्न हो सकते हैं।
यह अंतर तब मायने रखता है जब कोई कहता है "VIX खरीदें।" साधन, परिपक्वता, जोखिम और निपटान परिणाम निर्धारित करते हैं। एक सही दृष्टिकोण कि स्पॉट VIX बढ़ेगा, स्वचालित रूप से VIX-लिंक्ड उत्पाद में समान प्रतिशत लाभ नहीं दर्शाता है
प्रत्येक माप को एक अलग कार्य दें
जिस सटीक विकल्प का आप व्यापार कर सकते हैं उसकी कीमत और संवेदनशीलता का विश्लेषण करने के लिए अनुबंध IV का उपयोग करें। इसकी तुलना पड़ोसी हमलों, अन्य समाप्ति, अपने स्वयं के इतिहास, ज्ञात घटनाओं और परिदृश्य-आधारित एहसास आंदोलन से करें। बाज़ार के 30-दिवसीय एसपीएक्स अस्थिरता मूल्य निर्धारण के लिए व्यापक संदर्भ के रूप में VIX का उपयोग करें, फिर यदि प्रश्न किसी अन्य अवधि से संबंधित है तो VIX अवधि संरचना या लघु-क्षितिज सूचकांकों का निरीक्षण करें।
किसी निर्णय के लिए, प्रत्येक अस्थिरता संख्या के आगे अंतर्निहित, क्षितिज, स्ट्राइक या एकत्रीकरण, टाइमस्टैम्प और गणना स्रोत लिखें। पूछें कि क्या तुलना पूर्वानुमान, सापेक्ष-मूल्य दृश्य, बचाव या केवल कथा को बदल देती है। यदि दो उपाय समान जोखिम का वर्णन नहीं करते हैं, तो एक बड़ा संख्यात्मक अंतर स्वचालित रूप से एक अवसर नहीं है
आम सवाल
क्या VIX S&P 500 की निहित अस्थिरता है?
यह निरंतर 30-दिवसीय अपेक्षित एसएंडपी 500 अस्थिरता का एक विकल्प-निहित उपाय है, लेकिन यह एक एसपीएक्स विकल्प का ब्लैक-स्कोल्स IV नहीं है। इसकी कार्यप्रणाली सभी स्ट्राइक के बीच एसपीएक्स विकल्प उद्धरणों की एक पट्टी को एकत्रित करती है और पात्र समाप्ति के बीच प्रक्षेप करती है
20 पर VIX का क्या मतलब है?
इसका मतलब है कि सूचकांक गणना निरंतर 30-दिवसीय क्षितिज पर एसएंडपी 500 के लिए 20% वार्षिक अपेक्षित-अस्थिरता स्तर उत्पन्न करती है। इसका मतलब 30 दिनों में 20% की चाल या गिरावट की 20% संभावना नहीं है। छोटी सीमा में कोई भी रूपांतरण धारणाओं पर निर्भर करता है
क्या किसी स्टॉक का IV गिर सकता है जबकि VIX बढ़ सकता है?
हाँ। हो सकता है कि स्टॉक ने हाल ही में कमाई की घटना को पार कर लिया हो या कंपनी-विशिष्ट अनिश्चितता खो दी हो, जबकि व्यापक एसपीएक्स अस्थिरता मूल्य निर्धारण बढ़ गया हो। उपायों में अलग-अलग अंतर्निहित बातें होती हैं और ये अलग-अलग जानकारी पर प्रतिक्रिया दे सकते हैं
क्या VIX के सापेक्ष उच्च IV स्टॉक के विकल्प बेचने का संकेत है?
अपने आप से नहीं. एक एकल स्टॉक में आम तौर पर एक विविध सूचकांक की तुलना में अधिक विशिष्ट जोखिम होता है, और एक ज्ञात घटना इसकी समाप्ति के अंदर हो सकती है। सापेक्ष मूल्य का आकलन करने से पहले स्टॉक की सतह की तुलना उसके अपने संरेखित इतिहास और मॉडल घटना और पूंछ जोखिमों से करें