מה קורה לאופציות אחרי ספין־אוף?
למדו כיצד ספין־אוף תאגידי יכול להוסיף מניות שחולקו לנכס המסירה של אופציה, לשנות את הסימול ואת מצב הכסף, ולהשפיע על קולים מכוסים ועל הנזילות
תשובה ישירה
פיצול חברה יכול להפוך אופציה על חברת האם לחוזה מותאם שהמסירה שלו משלבת מניות של חברת האם עם מניות של החברה שהופרדה. בדוגמה הפשוטה של OIC, אחת תמורת אחת, חוזה אחד ממשיך לכלול אותו מחיר מימוש, מספר חוזים ומכפיל פרמיה, אך המימוש מוסר 100 מניות של חברת האם בתוספת 100 מניות של החברה המופרדת. האופציה אינה מתפצלת אוטומטית לשתי אופציות עצמאיות, והמחזיק אינו מקבל מניות מחולקות בחשבון רק מעצם החזקת קול. OCC מחליטה על ההתאמה בכל מקרה ומפרסמת את תאריך התחילה, סמל האופציה, יחסי המניות, המזומן עבור שבר מניה והמסירה המלאה
החוזה עוקב אחר חלוקת המניות לבעלי המניות
פיצול חברה מחלק מניות של חברה בת או של פעילות לבעלי מניות זכאים של חברת האם. מאחר שמחזיק אופציה אינו בעל מניות לפני המימוש, הוא אינו מקבל את החלוקה ישירות. במקום זאת, OCC עשויה להתאים אופציות קיימות כך שהנכס שחולק יהפוך לחלק מהמסירה של החוזה בתאריך האקס האפקטיבי של האירוע ולאחריו
בדוגמה של מניה חדשה אחת עבור כל מניית אם, חוזה סטנדרטי יכול להשתנות מ־100 מניות אם ל־100 מניות אם בתוספת 100 מניות מחולקות. מספר החוזים, מחיר המימוש והמכפיל יכולים להישאר ללא שינוי בעוד ששורש האופציה מקבל ספרה. יחסים בפועל, תקופות due-bill, מסחר when-issued וטיפול בשברים יכולים להיות שונים
הכדאיות משתמשת בשתי המניות ובכל מזומן
לאחר ההתאמה, השוואה של מניית האם בלבד למחיר המימוש אינה שלמה. בקול, הערך הפנימי המצטבר תלוי בשווי השוק של כל מניות האם הניתנות למסירה, מניות החברה המופרדת והמזומן הקבוע, פחות מחיר המימוש כפול מכפיל מחיר המימוש. פוט משתמש באותה מסירה משולבת בכיוון ההפוך
מחיר חברת האם יורד בדרך כלל בערך מסוים סביב החלוקה משום שחלק מהפעילות הופרדה. הירידה הזו לבדה אינה אומרת שהקול המותאם איבד אותו סכום או שהפוט הרוויח אותו. המניות של החברה המופרדת שנוספו למסירה יכולות לקזז חלק מהשינוי בחברת האם, ולאחר מכן מסחר עצמאי, תנודתיות ונזילות מזיזים את שני הרכיבים
האופציה המותאמת אינה אופציה על החברה המופרדת בלבד
הסדרה המותאמת עדיין מייצגת חבילה. בדרך כלל אי אפשר לממש אותה ולבחור רק את חברת האם או רק את החברה החדשה. אופציה סטנדרטית נפרדת על החברה המופרדת עשויה להירשם מאוחר יותר אם המניה תעמוד בדרישות הרישום, אך זהו חוזה אחר עם שורש, מחיר מימוש, פקיעה ומסירה של 100 מניות משלו
אופציות מותאמות יכולות להיסחר במרווחים רחבים יותר משום שעל עושי השוק לתמחר ולגדר כמה נכסים. אופציות סטנדרטיות חדשות על חברת האם יכולות גם הן להתקיים במקביל. התאימו את הסמל המלא ואת המסירה לפני סגירה, גלגול או הזנת מחשבון שמניח מניה אחת ו־100 מניות
קול מכוסה חייב לשמור על כל רכיב נדרש
בעל מניות שהחזיק 100 מניות של חברת האם לאורך פיצול אחת תמורת אחת יכול לקבל 100 מניות של החברה החדשה. ההחזקות המשולבות הללו יכולות להמשיך לכסות קול אחד בשורט שהמסירה שלו דורשת את שני הנכסים. אם המניות החדשות נמכרות בזמן שהקול המותאם נשאר בשורט, הפוזיציה עלולה להפוך לחלקית ולא מכוסה
הקצאה יכולה לדרוש מסירה של כל הרכיבים יחד, כולל מזומן קבוע. יישבו את מניות האם, המניות המחולקות, מזומן במקום שבר, שורש האופציה, הכמות, רישומי הבסיס ויכולת המסירה אצל הברוקר. אל תניחו שאופציה בלונג במרווח תמומש אוטומטית כדי לספק רגל שורט שהוקצתה
שאלות נפוצות
האם מחזיקי קול מקבלים מניות של חברה מופרדת אוטומטית?
לא. בעלות בקול אינה הופכת את המחזיק לבעל מניות ואינה מזכה אותו ישירות בחלוקה. במקום זאת, OCC עשויה להוסיף את מניות החברה המופרדת למסירת האופציה, כך שהמחזיק יוכל לקבל את החבילה באמצעות מימוש או לממש את שוויה באמצעות מכירת האופציה המותאמת. מימוש לפני מועד הזכאות של בעלי המניות הוא החלטה נפרדת עם השלכות של ערך זמן, סליקה וחיתוך ברוקר
האם אופציה אחת על חברת האם הופכת לשתי אופציות נפרדות לאחר פיצול חברה?
בדרך כלל לא. האופציה הישנה הופכת לרוב לחוזה מותאם אחד שמוסר חבילה של מניות אם ומניות חברה מופרדת. בורסות יכולות לרשום בנפרד אופציות סטנדרטיות על כל אחת מהחברות, אך אלה חוזים חדשים. הסמל המותאם ומזכר OCC מזהים איזו חבילה מייצגת הפוזיציה הקיימת
איך מחשבים אם קול מותאם בעקבות פיצול חברה נמצא בתוך הכסף?
חברו את שווי השוק של כל מניה ושל כל מזומן קבוע במסירה אחת, והשוו את הסכום לעלות המימוש המצטברת. במכפיל טיפוסי של 100, העלות היא מחיר המימוש כפול 100 גם כאשר החבילה כוללת יותר מ־100 מניות בסך הכול בשתי חברות. השתמשו בנוסחת התמחור הרשמית של המזכר אם היא מסופקת
מה קורה לקול מכוסה לאחר פיצול חברה?
הקול בשורט יכול לדרוש לאחר ההתאמה גם מניות אם וגם מניות מחולקות. החזקת המניות שהתקבלו בפיצול יכולה לשמר את הכיסוי, ואילו מכירת רכיב אחד יכולה להשאיר התחייבות לא מכוסה. אשרו את הכמויות ואת רכיבי המזומן לפני מכירת המניה המחולקת או גלגול הקול המותאם
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזו אמירה מתאימה ביותר למדריך הזה — החוזה עוקב אחר חלוקת המניות לבעלי המניות?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
An unexpired option whose underlying left its primary exchange; trading may become closing-only while exercise, assignment, and delivery obligations can continue.
קראו את המדריך המעמיקBankruptcy option contractAn option after its issuer files for bankruptcy that continues against existing shares or later OCC terms; filing alone does not immediately cancel the contract or fix its value at zero.
קראו את המדריך המעמיקMerger-adjusted optionAn unexpired option whose share deliverable changes after a completed merger to the cash, acquirer shares, or other property payable to target shareholders under OCC terms.
קראו את המדריך המעמיק