מה קורה לאופציות אחרי פיצול מניות הפוך?
למדו מדוע אופציות לאחר פיצול הפוך בדרך כלל שומרות על מחיר המימוש והמכפיל אך כוללות מסירה של פחות מניות, כיצד לבדוק אם האופציה בתוך הכסף או מחוצה לו ומדוע סמלים מותאמים חשובים.
תשובה ישירה
איחוד מניות בדרך כלל הופך אופציה סטנדרטית קיימת לחוזה לא־סטנדרטי עם פחות מניות למסירה. באיחוד טיפוסי של 1 ל־10, חוזה אחד נשאר חוזה אחד, מחיר המימוש המוצג נשאר ללא שינוי ומכפיל הפרמיה נשאר 100, אך המסירה יורדת מ־100 מניות ישנות ל־10 מניות חדשות. לכן מחיר המניה הגבוה יותר לאחר האיחוד אינו הופך קול ישן לפתע לתוך הכסף. יש להשוות את ערך חבילת המניות והמזומן המותאמת למחיר המימוש המצטבר, בדרך כלל מחיר המימוש כפול 100. מזכר האירוע של OCC מספק את המסירה המדויקת, נוסחת התמחור, סמל האופציה, המזומן עבור מניה חלקית ותאריך התחילה
המסירה מצטמצמת בעוד שהתחייבות המימוש המצטברת נשארת
נניח קול אחד במחיר מימוש של $5 לפני איחוד של 1 ל־10. מחיר המימוש המצטבר שלו הוא $500. לאחר התאמה טיפוסית, המימוש עדיין עולה $500 אך מקבלים רק 10 מניות חדשות. בלי רכיב מזומן, המניות צריכות להיות שוות יחד יותר מ־$500, או יותר מ־$50 למניה חדשה, כדי שהקול המותאם יהיה בתוך הכסף
השוואה ישירה בין מחיר המימוש ללא שינוי של $5 לבין מחיר מניה חדש של $6 תהיה שגויה. מחיר המימוש של החוזה נשאר תנאי נקוב שמוכפל ב־100, אף שהמסירה כוללת רק 10 מניות. פוטים משתמשים באותה מסגרת מצטברת בכיוון ההפוך
יחסים לא שלמים יכולים להוסיף מזומן קבוע עבור מניה חלקית
איחוד של 1 ל־3 ממפה 100 מניות ישנות ל־33.333 מניות חדשות. מאחר שמניה חלקית עשויה שלא להיות ניתנת למסירה, החוזה המותאם עשוי לדרוש 33 מניות בתוספת סכום קבוע במזומן במקום השבר. OCC קובעת ומפרסמת את הסכום לאחר הערכת פעולת התאגיד הרלוונטית
רכיב המזומן בדרך כלל הופך לקבוע, ולכן יש להוסיף אותו לשווי השוק של המסירה בעת בדיקת הכדאיות. אל תמשיכו לתמחר אותו מחדש כשבר חי של המניה. איחודים חוזרים יכולים ליצור מסירות חריגות יותר ויותר, ויש לקרוא את המזכר העדכני במקום לשחזר את התנאים מהיסטוריית האיחוד
אופציות מותאמות וחדשות סטנדרטיות יכולות להתקיים במקביל
החוזה הישן מקבל בדרך כלל שורש מותאם עם ספרה, בעוד שהבורסות עשויות לרשום מאוחר יותר אופציות סטנדרטיות חדשות המכסות 100 מניות לאחר האיחוד. לכן קול מותאם במחיר מימוש של $5 וקול סטנדרטי במחיר מימוש של $5 יכולים להיות בעלי כלכלת מימוש שונה לחלוטין, גם אם מסך הברוקר מציג אותם זה לצד זה
הנזילות עוברת לעיתים קרובות לסדרות הסטנדרטיות החדשות. לאופציות מותאמות עשויים להיות ציטוטים דלים, מרווחים רחבים יותר, מגבלות של עסקאות סגירה בלבד או ברוקרים שמגבילים פתיחת פוזיציות חדשות. התאימו את הסמל המלא, הפקיעה, מחיר המימוש, המכפיל והמסירה לפני הזנת פקודת סגירה או פירוש שער
כיסוי מניות ושווי פוזיציה דורשים את היחידה החדשה
מאה מניות לפני איחוד הופכות ל־10 מניות חדשות באיחוד של 1 ל־10. 10 המניות הללו יכולות בדרך כלל להמשיך לכסות את הקול המותאם האחד בשורט שהמסירה שלו היא 10 מניות. הן אינן מכסות קול סטנדרטי חדש הדורש 100 מניות חדשות. לכן גלגול שגוי מהסדרה המותאמת לסדרה סטנדרטית יכול ליצור חשיפה לא מכוסה
יישבו כל שורת חשבון לאחר תאריך התחילה: שורש האופציה, מספר החוזים, מחיר המימוש ללא שינוי, המכפיל, המסירה המופחתת, המזומן הקבוע, הבסיס, הפקודות הפתוחות ויכולת המימוש או ההקצאה. השתמשו בערכים מצטברים בדולרים במקום במחיר המניה הגולמי לאחר האיחוד
שאלות נפוצות
האם מחיר המימוש של האופציה משתנה לאחר איחוד מניות?
בדרך כלל מחיר המימוש הנקוב אינו משתנה. גם מספר החוזים ומכפיל הפרמיה נשארים בדרך כלל זהים, בעוד שהמסירה של המניות מופחתת לפי יחס האיחוד. לכן סף המימוש האפקטיבי למניה חדשה שונה מאוד ממחיר המימוש המוצג. מזכר OCC קובע אם לאירוע יש תנאים נוספים
האם הקול שלי אוטומטית בתוך הכסף כי מחיר המניה עלה לאחר האיחוד?
לא. מחיר המניה עולה מכנית משום שנשארות פחות מניות, ובמקביל הקול המותאם מוסר פחות מניות. השוו את שווי השוק הכולל של המניות בתוספת מזומן קבוע, אם ישנו, למחיר המימוש כפול 100. בהתאמה של 1 ל־10, קול ללא שינוי במחיר מימוש של $5 שמוסר 10 מניות זקוק בדרך כלל למחיר מניה מעל $50, לא $5, כדי שיהיה לו ערך פנימי
מדוע סמל האופציה המותאמת שלי כולל ספרה?
ספרה מבחינה בדרך כלל בין חוזה מותאם לא־סטנדרטי לבין סדרה סטנדרטית של 100 מניות. היא מאותתת שיש לבדוק את המסירה, אך אינה מגלה לבדה את מספר המניות, רכיב המזומן או נוסחת המימוש. חפשו את השורש המדויק במזכר המידע העדכני של OCC ואשרו את תיאור החוזה אצל הברוקר
מה קורה לקול מכוסה באיחוד מניות?
המניות והקול הקיים בשורט מותאמים בדרך כלל ביחסים כלכליים תואמים. לדוגמה, 100 מניות ישנות הופכות ל־10 מניות חדשות והקול הישן עשוי למסור את 10 המניות הללו. הכיסוי עלול להיעלם אם הסוחר מוכר או מגלגל לקול סטנדרטי חדש הדורש 100 מניות חדשות, לכן יש לאשר את הסדרה שאליה עוברים ולא להסתמך על אותה תווית מחיר מימוש
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזו אמירה מתאימה ביותר למדריך הזה — המסירה מצטמצמת בעוד שהתחייבות המימוש המצטברת נשארת?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
An unexpired option whose underlying left its primary exchange; trading may become closing-only while exercise, assignment, and delivery obligations can continue.
קראו את המדריך המעמיקBankruptcy option contractAn option after its issuer files for bankruptcy that continues against existing shares or later OCC terms; filing alone does not immediately cancel the contract or fix its value at zero.
קראו את המדריך המעמיקMerger-adjusted optionAn unexpired option whose share deliverable changes after a completed merger to the cash, acquirer shares, or other property payable to target shareholders under OCC terms.
קראו את המדריך המעמיק