शॉर्ट कॉल का अधिकतम लाभ, हानि और ब्रेक-ईवन
अनकवर्ड शॉर्ट कॉल के अधिकतम लाभ, असीमित हानि, समाप्ति ब्रेक-ईवन, अनुबंध एक्सपोज़र, मार्जिन, शुल्क, IV, जल्दी असाइनमेंट और स्टॉक डिलीवरी जोखिम की गणना करें
सीधा जवाब
एक standalone अनकवर्ड शॉर्ट कॉल, शेयरों का मालिक हुए बिना या protective call रखे बिना, स्ट्राइक K पर स्टॉक डिलीवर करने का दायित्व बेचती है और प्रति शेयर क्रेडिट C प्राप्त करती है। शुल्क से पहले अधिकतम लाभ C, समाप्ति ब्रेक-ईवन K + C और अधिकतम हानि असीमित है, क्योंकि स्टॉक की ऊपरी सीमा तय नहीं है। प्रति शेयर समाप्ति लाभ C में से स्टॉक मूल्य और K के अंतर तथा शून्य में जो अधिक हो, उसे घटाने के बराबर है।
कॉल वास्तव में अनकवर्ड है या नहीं, पहचानें
उसी शॉर्ट विकल्प का कुल-पोज़िशन पेऑफ अलग होगा यदि उसके साथ शेयर या ऊंचे स्ट्राइक वाली लॉन्ग कॉल मिलाई गई हो। यह पेज standalone naked call की गणना करता है, covered call या bear call spread की नहीं।
यदि K = 100, C = 3.00 और multiplier 100 है, तो एक अनुबंध खोलने पर शुल्क से पहले 300 प्राप्त होते हैं। यह क्रेडिट हानि-रिज़र्व या trade date पर अर्जित आय नहीं है।
अधिकतम लाभ क्रेडिट तक सीमित है
समाप्ति पर 100 या उससे कम के किसी भी स्टॉक मूल्य पर कॉल का कोई intrinsic value नहीं होता और writer प्रति शेयर 3.00 रखता है। standard contract पर लागत से पहले अधिकतम 300 है।
स्टॉक गिरने से उस विकल्प का लाभ C से अधिक नहीं होता। कमीशन और closing cost वास्तविक शुद्ध अधिकतम लाभ घटाते हैं।
ब्रेक-ईवन केवल बढ़ती हानि को देर से शुरू करता है
K से ऊपर स्टॉक बढ़ने पर हर अतिरिक्त डॉलर के लिए शॉर्ट कॉल को प्रति शेयर एक डॉलर की हानि होती है। 3.00 का क्रेडिट इस हानि को 103 तक offset करता है, इसलिए K + C शुल्क-रहित समाप्ति ब्रेक-ईवन है।
100, 103 और 120 के स्टॉक मूल्यों पर परिणाम प्रति शेयर 3.00, 0 और −17.00 हैं। इसलिए एक अनुबंध लागत से पहले 300, 0 और −1,700 देता है।
असीमित हानि प्रीमियम पर भारी पड़ती है
150 पर हानि प्रति शेयर 47 और 300 पर 197 है। चूंकि अंतिम स्टॉक मूल्य की कोई अधिकतम सीमा नहीं है, अधिकतम हानि की संख्या भी नहीं है। ट्रेडर द्वारा चुनी गई scenario cap contractual risk cap नहीं होती।
Initial margin या buying-power reduction भी दायित्व को सीमित नहीं करते। मूल्य, IV, concentration और liquidity बदलने पर broker requirements बढ़ा सकता है, पोजीशन liquidate कर सकता है या अतिरिक्त collateral मांग सकता है।
असाइनमेंट डिलीवरी की समस्या बनाता है
American-style शॉर्ट कॉल समाप्ति से पहले assign हो सकती है, खासकर जब deep in-the-money कॉल में ex-dividend date के आसपास थोड़ा ही time value बचा हो। जब शेयर owned न हों, assignment आम तौर पर K पर short shares बनाता है।
समाप्ति से पहले IV बढ़ना और बचा हुआ समय K + C से नीचे भी हानि बना सकता है। कॉल को close करना assignment obligation हटाने का एकमात्र सीधा तरीका है; stop order gap में execution की गारंटी नहीं देता।
आम सवाल
शॉर्ट कॉल के अधिकतम लाभ का सूत्र क्या है?
प्रति शेयर प्राप्त क्रेडिट को contract multiplier और short calls की संख्या से गुणा करें, फिर commission और closing expense घटाएं। अधिकतम लाभ तब होता है जब स्टॉक strike या उससे नीचे expire हो और कॉल का intrinsic value न हो। स्टॉक के और गिरने से विकल्प का लाभ नहीं बढ़ता, इसलिए सीमित credit की तुलना unlimited upside loss और assignment exposure से करनी चाहिए।
अनकवर्ड शॉर्ट कॉल का ब्रेक-ईवन कैसे निकालें?
प्राप्त प्रति-शेयर credit को call strike में जोड़ें। 100-strike कॉल 3.00 में बेचने पर शुल्क-रहित समाप्ति ब्रेक-ईवन 103 है, क्योंकि शुरुआती credit intrinsic loss के तीन points को offset करता है। समाप्ति से पहले यह safety boundary नहीं है: implied volatility, time value, dividends, rates और liquidity 103 से नीचे स्टॉक होने पर भी close करने की लागत को credit से अधिक कर सकते हैं।
क्या margin requirement naked-call की maximum loss है?
नहीं। Margin broker और regulatory rules के तहत निकाला गया collateral है, short call की contractual cap नहीं। Rally या volatility spike के बाद requirement बढ़ सकती है और broker प्रतिकूल मूल्य पर पोजीशन liquidate कर सकता है। स्टॉक की ऊपरी सीमा तय न होने से अनकवर्ड कॉल की theoretical loss unlimited रहती है, जब तक matched long call जैसी दूसरी पोजीशन payoff बदल न दे।
Naked call assign होने पर क्या होता है?
Writer को contract के शेयर strike पर deliver करने होते हैं। Owned shares न होने पर account सामान्यतः short stock बन जाता है और borrow, margin, settlement, dividend तथा buy-in requirements पूरी करनी पड़ती हैं। American-style calls समाप्ति से पहले assign हो सकती हैं और ex-dividend date के आसपास खास तौर पर relevant हो सकती हैं। Call को buy-to-close करने से future assignment risk तभी हटता है जब order वास्तव में fill हो जाए।