מימוש אופציית פוט לעומת מכירה: ערך זמן ומניות
השוו מימוש פוט למכירתו לפי ערך פנימי וזמן, מניות בבעלות, סיכון מניה בחסר, נזילות, עלויות, מסים וכללי פקיעה
תשובה ישירה
מימוש פוט ארוך מוכר את המניות הנמסרות במחיר המימוש. מכירה לסגירה מעבירה את האופציה במחיר השוק שלה. לפני הפקיעה, מחיר השוק יכול לעלות על הערך הפנימי מפני שלזמן ולתנודתיות עדיין יש ערך. הבחירה תלויה גם בשאלה אם המניות בבעלות, אם מימוש עלול ליצור פוזיציית מניה בחסר ובמה ניתן לבצע בפועל
מדדו את הערך החיצוני שנותר בפוט
עבור מחיר מניה S ומחיר מימוש K, הערך הפנימי של פוט הוא max(K - S, 0). הערך החיצוני הוא מחיר האופציה בר-הביצוע פחות הערך הפנימי. מימוש ממיר את הערך הפנימי באמצעות מכירת מניות, בעוד שמכירת הפוט יכולה להשיב את שני הרכיבים
נניח שהמניה היא 92, מחיר המימוש הוא 100 וביקוש הפוט הוא 9.30. הערך הפנימי הוא 8 והערך החיצוני הוא 1.30. מימוש כנגד מניות בבעלות מוכר אותן ב-100, אך מכירת הפוט ב-9.30 וטיפול נפרד במניה משמרים את ה-1.30 הנוסף לפני עלויות
מניות בבעלות משנות את משמעות המימוש
עם פוט מגן ומניות תואמות, מימוש מסלק את המניות האלה ב-K. בלי מניות, מימוש יכול ליצור מניה בחסר, בכפוף להשאלה, מרווח והרשאת ברוקר. זו פוזיציה שונה מהותית מקבלת מזומן בלבד עבור האופציה
אם המשקיע רוצה לצאת גם מהפוט וגם מהמניה, השוו מימוש למכירת הפוט ולמכירת המניות בנפרד. השתמשו בתמורה נטו משולבת, במסים, בהחלקה ובסיכון ביצוע במקום להעריך רגל אחת בנפרד
נזילות ופקיעה דורשות טיפול פעיל
לפוטים עמוק בתוך הכסף יכולים להיות ציטוטים רחבים, אך ביקוש מוצג גרוע אינו מוכיח שמימוש עדיף. בדקו עומק שוק, נסו לימיט מנומק והשוו את שווי המכירה שניתן להשיג לערך הפנימי לאחר כל העלויות
בפקיעה, פוט בתוך הכסף עשוי להתממש לפי הנהלים הישימים. אשרו אם מניות זמינות, אם מניה בחסר מותרת ומתי מגיעות הוראות נגדיות. פקודת סגירה שלא התמלאה אינה מונעת כשלעצמה מימוש
מסים ומימון יכולים לשלוט בהפרש קטן
למימוש, למכירת אופציה, למכירת מניה ולפוזיציית מניה בחסר שנוצרה זה עתה יכולות להיות השפעות מס, סליקה, ריבית והשאלה שונות. הן משתנות לפי חשבון ותחום שיפוט ויכולות לעלות על סכום קטן של ערך חיצוני
השתמשו בביקוש האמיתי של האופציה ובפוזיציית המניה שנוצרת כנקודת התחלה, ולאחר מכן קבלו הכוונת מס או ברוקר מוסמכת כאשר ההשלכות התפעוליות אינן ודאיות
מטריצת החלטה ליציאה מפוט
| פוזיציה או מטרה | ההשוואה הראשונה | תוצאה נסתרת שיש לאשר | | --- | --- | --- | | פוט מגן עם מניות תואמות | תמורת מימוש לעומת מכירת פוט ומניות | בסיס עלות, סליקה ותזמון דיבידנד | | פוט ארוך ללא מניות | מכירת הפוט לעומת תמורת מימוש | מניה אפשרית בחסר, השאלה ומרווח | | פוט עם ערך חיצוני משמעותי | ביקוש בר-ביצוע לעומת ערך פנימי | ערך זמן שאבד במימוש | | קרוב לפקיעה או לחיתוך ברוקר | מחיר סגירה ומועד יעד | מימוש אוטומטי והוראות נגדיות |
חשבו את תוצאת החשבון כולה, לא רק את הערך התאורטי של האופציה. כללו את המניות שנמסרות או נמכרות, את המזומן במחיר המימוש, עמלות, מסים, השאלה ואת המחיר שבו ניתן לסגור פוזיציית מניה שנוצרה. בדקו שוב לאחר תנועה גדולה בבסיס מפני שהערך החיצוני והרשאות החשבון יכולים להשתנות במהירות
שאלות נפוצות
האם עדיף לממש פוט או למכור אותו?
מכירה טובה יותר לעיתים קרובות לפני הפקיעה כאשר לפוט יש ערך חיצוני שניתן למכור, מפני שמימוש מממש רק את הקשר הפנימי באמצעות מניות. מימוש יכול להתאים למחזיק פוט מגן שרוצה להיפטר מהמניה ומוצא שהערך שעליו ויתר זניח לאחר מרווחים ועלויות. התשובה חייבת להשתמש בביקוש בפועל ובפוזיציית המניה שנוצרת, לא רק בשאלה אם הפוט בתוך הכסף
מה קורה אם אני מממש פוט בלי להחזיק מניות?
המימוש מורה למכור את מניות החוזה במחיר המימוש. אם אין בחשבון מניות תואמות, התוצאה יכולה להיות פוזיציית מניה בחסר, בתנאי שהשאלה, המרווח וכללי הברוקר מאפשרים זאת; אחרת הברוקר עשוי להגביל את המימוש או לנהל אותו. מניה בחסר מביאה סיכון מחיר בלתי מוגבל, זמינות השאלה, ריבית וחובות דיבידנד שאינם קיימים לאחר מכירת פוט פשוטה
האם עליי לממש פוט מגן כדי למכור את המניות שלי?
השוו תחילה את תמורת המימוש למכירת הפוט והמניה בנפרד. העסקאות הנפרדות עשויות לשמר את הערך החיצוני שנותר בפוט, בעוד שהמימוש מספק מכירת מניה ישירה במחיר המימוש. מסים, תזמון ביצוע, עמלות, מרווחי ביקוש-היצע ומספר המניות המכוסות יכולים לשנות את התשובה נטו, לכן חשבו את הפוזיציה כולה ואשרו כיצד יטופלו מניות שאינן תואמות
מה קורה לפוט בתוך הכסף בפקיעה?
הפוט עשוי להתממש לפי נהלי הסליקה והברוקר, אך ספים מדויקים, מועדים, הוראות נגדיות ובקרות החשבון חשובים. המימוש מוכר את המניות הנמסרות במחיר המימוש ועלול ליצור מניה בחסר אם המניות חסרות. אשרו אחזקות והרשאות לפני החיתוך, מפני שפקודת מכירה לסגירה ממתינה או שלא התמלאה אינה מבטיחה שהאופציה לא תמומש
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזו אמירה מתאימה ביותר למדריך הזה — מדדו את הערך החיצוני שנותר בפוט?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
The process that requires an option writer to fulfill the contract after an exercise notice is allocated; it can create or remove an underlying position.
קראו את המדריך המעמיקBid-ask spreadThe gap between the best displayed bid and ask, which is a practical trading cost and a signal of how uncertain an immediate fill may be.
קראו את המדריך המעמיק0DTEAn option that expires on the current trading day; little time remains for the thesis to work, while gamma and execution risk can change quickly.
קראו את המדריך המעמיק