הסבר על אסטרטגיית ג׳לי רול באופציות
למדו את ארבע הרגליים של ג׳לי רול, כיצד מגלגלים מניה סינתטית בין פקיעות, מה מחירו אומר על עלות הנשיאה, ומהם סיכוני הביצוע, ההקצאה והסליקה
תשובה ישירה
Jelly roll הוא spread של ארבע אופציות שמחליף שילוב מניה סינתטית בין שתי פקיעות באותו סטרייק. לפי מוסכמת Cboe, קנייה של ה־roll מוכרת את פוזיציית הלונג הסינתטית המוקדמת — קול בשורט ופוט בלונג מוקדמים — וקונה את פוזיציית הלונג הסינתטית המאוחרת — קול בלונג ופוט בשורט מאוחרים. חלק גדול מהחשיפה הכיוונית המיידית מתקזז, ולכן המחיר נטו משקף הבדלים במימון, בדיבידנדים וב־carry של האופציה בין מועדים. זה אינו spread לוח שנה רגיל ואינו נטול סיכון תפעולי, משום שהקצאה מוקדמת, חשיפה בפקיעה הביניים, נזילות, סליקה וביצוע של ארבע רגליים חשובים
שני שילובי מניה סינתטיים יוצרים ארבע רגליים
בחר פקיעה מוקדמת T1, פקיעה מאוחרת T2 וסטרייק משותף K. מכור את קול T1, קנה את פוט T1, קנה את קול T2 ומכור את פוט T2 בכמויות חוזים שוות
היפוך של כל רגל מוכר את ה־jelly roll. אם הסטרייקים, המכפילים או הנכסים למסירה שונים, הפוזיציה כבר אינה מבודדת את אותה חשיפה סינתטית תואמת לאורך הזמן
המחיר מייצג carry בין מועדים
Parity של put-call מחבר כל זוג קול–פוט לספוט, למימון הסטרייק ולדיבידנדים צפויים. חיסור של מועד אחד מהאחר מסיר במידה רבה את הספוט הנוכחי ומשאיר את שווי השוק של ה־carry התלוי בזמן
הדביט או הקרדיט נטו הנצפים תלויים בציפיות ריבית, בתזמון דיבידנדים, בתנאי הלוואה ובסליקת החוזה. אין לקרוא אותם כריבית טהורה בלי להתאים את הקלטים האלה
הפקיעה הראשונה משנה את הפוזיציה
לפני T1, שני השילובים הסינתטיים מקזזים חלק גדול מהדלתא שלהם. בפקיעה המוקדמת, הרגליים האלה מסתלקות או יוצרות מניה, בעוד שהקול המאוחר והפוט הקצר נשארים פתוחים
המעבר יכול ליצור מזומן, מניות, החלטות מימוש ושינויים בביטחונות. תוכנית שבוחנת רק את התשלום הסופי ב־T2 מפספסת את התקופה שבה הגידור כבר אינו שלם
אופציות אמריקאיות מוסיפות מסלולי הקצאה ודיבידנד
הקצאה מוקדמת באחת האופציות הקצרות שוברת את חבילת ארבע הרגליים המתוכננת. תמריצי דיבידנד, ערך פנימי עמוק ומעט ערך זמן שנותר הופכים הקצאות מסוימות לסבירות יותר
אופציות מדד בסגנון אירופי המסולקות במזומן מפשטות את המסלול, אך סדרת הסליקה המדויקת ושעות המסחר האחרונות עדיין חשובות. לעולם אל תערבב חוזים שרק נראים כאילו הם חולקים תווית פקיעה
ביצוע של ארבע רגליים יכול לצרוך את היתרון התאורטי
חשב מחיר חבילה מציאותי מציטוטים שניתנים למסחר, והשתמש בפקודת Limit מורכבת כאשר היא זמינה. ארבעה סימוני midpoint נפרדים אינם מוכיחים שאפשר לבצע את ה־spread המלא במחיר הזה
כלול עמלות, עמלות בורסה, רוחב bid-ask, חשיפת legging, ביטחונות, מסים ועלות יציאה. Jelly rolls הם בדרך כלל כלי תיק ומימון למשתתפים מתוחכמים, לא קיצור דרך לתשואה מובטחת
שאלות נפוצות
מהן ארבע הרגליים של Jelly roll קנוי?
קול מוקדם בשורט, פוט מוקדם בלונג, קול מאוחר בלונג ופוט מאוחר בשורט, באמצעות סטרייק אחד וכמויות שוות
האם Jelly roll הוא spread לוח שנה?
זהו spread בזמן, אך הוא משתמש גם בקולים וגם בפוטים כדי להחליף חשיפת מניה סינתטית ולא רק בסוג אופציה אחד
מה מודד מחיר Jelly roll?
הוא משקף מימון ודיבידנד יחסיים בין שתי פקיעות, יחד עם השפעות הלוואה, סליקה, נזילות וביצוע
מדוע הפקיעה המוקדמת חשובה?
הרגליים הקרובות נעלמות או יוצרות תזרימי סליקה, בעוד שהפוזיציה הסינתטית המאוחרת נשארת ומשנה את החשיפות
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזה משפט מתאים ביותר למדריך הזה — שני שילובי מניה סינתטיים יוצרים ארבע רגליים?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר