הסבר על מרווח Crack של 3־2־1: נוסחה, חביות, גלונים ויחסי חוזים עתידיים

EIA מתארת את ה־crack של 3-2-1 כקירוב לתפוקת בית זיקוק אמריקאי טיפוסי: שלוש חביות נפט גולמי, שתי חביות בנזין וחבית אחת של דלק תזקיק. היחס מספר לקורא אילו תפוקות נבחרות מושוות לקלט נבחר. הוא אינו מתאר את הציוד, את סל הנפט הגולמי, את תפוקת המוצרים או את העלות העסקית של כל בית זיקוק

היחס חייב להישאר גלוי בתווית. crack של בנזין ביחס אחד לאחד, קשר של שניים לאחד ו־crack של 3-2-1 יכולים כולם להיות מדדים מוגדרים תקפים, אך הם אינם עונים על אותה שאלה. מה מודד מרווח crack מגדיר את הגבול בין קירוב הייחוס הזה לבין תוצאת זיקוק מלאה

מחירי מוצרי בנזין ותזקיק מצוטטים בדרך כלל בדולרים לגלון, בעוד שנפט גולמי מצוטט בדרך כלל בדולרים לחבית. חבית אחת מכילה 42 גלונים. ההסבר של EIA ל־3-2-1 ממיר תחילה כל מחיר מוצר לדולרים לחבית באמצעות הכפלה ב־42

עבור קשר WTI,‏ RBOB ו־ULSD מוגדר, הביטוי לחבית הוא:

הנוסחה משמעותית רק במידה שהקלטים שלה משמעותיים. תעדו דרגת מוצר, מיקום, מקור מחיר, שדה ציטוט, חותמת זמן וחודש חוזה לפני החישוב

• פעמיים מחיר RBOB בדולרים לגלון כפול 42
• ועוד פעם אחת מחיר ULSD בדולרים לגלון כפול 42
• פחות שלוש פעמים מחיר WTI בדולרים לחבית
• חלקי שלוש כדי לבטא את התוצאה לכל חבית נפט גולמי

החיסור מייצר הפרש עבור חבילת הקלט של שלוש החביות. החלוקה הסופית בשלוש מבטאת את הפרש החבילה המסוים הזה על בסיס לכל חבית נפט גולמי. אין זה כלל שלפיו יש לחלק כל מחיר מוצר בנפרד בשלוש, והוא אינו הופך את המספר למרווח החשבונאי של חברה

EIA מציינת שמרווח crack אינו כולל עלויות זיקוק משתנות או קבועות אחרות. הוא יכול גם להשמיט מוצרים שהמתקן מייצר, תזמון מלאי, הובלה, חיובים מקומיים והשפעות גידור. לכן גם תוצאה חשבונית נכונה יכולה להישאר מדד עסקי חלקי

חומרי crack spread של CME משתמשים בחוזים עתידיים על WTI, בנזין RBOB ו־ULSD במבנה של שלושה גולמי, שני RBOB ואחד ULSD. CME מציינת שחוזים עתידיים סטנדרטיים על RBOB ועל ULSD הם 42,000 גלונים כל אחד, השקולים ל־1,000 חביות, בעוד שחוזי WTI סטנדרטיים שלה הם 1,000 חביות. זו הסיבה שיחס החוזים המוגדר 3:2:1 יכול להתיישר עם יחס החביות עבור מוצרי CME המסוימים האלה

ההתאמה הזו ספציפית למוצר. חוזה micro, בורסה אחרת, דרגת מוצר שונה או מכפיל שונה עשויים שלא לשמור על אותו מספר חוזים. ערך tick ומכפילי חוזים עתידיים מראה כיצד לאמת את יחידת הציטוט, את המכפיל ואת ה־tick לפני שמתייחסים למחיר מוצג כאל חשיפה בדולרים

CME מתארת דוגמאות של crack spread באמצעות מוצרים בעלי אותו tenor, כלומר חודש פקיעה. זו קונבנציה שימושית ומוגדרת, ולא היתר להניח שכל שלושת הציטוטים על המסך מתייחסים לאותו חודש. שמרו כל חודש חוזה מלא וכל חותמת זמן של מחיר, במיוחד סמוך ליום מסחר אחרון או לגלגול

פוזיציות בחוזים עתידיים עשויות לקבל טיפול מרווח או קיזוזי spread לפי כללי הסליקה והחשבון הנוכחיים, אך בטוחה אינה אומדן של הפסד מרבי. קיזוזי מרווח בספרדים של חוזים עתידיים ו־מרווח בחוזים עתידיים לעומת מינוף מפרידים בין בקרות החשבון האלה לבין חישוב היחס

המדריך הזה מסביר את מכניקת המדידה של קירוב 3-2-1. הוא אינו ממליץ לקנות או למכור חוזים עתידיים, מנבא מחירי מוצרים או קובע תוצאה ממשית של בית זיקוק או חשבון. כללי הבורסה, הסליקה והברוקר הנוכחיים שולטים בפוזיציה ממשית