עלויות מסחר בחוזים תמידיים בקריפטו: חישוב עמלות, מרווח, החלקה ומימון

מסך אישור עשוי להציג את הכספים הדרושים לשליחת פקודה. בהתאם לזירה, הסכום המשוריין עשוי לכלול מרווח התחלתי ועמלות פתיחה וסגירה משוערות. זה אינו בהכרח סכום שכבר שולם או הפסד מרבי. מחיר הסגירה עדיין אינו ידוע, ולכן זירה עשויה להעריך את עמלת הסגירה לפי מחיר משוער ושיעור Taker ברירת המחדל.

העלות בפועל תלויה בכמות שהתבצעה ובמחיריה, בדרגת העמלות שהייתה בתוקף בזמן הביצוע, ובשאלה אם הפוזיציה הייתה פתוחה באירוע מימון. ביטול פקודה עשוי לשחרר את הסכום המשוריין בלי ליצור עמלת ביצוע. בביצוע חלקי עשויה לחול עמלה רק על הכמות שבוצעה, בעוד היתרה ממתינה. נהלו בנפרד את ״המזומן הדרוש לשליחת הפקודה״ ואת ״הסכום שנרשם בחשבון לאחר הביצועים״.

מדריך עלות הפקודה של Bybit מתאר שמירת מרווח התחלתי ועמלות פתיחה וסגירה משוערות בחוזי USDT, USDC וחוזים הפוכים. מכיוון שמחיר הסגירה אינו ידוע, אומדן עמלת הסגירה עשוי להשתמש במחיר פשיטת רגל ובשיעור Taker למי שאינם VIP; העמלה בפועל תלויה בסוג הפקודה, במחיר הביצוע ובדרגת VIP. הסכום המשוריין הוא קלט לחישוב היכולת להציב פקודה, לא חיוב ממומש ביומן העלויות.

בפוזיציה שנפתחת ובהמשך נסגרת, הפרידו את הפריטים העיקריים:

• עמלת פתיחה: השיעור החל על הערך הנומינלי של ביצועי הפתיחה
• עמלת סגירה: שיעור הסגירה התקף כפול הערך הנומינלי של ביצועי הסגירה
• פער ביצוע: הפער בין מחיר ייחוס שנבחר למחיר הביצוע בפועל
• מימון: תשלום או תקבול שנקבעים לפי הפוזיציה וכללי הזירה בזמן האירוע
• חיובים אחרים בחשבון: כגון ריבית על הלוואה אוטומטית או עלויות סליקה/חיסול ייחודיות למוצר, רק כשהתנאים חלים

מימון אינו עמלת מסחר, וקבלת מימון אינה מבטלת עמלת ביצוע. גם רווח או הפסד ממחיר הוא פריט נפרד מעמלות. שמרו הפקדות ומשיכות מהארנק ועמלות רשת בלוקצ'יין מחוץ ליומן ביצועי החוזה התמידי. הן עשויות להיות רלוונטיות להשוואת העלות הכוללת בחשבון, אך ערבובן בעלויות ביצוע מקשה להבין מדוע היתרה השתנתה.

בכניסה אחת וביציאה אחת, הרווח וההפסד לפי מחירי ייחוס והרווח וההפסד לפי ביצועים בפועל נבדלים בהשפעת הביצוע. שיטת הביצוע בפועל משתמשת במחירים שבהם הפקודות נסחרו. שיטת מחיר הייחוס משתמשת במדד שנבחר רגע לפני הביצוע ומציגה בנפרד ביצוע חיובי או שלילי. בדוגמה הליניארית להלן, שתי דרכי הרישום תואמות כאשר עמלות ומימון נרשמים כשורות נפרדות אחרי רווח המחיר.

מרווחי המימון, מחירי הייחוס, הנוסחאות, מוסכמות הסימן ותנאי הזכאות משתנים בין זירות. מדריך המימון של Coinbase International Exchange מציין שתשלום או קבלה חלים על פוזיציות פתוחות בסוף כל מרווח, וסגירה לפני סופו מונעת את אותו אירוע. דף מרווח המימון הנוכחי מציג מרווח של שעה נכון ל־25 בספטמבר 2026. Coinbase הודיעה גם על שינוי בתשתית הנגזרים המיועד ל־1 באוקטובר 2026, וציינה שהתזמון והפרטים עשויים להשתנות. אם קוראים זאת לאחר התאריך, בדקו את תנאי הזירה החדשה במקום להניח שהמרווח השעתי עדיין חל. זהו מידע נוכחי על Coinbase, לא כלל אוניברסלי לכל החוזים התמידיים.

מימון עשוי להיות משולם או מתקבל, והסכום משתנה לפי ערך הפוזיציה והשיעור. במוצר פשוט אפשר לאמוד אותו כמכפלת ערך הפוזיציה בשיעור המימון, אך בסיס הערך, המכפיל, התקרות, העיגול ומטבע התשלום נקבעים בכללי החוזה. המדריך לשיעור מימון בחוזים תמידיים מסביר מדוע שיעור לבדו אינו קובע את הסכום או את הצד שמשלם בכל חוזה.

הערך הנומינלי של חוזה ליניארי מבוסס לעיתים קרובות על כמות כפול מחיר, אך חוזה הפוך עשוי להשתמש ביחידות חוזה ובמטבע סליקה אחרים. זירות מסוימות מנכות עמלות ב־USDT או ב־USDC; אחרות עשויות לנכות אותן בנכס בסיס כמו BTC או ETH. רישום אחוז העמלה בלבד עלול להסתיר איזה מטבע נוכה בפועל ומה השפעת המרתו לדולרים.

מינוף משנה את המרווח הדרוש לפקודה, אך אינו מפחית אוטומטית את העמלה על אותו ערך נומינלי שבוצע. התשואה על המרווח עשויה לעלות כשהמכנה קטן יותר, בעוד עמלה בדולרים עדיין מחושבת בנפרד מערך החוזה ומהשיעור החל. אל תאחדו תזרימי מזומנים בחשבון, רווח והפסד ממומשים של הפוזיציה ותשואה על המרווח למספר יחיד.

רשמו את החוזה, כיוון הפוזיציה וגודלה, מכפיל החוזה, דרגת העמלות, מחיר כל ביצוע וסיווג Maker/Taker, סכום העמלה ומטבעה, שיעור המימון ושעת האירוע, וחיובים אחרים. אם מחיר ייחוס משמש להערכת מרווח או החלקה, רשמו גם אותו ואת חותמת הזמן שלו; שינוי המדד משנה את חישוב פער הביצוע.

Bybit מפרסמת מדריך לחישוב עמלת מסחר בחוזים בנפרד מעלות הפקודה ומספקת היסטוריית מימון. לוח העמלות של Hyperliquid קובע דרגות והחזרים משלה. אל תניחו ששמות או שיעורים במסכים פירושם אותו דבר בין זירות. בדקו אילו מטבעות וסימנים מופיעים ברשומות פקודה, ביצוע ומימון. את דרגת החשבון, ההנחות הספציפיות לביצוע וההמרות שהוחלו בפועל עדיף לבדוק ביומן המסחר ולא להסיק מטבלת שיעורים.

להשוואה בין זירות, השאירו קבועים את הערך הנומינלי, תפקיד הפקודה, מחירי הכניסה והיציאה המשוערים, משך ההחזקה, מספר אירועי המימון ומטבע העמלה. שיעור כותרת נמוך יותר אינו בהכרח זול יותר אם דוגמה אחת מניחה ביצועי Maker ואחרת Taker, או אם המכפיל ומרווח המימון שונים. תרחיש עלות אינו תחזית מחיר או המלצה לסחור בזירה מסוימת.

הצגת החלקה כשיעור עמלה קבוע אחד מסתירה מול איזה מחיר משווים. תחילה הגדירו מדד: מחיר האמצע בזמן הביצוע, הציטוט הטוב ביותר או המחיר שהוצג לפני הפקודה. לאחר מכן השוו כל ביצוע למדד הזה—בקנייה, האם שילמתם יותר מה־Ask שהיה זמין או צרכתם כמה רמות; במכירה, האם קיבלתם פחות מה־Bid שהיה זמין. המדד הוא נקודת ייחוס לניתוח, לא מחיר ביצוע שהזירה מבטיחה.

נשתמש בדוגמה הליניארית ביומן: מחיר אמצע בכניסה $64,000, קנייה בפועל $64,010; מחיר אמצע ביציאה $65,000, מכירה בפועל $64,990; כמות 0.5 BTC. רווח המחיר לפי הייחוס הוא 0.5 × ($65,000 − $64,000) = $500. הקנייה הייתה $10 מעל המדד, פער שלילי 0.5 × $10 = $5; המכירה הייתה $10 מתחתיו, עוד $5. השפעת הביצוע הכוללת היא $10 ולכן רווח המחיר לפי ביצועים בפועל הוא $500 − $5 − $5 = $490. כל $5 הם פער משוקלל-כמות של צד אחד במסחר הלוך ושוב.

הערך הנומינלי בפתיחה הוא 0.5 × $64,010 = $32,005; בסגירה 0.5 × $64,990 = $32,495. בשיעור Taker משוער של 0.05%, עמלות הביצוע הן $32,005 × 0.0005 = $16.0025 ו־$32,495 × 0.0005 = $16.2475, ובסך הכול $32.25. התאמה מרווח המחיר לפי הייחוס נותנת $500 − $10 − $32.25 = $457.75. התחלה מרווח המחיר בפועל נותנת $490 − $32.25 = $457.75. אלו שתי דרכים שקולות; אל תנכו את אותה השפעת ביצוע פעמיים.

בדוגמה נבחר מחיר האמצע מיד לפני הפקודה, ולכן מדד אחר, כגון ה־Ask הטוב ביותר, היה נותן החלקה אחרת. מדריך סבילות ההחלקה לפקודות שוק של Bybit מתאר סבילות קנייה ביחס ל־Ask1 וסבילות מכירה ביחס ל־Bid1; אם הכמות שנותרה חורגת מהטווח המותר, חלק עשוי להתבצע והיתרה להתבטל. סבילות היא תנאי פקודה שמגביל מחיר, לא הבטחה לביצוע מלא או לפטור מעמלות.

אם כלל הזירה בחוזה ליניארי מגדיר ערך נומינלי כ־כמות × מחיר Mark ומכפיל אותו בשיעור המימון, אז 0.5 BTC במחיר Mark של $64,500 הם $32,250. שיעור 0.01% הוא 0.0001, ולכן סכום המימון המוחלט הוא $32,250 × 0.0001 = $3.225. לפי מוסכמת הדוגמה, שבה לונג משלם כשהשיעור חיובי, רשמו ‎−$3.225 ביומן החשבון. שורט באותו זמן ובאותו ערך עשוי לקבל את הסכום ההפוך לפי כללי הזירה. זו מוסכמת הדוגמה בלבד; לא כל מוצר מסמן מימון באותו אופן.

מדריך חישוב עמלת המימון של Bybit משתמש בכמות כפול מחיר Mark לערך חוזה ליניארי, ובכמות החוזה חלקי מחיר Mark לחוזה הפוך, ואז מחיל את שיעור המימון. המימון חל על פוזיציה הפתוחה בזמן האירוע; אם היתרה אינה מספיקה, ייתכן שינוכה ממרווח מבודד וישפיע על סיכון החיסול. Bybit מציינת גם שפתיחה או סגירה בתוך שניות ממועד מתוכנן עשויה להיות מושפעת מעיבוד סליקה פנימי. אל תקבעו זכאות לאירוע לפי ספירה לאחור בלבד; התאימו את רשומת Funding בהיסטוריית העסקאות בפועל.

דף Coinbase מתאר כעת מימון שעתי, אך הודיע על שינוי התשתית שהוזכר לעיל. במקום להשליך עלות בצורה ליניארית כ־שיעור × זמן החזקה, סכמו את השיעור ובסיס הערכת השווי בכל אירוע בפועל. השיעורים עשויים להשתנות מאירוע לאירוע, והוספה או הסרה של אירוע זכאי אחד יכולה לשנות את הסכום בקפיצה. נתונים לפני מסחר הם תרחישים; מימון היסטורי נקבע לפי יומן האירועים.

מדריך עלות הפקודה של Bybit מחבר מרווח התחלתי, עמלת פתיחה משוערת ועמלת סגירה משוערת כדי להציג את הסכום המשוריין בעת שליחת פקודה. לדוגמה, קניית 1 BTC ב־50,000 USDT במינוף 10× ובשיעור Taker של 0.055% למי שאינם VIP נותנת מרווח התחלתי 5,000 USDT, עמלת פתיחה משוערת 27.50 USDT וכרית לעמלת סגירה בדוגמה 24.75 USDT—עלות פקודה של 5,052.25 USDT. ה־5,000 הם מרווח, לא הוצאה של הפסד; 24.75 הם כרית לביצוע סגירה משוער.

אם הפוזיציה בפועל נפתחת ב־50,000 ונסגרת ב־52,000, אותו שיעור נותן עמלת פתיחה 27.50 USDT ועמלת סגירה $52,000 × 0.00055 = $28.60. מאחר שמחיר הסגירה ובסיס החישוב השתנו, אומדן העתודה 24.75 אינו חייב להיות זהה לעמלה בפועל 28.60. אם הפקודה בוטלה ולא נפתחה פוזיציה, אל תרשמו את עלות המסחר הלוך ושוב המשוערת כעמלת מסחר בפועל. בביצוע חלקי, העלויות מתממשות רק בכמות שבוצעה; ייתכן שהעתודה ליתרה תשתחרר.

מרווח משוריין ורווח והפסד ממומשים עשויים להופיע בקטגוריות שונות במסך החשבון. לשחזור רווח והפסד ממומשים, אל תפחיתו Order Cost מאישור הפקודה; השתמשו בעמלות לפי ביצוע, ברווח והפסד ממומשים בביצוע הסגירה ובחיובי או זיכויי המימון. שאלות נפוצות של Bybit על חישוב רווח והפסד ממומשים מציינות שכרית עמלת הסגירה עשויה להיות שונה מהעמלה הסופית, וש־P&L לא ממומש עשוי להיות שונה מ־P&L סגור בגלל עלויות מסחר ומימון.

בחוזה ליניארי USDT שגודלו ב־BTC, רווח המחיר של לונג הוא כמות BTC × (מחיר יציאה − מחיר כניסה), ובדרך כלל התוצאה ב־USDT. חוזה הפוך עשוי להציג את גודל החוזה בערך נומינלי בדולר, אך לחשב רווח והפסד ועמלות במטבע סליקה כמו BTC. לפי נוסחת ה־P&L של Bybit, רווח המחיר הבסיסי בלונג BTCUSD הוא כמות חוזים בדולר × (1/מחיר כניסה − 1/מחיר יציאה). הכפלת הפרש המחיר ישירות בכמות החוזים נותנת יחידות שגויות.

לדוגמה, קנו חוזה הפוך BTCUSD בערך $10,000 במחיר $50,000 וסגרו אותו ב־$52,000. רווח המחיר הוא 10,000 × (1/50,000 − 1/52,000) = 0.0076923077 BTC. במחיר היציאה מדובר בכ־0.0076923077 × $52,000 = $400, אך סכום הסליקה הממומש הוא BTC. שוויו הדולרי בהמשך עשוי להשתנות אלא אם הוגדרו גם מועד ההמרה ומחיר הייחוס.

בשיעור Taker לדוגמה של 0.055% למי שאינם VIP, ערך הכניסה הוא $10,000/$50,000 = 0.2 BTC והעמלה היא 0.2 × 0.00055 = 0.00011 BTC. ביציאה, $10,000/$52,000 = 0.1923077 BTC, והעמלה כ־0.000105769 BTC. סך העמלות במטבע הוא כ־0.000215769 BTC; בהמרה במחיר של כל ביצוע, כל עמלה היא $5.50 וביחד $11. המרת שתי העמלות במחיר יחיד תניב דיווח דולרי אחר, לכן השאירו ביומן את המטבע המקורי ואת בסיס ההמרה.

גם למימון יש יחידות ייחודיות למוצר. בדוגמה ההפוכה, חוזה של $10,000 במחיר Mark של $50,000 שווה $10,000/$50,000 = 0.2 BTC. בשיעור מימון 0.01%, הסכום הוא 0.2 × 0.0001 = 0.00002 BTC. אי אפשר להשוות אותו ישירות ל־$3.225 USDT בדוגמה הליניארית; תחילה יש ליישר את מטבע הסליקה ואת בסיס ההמרה.

הפרידו בין (1) עתודות פקודה, (2) ביצועים, (3) רווח והפסד בפוזיציה, ו־(4) תנועות מזומן. הטבלה הראשונה מתעדת מזהה פקודה, כמות שהוגשה, מינוף, מרווח משוריין וכרית סגירה משוערת. השנייה מתעדת מזהה ביצוע, זמן, כמות, מחיר, תפקיד Maker/Taker, שיעור עמלה ומטבע עמלה. השלישית כוללת רווח והפסד מחיר ממומשים, סימן וסכום לכל אירוע מימון, וכל ריבית הלוואה המשויכת לפוזיציה. הרביעית כוללת הפקדות, משיכות, המרות בטוחה והמרת אסימונים לתשלום עמלות—תנועות מזומן שמחוץ למסחר עצמו.

בדוגמה הליניארית, רווח המחיר לפני עמלות ומימון הוא $490. לאחר הפחתת עמלות הלוך ושוב בסך $32.25 ותשלום מימון לונג של $3.225, תוצאת המסחר נטו היא $454.525. אל תפחיתו שוב כהוצאה את המרווח $5,000 שנשמר זמנית לפקודה. אם Closed P&L המוצג כבר כולל עמלות ומימון, אל תוסיפו או תפחיתו סכומים אלה שוב; בדקו את הגדרת המסך מול תיעוד הזירה ורישומי היומן.

התאמה עוזרת לאתר פערים קטנים: בדקו המרות של מטבע עמלה ואת זמניהן, עיגול בתצוגה, ביצועים חלקיים, הכמות באירועי מימון, עדכוני מחיר כניסה ממוצע ורווח והפסד מחיר שמומשו. שמירת P&L נטו בלבד מקשה להבחין בין טעות חישוב להבדל ביצוע. מנגד, שמירת כל ביצוע בלי לציין מדד וסימן אינה מאפשרת לשחזר השוואת החלקה.

אפשר לקבע סדר התאמה כזה: חשבו תחילה P&L מחיר ייחודי למוצר מכל ביצועי הכניסה והיציאה; החילו וסכמו עמלות לכל ביצוע; הוסיפו או הפחיתו מימון לכל אירוע; הוסיפו רק ריבית הלוואה נפרדת או חיובי סליקה שנדרשים לפי כללי המוצר; ולבסוף התאימו אסימוני עמלה והעברות בין חשבונות ליתרת המזומן. חשבו פער ביצוע מול מחיר ייחוס בעמודת ניתוח נפרדת ואל תנכו שוב השפעות מחיר שכבר כלולות ב־P&L של הביצועים בפועל.