רווח מרבי, הפסד ונקודת איזון בפוט בשורט
חשבו את הרווח המרבי של פוט בשורט לא מכוסה, הפסד עד ירידת המניה לאפס, נקודת איזון בפקיעה, מחיר רכישה אפקטיבי, מרג'ין, עמלות, IV, הקצאה וסיכון מימון.
תשובה ישירה
פוט שורטי עצמאי מוכר את ההתחייבות לקנות מניה במחיר המימוש K ומקבל אשראי C למניה. לפני עמלות, הרווח המרבי הוא C, נקודת האיזון בפקיעה ומחיר הרכישה האפקטיבי לאחר הקצאה הם K - C, וההפסד המרבי אם המניה נעשית חסרת ערך הוא גם K - C. הרווח למניה בפקיעה הוא C פחות הגדול מבין K פחות מחיר המניה ואפס. הפעילו את המכפיל, הכמות והעלויות
הבחינו בין תמורה למימון
לפוט חשוף ולפוט מובטח במזומן יש אותה תמורה בפקיעת האופציה, אך מוכנות בטוחה ומטרת חשבון שונות. דף זה מתמקד בפוט שורטי עירום או ממומן-מרווח
אם K = 50, C = 1.75 והמכפיל הוא 100, חוזה אחד מקבל 175 ויוצר התחייבות אפשרית לקנות 100 מניות תמורת 5,000. האשראי אינו מממן את רוב הרכישה הזו
הרווח המרבי נעצר בפרמיה
בכל מחיר מניה בפקיעה השווה ל-50 או גבוה ממנו, לפוט אין ערך פנימי והרווח המרבי ללא עמלות הוא 1.75 למניה, או 175 לחוזה סטנדרטי
עליות נוספות במניה אינן מוסיפות דבר לתמורה של הפוט השורטי. עמלות, רכישה חוזרת או ביצוע לרעה מפחיתים את הסכום נטו שנשמר
נקודת האיזון הופכת למחיר רכישה אפקטיבי
מתחת ל-K, ההפסד הפנימי עולה דולר-מול-דולר. האשראי של 1.75 מקזז את ההפסד עד שהמניה מגיעה ל-48.25, ולכן K - C הוא גם נקודת האיזון בפקיעה וגם מחיר המניה הכלכלי ללא עמלות לאחר הקצאה
במחירי מניה של 50, 48.25 ו-35, התוצאות הן 1.75, 0 ו--13.25 למניה. חוזה סטנדרטי אחד יוצר 175, 0 ו--1,325 לפני עלויות
הפסד במחיר אפס הוא סופי אך משמעותי
אם המניה נעשית חסרת ערך, הכותב קונה ב-50 וקיבל 1.75, ולכן נותר הפסד מרבי ללא עמלות של 48.25 למניה או 4,825 לחוזה
לכנות זאת בלתי מוגבל הוא שגוי מתמטית עבור מניה רגילה שאינה שלילית, אך לכנות אותו מוגבל בבטחה ממעיט בגודל ההפסד ביחס לפרמיה ולירידה הראשונית בכוח הקנייה
הקצאה ומרווח מגיעים לפני שסוף תרשים התמורה מגיע
פוטים בסגנון אמריקאי יכולים להיות מוקצים מוקדם וליצור מניות לונג ב-K. החשבון זקוק למימון בעת ההקצאה, לא רק בפקיעה המתוכננת, והמניה יכולה להמשיך לרדת לאחר המסירה
לפני הפקיעה, ירידת מחיר, עלייה ב-IV, הטיית ירידה, ערך זמן ונזילות גרועה יכולים להעלות את עלות הרכישה החוזרת מעל C בזמן שהמניה עדיין מעל 48.25. מרווח הוא בטוחה משתנה, לא הפסד מרבי
שאלות נפוצות
מהי נוסחת ההפסד המרבי של פוט שורטי?
עבור מניה רגילה שאינה יכולה לרדת מתחת לאפס, הפחיתו את הפרמיה למניה שהתקבלה ממחיר המימוש של הפוט, הכפילו במכפיל החוזה ובמספר הפוטים השורטיים, ואז הוסיפו עלויות רלוונטיות. המקסימום מתרחש אם המניה נעשית חסרת ערך והכותב חייב לקנות אותה במחיר המימוש. הסכום סופי מתמטית, אך יכול להיות גדול פי כמה מהפרמיה ומירידת כוח הקנייה הראשונית
כיצד מחשבים מחיר איזון של פוט שורטי?
הפחיתו את האשראי למניה שהתקבל ממחיר המימוש של הפוט. לפוט במחיר מימוש 50 שנמכר ב-1.75 יש נקודת איזון בפקיעה ללא עמלות של 48.25, שהיא גם מחיר הרכישה הכלכלי אם המניות מוקצות. לפני הפקיעה זה אינו גבול הפסד קבוע, משום שערך זמן, תנודתיות גלומה, הטיה, ריביות, דיבידנדים ומרווחים שניתנים לביצוע משפיעים על עלות הסגירה
האם פוט עירום זהה לפוט מובטח במזומן?
לאופציה השורטית יש אותה תמורה בפקיעה המבוססת על מחיר המימוש, אך המימון והמטרה שונים. כותב מובטח במזומן שומר משאבים לרכישת המניות ובדרך כלל מקבל בעלות, בעוד שכותב פוט עירום מסתמך על מרווח וייתכן שאינו מעוניין במניה. לכן מדיניות בטוחות, סיכון חיסול, ריבית, מוכנות להקצאה והתאמה שונים גם כאשר נוסחת התמורה זהה
מה קורה כאשר פוט שורטי מוקצה מוקדם?
הכותב קונה בדרך כלל את מניות החוזה במחיר המימוש ושומר את הפרמיה ההתחלתית כחלק מהכלכלה הכוללת. החשבון חייב לממן את הסליקה ולאחר מכן נושא בסיכון מלא של מניה לונגית, כולל ירידות נוספות. פוטים בסגנון אמריקאי יכולים להיות מוקצים לפני הפקיעה, במיוחד כאשר הם עמוק בתוך הכסף ונשאר מעט ערך זמן, ולכן קנייה לסגירה היא הדרך הישירה היחידה לבטל את ההתחייבות לאחר שהפקודה מתבצעת
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזה משפט תואם ביותר את המדריך הזה — הבחינו בין תמורה למימון?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
For equal-width wings, one spread width minus the opening net credit, multiplied by the contract multiplier, at expiration before costs.
קראו את המדריך המעמיקIron butterfly maximum lossFor a symmetric short iron butterfly, body-to-wing width minus opening net credit, multiplied by the contract multiplier, before costs.
קראו את המדריך המעמיקBull call spread break-evenThe expiration stock price equal to the lower long-call strike plus the opening net debit, before fees.
קראו את המדריך המעמיק