חוזים תמידיים HIP-3 של Hyperliquid: שווקים, עמלות וסיכונים

ה-DEX הרגיל לחוזים תמידיים ושוק HIP-3 נבדלים במפעילים ובתחומי האחריות. HIP-3 מאפשר ל-builders לפרוס DEX ללא אישור מראש, אך “permissionless” אינו אומר שכל רישום נבדק, אינו מוגבל או אחיד. ה-deployer מגדיר את נכס הייחוס ואת מפרט החוזה, מספק מחירי oracle ומנהל הגדרות כגון מינוף מרבי וסליקה. עשויים לחול גם תנאי פרוטוקול הקשורים ל-staking, מכרזי רישום, בטחונות ופעולות validators.

מפרט HIP-3 של Hyperliquid מציין כיום דרישת staking של 500,000 HYPE ל-deployers ב-mainnet, והחזקה של הסכום למשך לפחות 183 ימים לאחר פריסת DEX. אלה תנאי פרוטוקול ל-deployer, לא ה-margin שמשתמש מפקיד לפתיחת פוזיציה. הדרישות עשויות להשתנות, ולכן builder צריך לבדוק את המפרט העדכני לפני ההשקה. סכום ה-staking לבדו אינו מעיד על בטיחות השוק או על יכולת המפעיל.

פקודות HIP-3 משתמשות בספר הפקודות ובתשתית ההתאמה של HyperCore; אין בכך blockchain נפרד או בהכרח אפליקציית מסחר נוספת. עם זאת, לכל DEX יש ספר פקודות והגדרת margin עצמאיים. נזילות ובטחונות מ-DEX אחר אינם מצטרפים אליהם אוטומטית. תחילה זהו את שם ה-DEX שמופיע לצד הסימול, את מזהה הנכס המדויק ואת סטטוס המסחר. שמות דומים אינם מעידים על אותו חוזה אם ה-deployer או הגדרת החוזה שונים.

ה-API של Hyperliquid מפריד בין רשימת DEXs לחוזים תמידיים, מידע על deployer, ומטא-נתונים, הקשרי נכסים, מצב חשבון ומגבלות לכל DEX. מסך או סקריפט שפונים רק ל-DEX ברירת המחדל עלולים להחמיץ מדרגות margin, מגבלת open interest, funding או מצב מסחר של שוק HIP-3. בדקו את ה-DEX שנבחר בממשק, וכך גם בבקשות מידע. הגדרות השדות והיקף השאילתות נמצאים ב-מדריך API לחוזים תמידיים.

P&L לא ממומש, margin והחלטות סגירה כפויה תלויים במקור המחיר של השוק. ב-HIP-3 ה-deployer מגדיר את ה-oracle ואת העדכונים שלו. סימול מוכר או רישום ב-HyperCore אינם מוכיחים שמקור המחיר מייצג שוק spot עמוק ועצמאי. בדקו אם נכס הבסיס אכן נסחר, אם מקור ה-oracle עצמאי ונזיל, כיצד מחושבים המדד או הפיד ועד כמה הם עמידים למניפולציה.

מדריך פעולות ה-deployer מתאר עדכוני מחיר, מכפילי funding וריבית, טבלאות margin, מגבלות open interest ועצירות מסחר. תחומי אחריות ברורים מסייעים לזהות מי מפעיל את השוק, אך אינם אומרים שכל השווקים משתמשים באותן הגדרות. בדקו את המפרט הראשוני, הרשאות לשינויים מאוחרים, מרווח העדכון ומה קורה בתקלה בפיד.

לדוגמה, אם מדד תלוי מאוד בזירת מסחר אחת עם מעט עסקאות בטוקן, עסקה קטנה או פיד שהתעכב עלולים להרחיב את הפער בין ה-oracle לספר הפקודות. זו אינה רק בעיית תצוגה של מחיר הסגירה הכפויה: funding, P&L לא ממומש, הון החשבון והסליקה יכולים להגיב לערכים מזמנים שונים. גם oracle אמין אינו הופך ביצועים לזהים לחוזים רגילים אם גודל החוזה, tick, בטחונות או גודל פקודה מרבי שונים.

ספרי פקודות והגדרות margin נפרדים אינם אומרים שכל פוזיציית HIP-3 משתמשת ב-margin מבודד. בדקו את המצב שהוגדר לנכס. מפרט Hyperliquid הנוכחי קובע תנאים לנכסי HIP-3 שיכולים להשתמש ב-cross margin, ובהם נזילות נצפית מספקת, oracle חיצוני אמין ועמידות למניפולציית מחיר. ה-deployer יכול לבחור את המצב, ולעיתים חלות גם דרישות validators. מספר המינוף על המסך אינו מציג איזה חלק מיתרת החשבון חשוף להפסד.

Cross margin בין DEXs של deployers שונים עלול להעביר זעזוע שוק דרך חשבון משותף. אם מחיר חריג בשוק אחד מקטין את ההון בחשבון, ייתכן שגם ה-margin הזמין לפוזיציה בשוק אחר יירד. מינוף מרבי גבוה אינו המלצה להשתמש בו. בדקו יחד מדרגות maintenance margin, מגבלת open interest, מחיר הייחוס לסגירה כפויה, מסלול backstop או ADL והגדרת cross של החשבון. מדריך margin לחוזים תמידיים מסביר טווחי margin כלליים; מדריך הסגירה הכפויה מתאר את התהליך ואת מגבלות המחירים המוצגים.

דרגת העמלות הרגילה של Hyperliquid לא תמיד מספיקה לאומדן העלות הכוללת של עסקת HIP-3. לפי התיעוד הרשמי, דרגת הבסיס של המשתמש חלה על spot, חוזים רגילים ו-HIP-3, אך deployer של HIP-3 יכול להגדיר חלק עמלה נוסף לשוק. ייתכנו גם הנחות הפניה או staking בכפוף לתנאים. לכן עלות הביצוע תלויה בדרגת החשבון, maker או taker, בטחונות והגדרות השוק. טווחי הגדרה והנחות יכולים להשתנות.

בדוגמה הרשמית של מצב רגיל עם בטחונות לא מיושרים, נניח שעמלת הבסיס היא יחידה אחת: feeScale 0 משמעו יחידה לפרוטוקול ואפס ל-deployer; 0.5 פירושו יחידה לפרוטוקול ועוד חצי ל-deployer; ו-1 פירושו יחידה לכל צד. לכן feeScale 0.5 אינו מקטין את סך העמלה למחצית. ב-1 מצטרף חלק deployer השווה לעמלת הבסיס. בדקו את הנוסחה והחריגים העדכניים ל-growth mode או בטחונות מיושרים ב-תיעוד העמלות וב-מפרט עמלות deployer.

דוגמה היפותטית להמחשת הסכום: בשיעור בסיס של 0.045%, מילוי taker יחיד של $10,000 עולה $10,000 × 0.00045 = $4.50. בהנחת בטחונות לא מיושרים, מצב רגיל ו-feeScale 0.5, החלוקה המתועדת נותנת $4.50 לפרוטוקול ו-$2.25 ל-deployer, בסך $6.75. זו אינה עמלה בפועל בכל שוק HIP-3. הדרגה, maker/taker, הנחות, growth mode, בטחונות והגדרות deployer עשויים לשנות את הסכום. בחישוב הלוך-ושוב בדקו אם אותן הנחות חלות גם בסגירה.

דרגות העמלה מבוססות על נפח מתגלגל של 14 יום. נפח spot ונפח חוזים תמידיים משתתפים בחישוב; התיעוד הנוכחי מעניק לנפח spot משקל כפול. בהשוואת שווקים תעדו את דרגת החשבון, משקל spot, סדר ההנחות, חלק deployer והחזרי maker. המספר הקטן ביותר בטבלה אינו בהכרח העלות הכוללת. מדריך עלויות מסחר בחוזים תמידיים מסביר את ההבדלים בין עלויות maker, taker וחשבון.

deployer של HIP-3 יכול לעצור נכס באמצעות haltTrading. המפרט הנוכחי אומר שהפעולה מבטלת פקודות ממתינות ומסלקת פוזיציות פתוחות לפי מחיר ה-mark הנוכחי. אותה פעולה יכולה גם לחדש מסחר. לכן, גם אם לחוזה תמידי אין תאריך פקיעה, אין הבטחה שהמשתמש יוכל לסגור בכל עת במחיר שיבחר מספר הפקודות. המפעיל, מקור המחיר בזמן העצירה וטיפול החשבון הם חלק מעשי מתנאי החוזה.

הדבר חשוב אם הנזילות הניתנת לביצוע נעלמת או אם המדד משתנה. מחיר הסליקה אינו חייב להיות זהה להצעת הקנייה או המכירה האחרונה שניתן היה לבצע; עמלות, funding והמרת בטחונות עשויים להישאר רלוונטיים. לפני מסחר בדקו סטטוס והודעות, מי רשאי לעצור את השוק ומה מחיר ה-mark כעת. מדריך funding של Hyperliquid משווה funding רגיל להגדרות הנפרדות של HIP-3.

אל תשוו שווקי HIP-3 רק לפי שם הנכס או המינוף. התאימו בין מה שכל חוזה מייצג, הנכסים המשמשים ל-P&L ולבטחונות, שדות ה-oracle וה-mark, האם העמלה היא לכל מילוי או לשני הצדדים והאם חלק ה-deployer כלול. שני חוזים העוקבים אחר מדדים או מכשירים שונים אינם בהכרח מגדרים זה את זה, גם אם “BTC” מופיע בשניהם.

לכל שוק תעדו את ה-DEX ומזהה הנכס, סטטוס מסחר, מקור oracle, בטחונות, מפרט חוזה, מינוף מרבי ומדרגות maintenance, cross או isolated, מגבלת open interest, עלות taker כוללת, כללי funding ותהליך עצירה וסליקה. אם התיעוד הרשמי אינו חושף פרט, סמנו אותו כלא ידוע במקום להעתיק את ערך החוזה הרגיל. מדריך API לחוזים תמידיים מסביר איך לבקש סטטוס, מחיר והקשר margin.

הבדיקות האלה מתארות הבדלים להשוואת שווקי HIP-3; הן אינן המלצה על deployer או בורסה. כללי פרוטוקול שפורסמו אינם מבטיחים איכות oracle, נזילות שניתן לבצע בה עסקאות, יכולת תפעולית או הפסדים עתידיים. לפני שליחת פקודה, השוו את מפרט השוק העדכני לתנאי העמלות וה-margin שמופיעים בחשבון.