מניה סינתטית באמצעות אופציות: מבנה והתחייבויות נסתרות

קנו קול אחד ומכרו פוט אחד על אותו נכס בסיס, מחיר מימוש, פקיעה, מכפיל ונכס נמסר. שתי הרגליים יוצרות חשיפה כיוונית דמוית מניה ביחס למחיר המימוש. מניה קצרה סינתטית הופכת את הרגליים באמצעות מכירת הקול וקניית הפוט התואם. מחירי מימוש או פקיעות שונים יוצרים מרווח אחר וכבר אינם משחזרים את אותו תשלום ישר בפקיעה

לדוגמה, קנו קול במחיר מימוש 100 תמורת $8 ומכרו את הפוט התואם במחיר מימוש 100 תמורת $7. החבילה עולה חיוב נטו של $1 למניה, או בערך $100 עבור חוזה סטנדרטי אחד לפני עמלות. בפקיעה, סיום במחיר $120 מייצר בערך $20 של ערך משולב פחות החיוב של $1, ואילו סיום במחיר $80 מייצר הפסד של בערך $21 למניה. השיפוע הישר דומה למניה אחת, אך הפוט בשורט יכול להיות מוקצה לפני הפקיעה והחוזה מסתיים במועד קבוע

האשראי או החיוב ההתחלתי משקפים את מיקום הספוט ביחס למחיר המימוש וכן ריביות, דיבידנדים ומחירי שוק. בניגוד למניות, לפוזיציה יש מועד פקיעה, היא אינה מעניקה זכויות הצבעה ומטפלת בדיבידנדים בעקיפין באמצעות תמחור האופציה. היא גם יכולה לצרוך כוח קנייה משמעותי משום שהאופציה בשורט יוצרת התחייבות ולא פוזיציה ששולם עליה מראש וההפסד בה מוגבל

החיוב או האשראי נטו אינם קלט המימון היחיד. ריביות, דיבידנדים צפויים, השאלת מניות ותזמון תזרימי המזומנים משפיעים על ההשוואה למניות. פוזיציה סינתטית יכולה להיראות יעילה מבחינת הון בכרטיס העסקה, ובכל זאת לדרוש יכולת לרכישה של מניות שיוקצו ולשינוי יומי במרווח

מדלו את ההפסד אם נכס הבסיס יורד בחדות, ולא רק את הפרמיה שהתקבלה מהפוט. בדקו אם החשבון יכול לקבל מניות מוקצות, כיצד הברוקר מחשב מרווח לפוט בשורט ומתי הפוזיציה תיסגר או תגולגל. סמוך לפקיעה, סיכון pin יכול להשאיר פוזיציית מניות בלתי צפויה אם תוצאות המימוש וההקצאה שונות מהתוכנית

רשימת בדיקה למניה סינתטית:

• התאימו מחיר מימוש, פקיעה, סגנון, סליקה, מכפיל, נכס נמסר וכמות בשתי הרגליים
• תעדו את מחירי הביקוש־היצע של הקול והפוט, חיוב או אשראי נטו, ספוט, ריביות, דיבידנדים והנחות השאלת מניות
• חשבו תוצאות פקיעה מעל, במחיר ובמתחת למחיר המימוש וכללו את התחייבות המניות
• בדקו כוח קנייה, הקצאה מוקדמת, סיכון pin, נזילות ותהליך המימוש של הברוקר
• הגדירו אם לסגור, לממש, לקבל מניות, לגלגל או לנטוש את הסינתטי לפני הפקיעה