QQQ לעומת VOO: חפיפה באחזקות, ריכוזיות וניתוח סל

המדריך מסביר מה משתנה כשמחזיקים ב־QQQ, ב־VOO או בשתיהן. הוא אינו מדרג תשואות אחרונות ואינו ממליץ על סימול. אנחנו משווים את פוזיציות הקרנות לאותו תאריך דיווח ומחשבים כיצד חפיפה ומשקולות שונות משפיעות על הקצאת דולרים. מספר ניירות הערך המשותפים ושיעור נכסי הקרן שהם מייצגים הם מדדים שונים: 88 מזהים משותפים אינם אומרים ש־88% מנכסי שתי הקרנות זהים.

QQQ היא Invesco QQQ Trust, Series 1, שמטרתה לעקוב אחר Nasdaq-100 לפני עמלות והוצאות. VOO היא קרן הסל של Vanguard שמטרתה לעקוב אחר S&P 500. המטרות והפרטים העדכניים מופיעים אצל Invesco ואצל Vanguard.

המילה “Trust” עדיין מופיעה בשם QQQ, אך אחרי סגירת המסחר ב־19 בדצמבר 2025 היא סווגה מחדש מ־unit investment trust (UIT) לחברת השקעות בניהול פתוח. יעד ההשקעה שלה, מעקב אחר Nasdaq-100, נותר ללא שינוי. תשקיף SEC מדצמבר 2025 מסביר את השינוי ואת המבנה הנוכחי.

Nasdaq-100 מודד חברות גדולות הנסחרות בעיקר בבורסות הקשורות ל־Nasdaq, ומוציא חברות המסווגות בענף הפיננסי. הוא עשוי לכלול מנפיקים זרים שעומדים בתנאים ויותר מסוג מניה אחד של חברה. המשקולות מבוססות על שווי שוק מתוקן, ולא על חלוקה שווה או על נוסחת שווי שוק לא מתוקנת. החל מ־1 במאי 2026, המתודולוגיה של Nasdaq מבדילה בין שווי שוק מלא המשמש לבחירה לבין שווי שוק מתוקן המשמש למשקולות; המדד המתוקן מתחשב במניות רשומות שעומדות בתנאים ומגביל את מספר המניות הנספרות בניירות עם שיעור צף נמוך. המדד נבנה מחדש מדי שנה ומאוזן מדי רבעון, עם מגבלות ריכוזיות ותהליך כניסה מהירה בתנאים מוגדרים. קראו את המתודולוגיה העדכנית של Nasdaq-100 ואת עדכון המתודולוגיה של Nasdaq לשנת 2026.

S&P 500 מייצג חברות אמריקאיות גדולות שנבחרות לפי תנאי הסף ותהליך הוועדה של S&P Dow Jones Indices. משקל המדד מבוסס על שווי שוק מותאם לשיעור המניות הצף: לחברות בעלות שווי גדול יותר ויותר מניות הזמינות למסחר ציבורי יש בדרך כלל משקל גבוה יותר. ייצוג ענפי, איתנות פיננסית, נזילות ושיעור החזקות הציבור הם חלק ממסגרת הבחירה. בניגוד ל־Nasdaq-100, S&P 500 אינו מוגבל לחברות הנסחרות ב־Nasdaq ואינו מוציא חברות פיננסיות כקבוצה. מתודולוגיית מדדי S&P בארה״ב וסקירת S&P 500 מסבירות כיצד המדד נבנה.

ההבדלים האלה מסבירים חלק מהחשיפה הענפית, אך אינם הופכים את QQQ לקרן טכנולוגיה בלבד. תחום הזכאות והמשקולות הגדולות נוטים להגדיל את החשיפה שלה לטכנולוגיה ולחברות צמיחה; S&P 500 כולל פיננסים, בריאות, תעשייה, אנרגיה, צריכה ועוד. שם המדד לבדו אינו מגלה מה המשקל הנוכחי של כל חברה, והרכב הענפים משתנה עם המחירים והרכב המדד.

תאריך הדיווח הציבורי העדכני המשותף לשני הדוחות הוא 30 ביוני 2026. Form N-PORT של QQQ הוגש ב־28 באוגוסט 2026 עם accession 0001067839-26-000030; דוח Vanguard 500 Index Fund הכולל את VOO הוגש באותו יום עם accession 0000036405-26-000473. שמרנו פוזיציות מסוג מניות, התאמנו תחילה לפי ISIN ובדקנו CUSIP או LEI כאשר לנייר לא היה ISIN. ערכים כלליים כמו N/A לא נחשבו מזהים. המקורות הם הדוח של QQQ והדוח של סדרת VOO.

QQQ דיווחה על 102 פוזיציות מנייתיות עם ISIN. בדוח סדרת הקרנות הכוללת את VOO היו 506 שורות מניות: ל־504 מהן היה ISIN, ושני ניירות שנותרו לאחר פעולות תאגידיות זוהו באמצעות שדות אחרים בדוח. שורת פוזיציה אינה זהה לחברת מדד. לחברה עשויות להיות כמה סוגי מניות עם מזהים שונים, ודוחות קרנות יכולים לכלול יתרות קטנות שאינן מרכיב רגיל במדד. לכן המספרים כאן מתייחסים למזהי ניירות ערך, ולא למספר החברות במדדים.

נמצאו 88 ניירות מנייתיים משותפים. המשקולות שדווחו עבורם היו 95.379182% מהנכסים נטו של QQQ ו־54.507995% מנכסי VOO. כלל פוזיציות המניות היו 99.926878% ו־99.749246%, בהתאמה. היתרות הקטנות שמחוץ לסך המניות כוללות נכסים שאינם מניות והפרשי עיגול בדיווח. דוח N-PORT של VOO הוגש ברמת Vanguard 500 Index Fund, סדרה הכוללת כמה סוגי מניות ובהם VOO; אין לתאר את הנכסים נטו של הסדרה כולה כנכסים של VOO בלבד. אנו משווים את הפוזיציות והמשקולות שדווחו, ולא את סך הנכסים של הסימול בלבד.

עשר מניות האקוויטי הגדולות של QQQ היו 45.000248% מהנכסים נטו שדווחו; עשר הגדולות של VOO היו 36.403437%. השיעור הגבוה יותר של QQQ תואם סל שבו לחברות Nasdaq גדולות שאינן פיננסיות יש השפעה רבה יותר, גם לאחר הגבלות המשקל של המדד. אחזקות הקרן אינן שוות משקל.

הטבלה מסודרת לפי המשקל המשולב בתמהיל 50:50, ולא לפי הדירוג של קרן מסוימת. היא מציגה את עשרת ניירות הערך המשותפים הגדולים ביותר בהנחת השקעה של סכום שווה בכל קרן. מניות Alphabet מסוג A ומסוג C הן ניירות ערך נפרדים עם ISIN שונה. המשקולות בשורות מעוגלות לשתי ספרות אחרי הנקודה; הסך מחושב מנתוני הדיווח הלא מעוגלים, לכן ייתכן שסכום השורות המוצגות יהיה מעט שונה.

גם לנייר ערך משותף עשויות להיות משקולות שונות מאוד בשתי הקרנות. Micron הייתה 5.6380% ב־QQQ ו־2.0186% ב־VOO; AMD הייתה 4.1026% ו־1.4688%, בהתאמה. התאמת ISIN מאשרת שמדובר באותו סוג מניה בשני הסלים, אך לא באותו סכום השקעה. שינויי מחיר אחרי 30 ביוני משנים גם הם את המשקולות.

דוגמאות למזהי מניות שנמצאו ב־QQQ ולא ב־VOO: ASML במשקל 0.7896%, Arm במשקל 0.6511% ו־Shopify במשקל 0.6031% מהנכסים נטו של QQQ. אלה חברות שמקום מושבן מחוץ לארה״ב אך הרישום שלהן ב־Nasdaq עומד בתנאים. דוגמאות שנמצאו ב־VOO ולא ב־QQQ: Eli Lilly במשקל 1.4712%, Berkshire Hathaway במשקל 1.4224% ו־JPMorgan Chase במשקל 1.2558% מנכסי VOO. ההחרגה של ענף הפיננסים מ־Nasdaq-100 היא אחת הסיבות המבניות לכך שבנק כמו JPMorgan אינו נמצא ב־QQQ. עם זאת, כלל יחיד אינו מסביר כל פוזיציה שאינה תואמת; מקום הרישום, מקום המושב, תנאי הזכאות, העיתוי ויתרות שנותרו חשובים גם הם.

הדוגמאות ממחישות מדוע האמירה „QQQ היא טכנולוגיה ו־VOO הוא כל שוק המניות האמריקאי” פשטנית מדי. QQQ בוחרת לפי תנאי בורסה וענף וכוללת חברות מענפים שונים. VOO עוקבת אחר מדד של חברות אמריקאיות גדולות שנבחרות בידי ועדה, ולא אחר כל מניה בארה״ב. כדאי להשוות את הכללים ואת האחזקות בפועל במקום להסיק את כל החשיפה משם הקרן.

נניח שמשקיע שם 5,000 דולר ב־QQQ ו־5,000 דולר ב־VOO, ובסך הכול 10,000 דולר. המשקל המשולב של חברה המשותפת לשתי הקרנות הוא ממוצע המשקולות המשוקלל לפי סכום ההשקעה. בדיווח, משקל NVIDIA היה 7.5967566% ב־QQQ ו־7.5142372% ב־VOO, לכן התמהיל הוא (7.5967566% + 7.5142372%) ÷ 2 = 7.5554969%. לפי משקולות יוני, מדובר בכ־755.55 דולר מתוך השקעה כוללת של 10,000 דולר.

החלת החישוב על כל 88 ניירות הערך המשותפים נותנת 74.9435885% מההשקעה המשולבת. מניות שנמצאות רק ב־QQQ הן כ־2.2738477% מהתמהיל; פוזיציות שנמצאות רק ב־VOO הן כ־22.6206257%. יחד עם הפוזיציות המשותפות, הערכים מתיישבים עם ממוצע חשיפת המניות בשני הדוחות. זהו חישוב אחזקות לפי דולרים, לא ציון שאומר שהתיק „מפוזר ב־75%”.

לנייר ערך שמשקלו wQQQ ו־wVOO, ולהשקעות a ו־b, המשקל המשולב הוא (a × wQQQ + b × wVOO) ÷ (a + b). בהקצאה של 70:30 משתמשים ב־0.70 × wQQQ + 0.30 × wVOO. כדי לאמוד את החשיפה של החשבון כולו צריך לכלול גם מניות בודדות, קרנות אחרות, אופציות ומזומן. ספירת סמלי מסחר בלבד עלולה להחמיץ את היקף ההחזקה העקיפה באותה חברה.

88 המזהים המשותפים מודדים חפיפה באחזקות, לא מתאם, תנודתיות, ירידה מרבית, תשואה עתידית או את הסיכון של כל חשבון המשקיע. השוואת תשואות מחייבת אותה תקופה, מטבע, הנחה לגבי השקעה מחדש של חלוקות, בסיס מחיר שוק או NAV וטיפול זהה בעמלות. דוחות SEC מציגים תיק ליום דיווח יחיד; הרכב המדד, פעולות תאגידיות, מסחר ומחירים משתנים. כללי הריכוזיות של Nasdaq יכולים לשנות משקולות, אך אינם מונעים הפסדים ואינם מבטיחים שחברה כלשהי תישאר מתחת לשיעור קבוע.

גם היקף הדיווח חשוב: דוח VOO הוא ברמת סדרת Vanguard 500 Index Fund. האחוזים שדווחו ל־SEC הם שווי תיק הקרן, לא מחיר העסקה שיקבל קונה בשוק. הם אינם כוללים חשבונות אחרים, מסים אישיים או עלויות ביצוע. לפני החלטה על תיק, חשבו מחדש את החשיפה בדולרים לכל חברה לפי האחזקות העדכניות והיתרות בפועל.

להשוואת VOO לכיסוי רחב יותר של שוק המניות האמריקאי, קראו את ניתוח החפיפה בין VTI ל־VOO. להשוואת קרנות שעוקבות אחר S&P 500, ראו השוואת הסלים של SPY, IVV ו־VOO.