רווח מרבי, הפסד ונקודת איזון בפוט מגן
חשבו הפסד מרבי בפוט מגן, עלייה בלתי מוגבלת, נקודת איזון של פוט משולב, ערך רצפה, כיסוי חוזה, עלות גידור, פקיעה ובחירת בסיס.
תשובה ישירה
פוט מגן מחזיק מניה בבסיס למניה B שנקבע מראש וקונה פוט תואם במחיר מימוש K תמורת פרמיה P. במהלך תקופת הגידור, הפסד הפקיעה המרבי לפני עלויות הוא B - K + P, העלייה נותרת בלתי מוגבלת תאורטית, ואיזון של פוט נשוי שנרכש בו־זמנית הוא B + P. ערך הרצפה הוא K, לא K בתוספת הפרמיה. הכפילו במספר המניות המכוסות ואמתו את כמות הפוטים ואת מכפיל החוזה
ציינו את הבסיס ואת יחס הכיסוי
בפוט נשוי שנוצר עם מניות חדשות, B הוא ביצוע המניה. עבור החזקה קיימת, עלות היסטורית וערך נוכחי בתאריך ההחלטה מודדים רווחים והפסדים שונים.
פוט סטנדרטי אחד מכסה בדרך כלל 100 מניות. החזקת יותר מניות מכמות המסירה משאירה את החלק הלא־תואם ללא הגנה; פוטים עודפים יוצרים חשיפה דובית נוספת.
ההפסד המרבי כולל את עלות הביטוח
אם המניה מסיימת מתחת ל־K, רווחי הפוט מקזזים ירידות נוספות במניה וערך הפקיעה המשולב נעצר קרוב ל־K למניה. ביחס להוצאה ההתחלתית הכוללת B + P, ההפסד הוא B - K + P.
אם B = 50, K = 45 ו־P = 1.50, ההפסד המרבי הוא 6.50 למניה או 650 עבור 100 מניות תואמות לפני עלויות. המניה מוגנת מתחת ל־45, לא מפני חמשת הדולרים הראשונים של הירידה.
העלייה נותרת פתוחה אך משלמת עבור הפוט
מעל K בפקיעה, הפוט יכול לפקוע חסר ערך וה־P&L המשולב הוא מחיר המניה - B - P. אין תקרת מחיר עליונה למניה, ולכן הרווח המרבי אינו מוגבל תאורטית.
ברכישה בו־זמנית, האיזון הוא B + P, או 51.50 בדוגמה. למניות קיימות עם בסיס היסטורי שונה אין איזון אוניברסלי אחד ושימושי להחלטה, אלא אם מציינים את נקודת הייחוס.
ההגנה מסתיימת ואפשר למכור אותה לפני הפקיעה
לפני הפקיעה, לפוט יש ערך זמן והוא מגיב ל־IV, לסקיו, לריביות, לדיבידנדים ולנזילות. מכירתו יכולה להשיב ערך בלי למכור את המניה, בעוד שמימוש מעביר את המניות ב־K ועלול לוותר על ערך הזמן שנותר.
בפקיעה, כללי המימוש האוטומטי והתנועה לאחר שעות המסחר חשובים. משקיע שמתכוון לשמור את המניה עשוי להזדקק לסגירת פוט בתוך הכסף במקום לאפשר למימוש למכור את המניות.
השוו יעילות הגנה, לא רק פרמיה
מחיר מימוש גבוה יותר מצמצם את הירידה שנשארת, אך בדרך כלל עולה יותר. פקיעה רחוקה יותר מאריכה את הגידור אך מוסיפה פרמיית זמן; גידור חוזר יכול לגרור באופן מהותי את תשואות המניה לאורך זמן.
השוו דולרים מרביים בסיכון, מרחק מהרצפה, פרמיה כאחוז מהערך המוגן, נזילות, מגבלות מס והפעולה המתוכננת אם המניה מגיעה ל־K.
שאלות נפוצות
מהי נוסחת ההפסד המרבי של פוט מגן?
החסירו את מחיר המימוש של הפוט מבסיס המניה שנקבע והוסיפו את הפרמיה ששולמה למניה. הכפילו במספר המניות התואמות והוסיפו עמלות. מתחת למחיר המימוש בפקיעה, הפסד נוסף במניה מקוזז על ידי ערך פנימי נוסף בפוט. אם המניות נקנו זמן רב קודם, ציינו אם החישוב משתמש בבסיס היסטורי או בערך כלכלי נוכחי.
מדוע האיזון הוא מחיר המניה בתוספת הפרמיה?
בפוט נשוי שנכנס בו־זמנית, ההוצאה ההתחלתית הכוללת היא מחיר המניה B בתוספת פרמיית הפוט P. מעל מחיר המימוש של הפוט בפקיעה הפוט חסר ערך, והמניות צריכות לעלות ל־B + P כדי להחזיר את שני הסכומים. במניה קיימת, רווחים היסטוריים יכולים לשנות את הרווח החשבונאי, ולכן אין איזון אוניברסלי משמעותי בלי לציין את בסיס הייחוס שנבחר.
האם פוט מגן מבטיח שאשמור על ערך מחיר המימוש?
הוא מספק זכות חוזית למכור את הכמות המכוסה הניתנת למסירה ב־K עד הפקיעה, בכפוף לתנאי החוזה ולנקיטת פעולה מתאימה מצד המחזיק. עמלות, כמות מניות שאינה תואמת, נכסים מותאמים, הליכי פקיעה, עצירות מסחר, מיסים או מתן אפשרות לגידור לפקוע יכולים לשנות את תוצאת החשבון. ההבטחה אינה קבועה מעבר לתקופת האופציה.
האם כדאי לממש מוקדם פוט מגן שנמצא בתוך הכסף?
לא אוטומטית. מימוש יכול לוותר על ערך הזמן שנותר ולמכור את המניות, בעוד שמכירת הפוט ומסחר נפרד במניה יכולים להניב תוצאה שונה. השוו את ביד הפוט לערך הפנימי, את הנזילות, את המימון, את הדיבידנדים, את מגבלות המס או המכירה ואת תזמון הסליקה. אשרו את מועדי הברוקר לפני בחירת מימוש כברירת מחדל מכנית.
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזו אמירה מתאימה ביותר למדריך הזה — ציינו את הבסיס ואת יחס הכיסוי?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
For equal-width wings, one spread width minus the opening net credit, multiplied by the contract multiplier, at expiration before costs.
קראו את המדריך המעמיקIron butterfly maximum lossFor a symmetric short iron butterfly, body-to-wing width minus opening net credit, multiplied by the contract multiplier, before costs.
קראו את המדריך המעמיקBull call spread break-evenThe expiration stock price equal to the lower long-call strike plus the opening net debit, before fees.
קראו את המדריך המעמיק