Mark Price מול המחיר האחרון בקריפטו: למה תוצאות החיסול שונות

המחיר האחרון הוא העסקה האחרונה שהותאמה בספר הפקודות של החוזה בפלטפורמה. זו עסקה מקומית שכבר התרחשה; היא לא בהכרח מחיר הספוט האחרון בשווקים אחרים ולא מבטיחה שפקודה חדשה תתבצע בה.

מחיר המדד מאגד שוקי ספוט או נתונים אחרים שהפלטפורמה בוחרת. המקורות, המשקולות, תדירות העדכון והטיפול בחריגים או בנתונים חסרים נקבעים במפרט המוצר. המדד הוא מקור לחישוב, לא פקודה שאפשר לבצע ישירות.

Mark Price הוא מחיר ייחוס שהפלטפורמה מגדירה להערכת שווי או לניהול סיכון. הוא עשוי לשלב את המדד, בסיס בין החוזה התמידי למחיר הייחוס, נתוני funding ומחירים משווקי נגזרים. אין נוסחה אחידה לכל הפלטפורמות.

עסקה יחידה בספר דליל יכולה להזיז את המחיר האחרון בזמן שמדד מכמה שוקי ספוט כמעט לא זז. גם השוק החיצוני יכול להשתנות לפני שתופיע עסקה חדשה בחוזה המקומי. Mark יכול להחליק או לשלב נתונים, אך אינו מבטיח מחיר הוגן, בר־ביצוע או חסין מנתונים שגויים.

חוזה תמידי נסחר בספר פקודות משלו: המחיר האחרון משקף התאמה מקומית, המדד עשוי לשלב כמה שוקי ספוט, ו־Mark עשוי לכלול פרמיה או בסיס מחושבים. זמני עדכון שונים, נזילות, איכות נתונים וחוסר איזון זמני יוצרים פערים. בסיס אינו בהכרח שגיאה; funding וארביטראז' רק יוצרים תמריץ להתקרבות לאורך זמן.

נוסחה יכולה לצמצם את השפעתו של מקור אחד, אך יורשת גם את ההנחות והכשלים של המקורות. בדקו במסמכי החוזה את השווקים הנכללים, חלון התצפית, כללי חריגים ומקור חלופי. למוצרים טרום־השקה או דלי נזילות עשויים להיות כללים אחרים.

מוצרים תמידיים רבים משתמשים ב־Mark לצורכי מרג'ין או סיכון חיסול. שאלות Bybit על חוזים תמידיים מציינות שחיסול מופעל לפי Mark ולא לפי המחיר האחרון; גם נוהל Binance משתמש ב־Mark כייחוס. מסמכי החיסול של Hyperliquid מקשרים בין Mark, מרג'ין, הון החשבון ודרישת מרג'ין תחזוקה.

שימוש ב־Mark לא אומר שמספר יחיד מסביר את כל סיכון החשבון. מרג'ין מבודד, צולב או תיקי עשוי להתחשב בפוזיציות אחרות, בטחונות, funding, הון החשבון ודרישות תחזוקה. אם הגרף מציג את המחיר האחרון ומנוע הסיכון משתמש ב־Mark, נר יכול לעבור את קו החיסול בלי ש־Mark יעבור אותו, או להפך. גם מחיר הסגירה בפועל עשוי לסטות ממחיר ההפעלה בגלל מהירות השוק והנזילות.

נניח שלפוזיציית לונג ליניארית יש סף חיסול לפי Mark של 96.00. המספרים הבאים הומצאו כדי להמחיש את הקשר, ואינם נוסחת פלטפורמה או תחזית מחיר.

במצב א נר של המחיר האחרון עשוי לרדת מתחת לסף בזמן שתנאי Mark לא נחצה. במצב ב המחיר האחרון עדיין מעל הסף, אך Mark כבר עבר אותו. התוצאה בחשבון תלויה גם בסוג המרג'ין, בהון, בדרישות התחזוקה ובתהליך הפלטפורמה.

ממשק עשוי לחשב P&L לא ממומש לפי המחיר האחרון, Mark או תצוגה שהמשתמש בוחר. שאלות ה־P&L של Bybit מתארות מסכים שבהם המחיר האחרון הוא ברירת מחדל ואפשר לעבור ל־Mark; Hyperliquid מציינת שימוש ב־Mark ל־P&L לא ממומש. P&L ממומש מבוסס על ביצועי פתיחה וסגירה בפועל. עמלות ו־funding נרשמים בנפרד.

לדוגמה, לונג ליניארי היפותטי של יחידה אחת שנפתח ב־100,000 יציג הפסד לא ממומש משוער של 500 כשהמחיר האחרון הוא 99,500 ושל 200 כשה־Mark הוא 99,800. אם הסגירה בפועל היא ב־99,460, הפסד המחיר לפי הביצוע הוא 540 לפני עמלות ו־funding.

פקודות מותנות עשויות לאפשר לבחור מחיר אחרון, Mark או מדד כטריגר, בהתאם לפלטפורמה. מסמכי TP/SL של Hyperliquid מציינים שהן מופעלות לפי Mark. לאחר מכן פקודת שוק או לימיט נשלחת לספר; פקודת לימיט עלולה לא להתבצע. הטריגר הוא תנאי, לא הבטחת ביצוע. רשמו את סוג הייחוס והפקודה, הזמנים, ביצועים חלקיים, כמות שנותרה וכללי הגנה.

דף חישוב ה־Mark של Bybit מציג דוגמה של חציון בין שני מחירים מחושבים לבין המחיר האחרון. הקלטים כוללים מדד, התאמה לפי funding והזמן עד לאירוע הבא, וממוצע נע של הבסיס.

מדדי המחיר העמידים של Hyperliquid מתארים מבנה אחר: אורקל ובסיס הספר המקומי, הצעות קנייה ומכירה מיטביות והעסקה האחרונה, וחציוני מחירי אמצע של חוזים תמידיים חיצוניים נבחרים. המסמך אומר ש־Mark משמש למרג'ין, לחיסול, ל־TP/SL ול־P&L לא ממומש. אותו שם לא מבטיח אותה מדידה; המפרט יכול להשתנות.

רשמו את החוזה, הביטחונות וסוג המרג'ין; איזה מחיר מוצג בגרף ובשדה ה־P&L; מקורות המדד, נוסחת Mark, תדירות העדכון וכללי גיבוי; תנאי החיסול בחשבון; ייחוס הסטופ וסוג הפקודה; ביצועים, עמלות, funding וחותמות זמן. לאחר מכן השוו למסמכי המוצר העדכניים.

המדריכים על שיעור funding בחוזים תמידיים, חיסול בחוזים תמידיים בקריפטו ועלויות מסחר עוסקים בשאלות סמוכות. הבנת מחיר הייחוס מסייעת לקרוא את כללי הפלטפורמה, אך אינה מנבאת את השוק ואינה קובעת אם פוזיציה מתאימה לך.