ट्रेजरी फ्यूचर्स मूल्य बनाम यील्ड समझें
जानें कि ट्रेजरी फ्यूचर्स मूल्य नकद ट्रेजरी यील्ड से कैसे संबंधित है, डिलीवरी बास्केट तुलना क्यों बदलता है और Yield futures अलग कोटेशन क्यों अपनाते हैं
सीधा जवाब
किसी व्यक्तिगत fixed-coupon ट्रेजरी नोट या बॉन्ड में, अन्य सिक्योरिटी शर्तें स्थिर हों तो मूल्य और यील्ड आम तौर पर विपरीत दिशा में चलते हैं। लेकिन मानक मूल्य-कोटेड ट्रेजरी फ्यूचर डिलीवरी बास्केट वाला दिनांकित कॉन्ट्रैक्ट है, किसी एक नकद CUSIP या प्रकाशित “10-वर्षीय यील्ड” का कोट नहीं। तुलना कॉन्ट्रैक्ट माह, योग्य सिक्योरिटीज, कन्वर्ज़न फैक्टर, कैरी, डिलीवरी शर्त, मूल्य फ़ील्ड और समय पर भी निर्भर करती है। Yield futures अलग नकद-सेटल्ड, यील्ड-कोटेड डिज़ाइन हैं। इन रिकॉर्डों को एक सरल रूपांतरण से समान न बनाएँ।
नोट या बॉन्ड का मूल्य और यील्ड एक ही सिक्योरिटी के अलग पक्ष मापते हैं
किसी खास ट्रेजरी नोट या बॉन्ड का मूल्य वह है जो खरीदार सिक्योरिटी के लिए देता है; यील्ड-टू-मैच्योरिटी उस मूल्य और सिक्योरिटी की शर्तों से नकदी प्रवाह का संबंध दिखाती है। TreasuryDirect बताता है कि यील्ड और ब्याज दर के अनुसार नोट या बॉन्ड पार से ऊपर, बराबर या नीचे मूल्य पा सकता है। स्थिर कूपन और अन्य शर्तें समान हों तो अधिक यील्ड आम तौर पर कम मूल्य से जुड़ी होती है।
यह संबंध नामित नकद सिक्योरिटी का है। “ट्रेजरी यील्ड” कहने से पहले CUSIP, कूपन, परिपक्वता, मूल्य फ़ील्ड, यील्ड परिभाषा, टाइमस्टैम्प और स्रोत दर्ज करें। Bills, floating-rate notes, inflation-protected securities और बॉन्ड या नोट एक ही नकदी- प्रवाह रिकॉर्ड नहीं रखते।
मानक ट्रेजरी फ्यूचर एक नकद-सिक्योरिटी यील्ड नहीं है
मानक मूल्य-कोटेड अमेरिकी ट्रेजरी नोट या बॉन्ड फ्यूचर का सटीक उत्पाद और कॉन्ट्रैक्ट माह होता है। उसकी डिलीवरी प्रक्रिया हर धारक के लिए एक नकद ट्रेजरी के बजाय योग्य सिक्योरिटीज का बास्केट दे सकती है। इसलिए फ्यूचर्स कोट कॉन्ट्रैक्ट रिकॉर्ड है, किसी एक CUSIP के क्लीन मूल्य या यील्ड की सीधी स्क्रीन नहीं।
ट्रेजरी फ्यूचर्स बनाम नकद ट्रेजरी दिनांकित फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट और जारी ट्रेजरी सिक्योरिटी के अलग रिकॉर्ड दिखाता है। ट्रेजरी फ्यूचर्स क्या हैं व्यापक परिपक्वता लेबल से छूट जाने वाली उत्पाद और डिलीवरी सीमाएँ जोड़ता है।
मूल्य-यील्ड का परिचित संबंध व्यापक आर्थिक दिशा समझाने में मदद कर सकता है, लेकिन मानक फ्यूचर्स मूल्य को एक नकद ट्रेजरी यील्ड का एक-संख्या प्रॉक्सी नहीं बनाता। किसी भी स्तर या चाल की तुलना से पहले कॉन्ट्रैक्ट और नकद सिक्योरिटी पहचानें।
कन्वर्ज़न फैक्टर, कैरी और डिलीवरी विकल्प एक-सूत्र शॉर्टकट रोकते हैं
भौतिक-डिलीवरी ट्रेजरी फ्यूचर्स में CME का इनवॉइस ढाँचा चुनी गई योग्य सिक्योरिटी, कॉन्ट्रैक्ट सेटलमेंट मूल्य, कन्वर्ज़न फैक्टर और accrued interest इस्तेमाल करता है। CME Yield futures FAQ पारंपरिक डिलीवरी बास्केट और नकद-सेटल्ड Yield future के सैद्धांतिक संबंध को भी अलग करता है।
इसीलिए चार्ट से कॉपी किया सूत्र मानक ट्रेजरी फ्यूचर्स को स्थायी “10-वर्षीय यील्ड” में नहीं बदल सकता। योग्य सिक्योरिटी, कॉन्ट्रैक्ट माह और कैरी व डिलीवरी शर्तें बदल सकती हैं। हर तुलना के साथ स्रोत और समय रखें। चीपेस्ट-टू-डिलीवर ट्रेजरी फ्यूचर्स बताता है कि बास्केट तुलना नामित उत्पाद और माह से क्यों बंधी है। [!WARNING] व्यापक लेबल को एक यील्ड में न बदलें “10-वर्षीय ट्रेजरी फ्यूचर”, “10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड” और “10-वर्षीय CMT” अलग रिकॉर्ड हो सकते हैं। तुलना से पहले नकद सिक्योरिटी या बेंचमार्क, कोट विधि, टाइमस्टैम्प और स्रोत का नाम लें।
Yield futures अलग यील्ड-कोटेड, नकद-सेटल्ड डिज़ाइन हैं
CME Yield futures को नकद-सेटल्ड और यील्ड में ट्रेड होने वाला बताता है। हर कॉन्ट्रैक्ट अपनी माह, कैरी और अंतिम-सेटलमेंट शर्तों के तहत BrokerTec U.S. Treasury Benchmark को ट्रैक करता है, जो एक ऑन-द-रन ट्रेजरी को दर्शाता है। यह डिलीवरी बास्केट और भौतिक-डिलीवरी ढाँचे वाले मूल्य-कोटेड नोट या बॉन्ड फ्यूचर्स से अलग है।
जब ट्रेजरी नीलामी बदलती है और सबसे हाल में नीलाम सिक्योरिटी बदलती है, ऑन-द-रन संदर्भ भी बदल सकता है। Yield future और अंतर्निहित यील्ड का संबंध कैरी पर निर्भर है; इसलिए समान परिपक्वता नाम होने पर भी यह पहले नामित CUSIP की मौजूदा नकद यील्ड नहीं होती। ट्रेजरी फ्यूचर्स मूल्य कोट कैसे पढ़ें स्क्रीन के अंक पढ़ने से पहले मूल्य और यील्ड उत्पाद अलग करता है।
CMT, ऑन-द-रन, बेंचमार्क और फ्यूचर्स रिकॉर्ड के अपने लेबल चाहिए
अमेरिकी ट्रेजरी constant-maturity rates को दस्तावेज़ित इनपुट और पद्धति से बने derived par yield curve के बिंदुओं के रूप में बताता है। नामित ऑन-द-रन सिक्योरिटी, ट्रेड-आधारित बेंचमार्क, मानक ट्रेजरी फ्यूचर्स और Yield futures अलग इंस्ट्रूमेंट, अवलोकन पद्धति और समय इस्तेमाल कर सकते हैं। समान परिपक्वता शब्दों को समान रिकॉर्ड का प्रमाण न मानें। [!TRYMARK] मूल्य और यील्ड तुलना रिकॉर्ड बनाएँ फ्यूचर्स पक्ष में उत्पाद, कॉन्ट्रैक्ट माह, कोटेशन परंपरा, मूल्य फ़ील्ड, टाइमस्टैम्प और स्रोत रखें। तुलना पक्ष में सटीक CUSIP या बेंचमार्क, मूल्य/यील्ड/derived rate की पहचान, पद्धति, टाइमस्टैम्प और स्रोत रखें। केवल स्पष्ट लेबल और समय वाले रिकॉर्ड की तुलना करें।
यह गाइड बाज़ार रिकॉर्ड और कॉन्ट्रैक्ट संरचना समझाती है। यह दर या मूल्य पूर्वानुमान, ट्रेड की सिफारिश या वास्तविक स्थिति का मूल्यांकन नहीं। मौजूदा विनिर्देश, बाज़ार डेटा और खाते की शर्तें वास्तविक लेन-देन नियंत्रित करती हैं।
आम सवाल
संबंधित ट्रेजरी-फ्यूचर्स मूल्य अक्सर यील्ड के विपरीत क्यों चलता है?
स्थिर कूपन नोट या बॉन्ड में अन्य शर्तें स्थिर हों तो मूल्य और यील्ड सामान्यतः विपरीत दिशा में चलते हैं। मानक फ्यूचर्स व्यापक संबंध दिखा सकता है, लेकिन स्तर कॉन्ट्रैक्ट माह और डिलीवरी-बास्केट कार्यप्रणाली पर भी निर्भर है।
क्या ट्रेजरी-फ्यूचर्स मूल्य को सीधे 10-वर्षीय यील्ड में बदल सकते हैं?
फ्यूचर्स मूल्य अकेले से विश्वसनीय रूप से नहीं। सटीक उत्पाद और माह, फिर नकद सिक्योरिटी या बेंचमार्क, कोट फ़ील्ड, गणना पद्धति, टाइमस्टैम्प और स्रोत पहचानें।
क्या Yield futures दूसरे प्रारूप में कोट किए गए मानक ट्रेजरी फ्यूचर्स हैं?
नहीं। Yield futures एक ऑन-द-रन संदर्भ पर नकद-सेटल्ड और यील्ड-कोटेड हैं, जबकि मानक नोट और बॉन्ड फ्यूचर्स मूल्य-कोट और डिलीवरी-बास्केट ढाँचा अपनाते हैं।
क्या प्रकाशित 10-वर्षीय CMT दर नकद ट्रेजरी यील्ड के समान है?
ज़रूरी नहीं। ट्रेजरी CMT को derived par yield-curve rate बताता है। किसी खास नकद सिक्योरिटी की अपनी शर्त और यील्ड रिकॉर्ड होता है।
समान नाम वाले दो ट्रेजरी आँकड़े एक ही समय अलग क्यों हो सकते हैं?
वे अलग कॉन्ट्रैक्ट, सिक्योरिटी, मूल्य फ़ील्ड, बेंचमार्क या अवलोकन पद्धति दर्शा सकते हैं। केवल परिपक्वता शब्द समान होने से रिकॉर्ड परस्पर बदलने योग्य नहीं होते।