מימוש אופציית קול לעומת מכירה: ערך זמן ומניה
השוו מימוש קול למכירתו לפי ערך פנימי, ערך זמן שנותר, מימון מניות, דיבידנדים, נזילות, מסים וטיפול בפקיעה
תשובה ישירה
מימוש קול ארוך קונה את המניות הנמסרות במחיר המימוש. מכירה לסגירה מעבירה את האופציה במחיר שוק שניתן לבצע בו. מכיוון שמחיר אופציה יכול לכלול גם ערך פנימי וגם ערך חיצוני, מימוש מוקדם בדרך כלל מוותר על ערך הזמן שנותר. המסלול העדיף תלוי בביקוש, במטרת המניה, במימון, בדיבידנדים, בעלויות ובכללי החשבון
הפרידו בין ערך פנימי לבין ביקוש בר-ביצוע
עבור מחיר מניה S ומחיר מימוש K, הערך הפנימי של קול הוא max(S - K, 0). הערך החיצוני הוא מחיר האופציה פחות הערך הפנימי. פקודת מכירה לסגירה יכולה להשיב את שני הרכיבים כאשר קונה מוכן לשלם עבורם; מימוש ממיר רק את הערך הפנימי לרכישת מניות
נניח שהמניה היא 108, מחיר המימוש הוא 100 וביקוש הקול הוא 9.20. הערך הפנימי הוא 8 והביקוש בר-הביצוע כולל 1.20 של ערך חיצוני. מימוש ומכירה מיידית של המניות מממשים 8 לפני עלויות, בעוד שמכירת הקול מממשת 9.20 לפני עלויות
החליטו אם המטרה היא מזומן או מניות
אם המטרה היא מזומן, השוו את ביקוש האופציה לערך הפנימי לאחר עמלות, שיפור מחיר, מסים ועלויות מכירת מניות. אם המטרה היא בעלות על מניות, השוו מימוש למכירת הקול ולרכישת מניות בנפרד. המסלול השני יכול לשמר ערך חיצוני אף שהוא משתמש בשתי עסקאות
מימוש עשוי להיות תחרותי יותר כאשר לקול עמוק בתוך הכסף יש ערך חיצוני זניח, מרווח גרוע והמשקיע רוצה את המניות. הוא עדיין דורש מחיר מימוש כפול מספר המניות בחוזה בכוח הקנייה ויוצר חשיפה למניה מיד
דיבידנדים ופקיעה מוסיפים מועדים
דיבידנד יכול להשפיע על החלטת מחזיק קול מפני שמחזיק אופציה אינו מקבל את דיבידנד המניה. השוו את הדיבידנד לערך החיצוני שעליו מוותרים ולכל עלויות הביצוע; תאריך בלוח השנה לבדו אינו הופך מימוש מוקדם לאופטימלי
בפקיעה, אופציות בתוך הכסף עשויות להתממש לפי כללי הברוקר והסליקה. אשרו מועדי חיתוך, מזומן, ריכוז מניות וכל הוראה נגדית לפני המועד במקום להניח שפקודת סגירה שלא התמלאה פותרת את הפוזיציה
נזילות יכולה לשנות את התשובה המעשית
מחיר עסקה אחרונה מוצג אינו יציאה ברת-ביצוע. השתמשו בביקוש, בהיצע, בכמות ובמילוי הסביר. בשוק רחב, פקודת לימיט או בדיקת מימוש אצל הברוקר יכולות לחשוף אם המכירה עדיין משמרת יותר ערך מהמימוש
מסים, סליקה והגבלות חשבון משתנים לפי משקיע ותחום שיפוט. התייחסו אליהם כחלק מההשוואה וקבלו הכוונה מקצועית כאשר השפעתם עלולה לעלות על הערך החיצוני שנותר
השתמשו בהחלטת מימוש בת ארבע שאלות
| שאלה | אם התשובה כן | מה לבדוק בהמשך | | --- | --- | --- | | האם הערך החיצוני של הקול קרוב לאפס? | מימוש עשוי לשמר כמעט את כל הערך הזמין | ביקוש, היצע, עמלות והנכס הנמסר המדויק | | האם אתם זקוקים במיוחד למניות עכשיו? | מימוש יוצר את הפוזיציה בפעולת חוזה אחת | מזומן למחיר המימוש, ריכוז וסליקה | | האם תאריך Ex-dividend קרוב? | כלכלת הדיבידנד עשויה להצדיק בחינת מימוש | סכום הדיבידנד, תאריך ה-Ex וערך הזמן שאבד | | האם שוק האופציה נזיל מספיק למכירה? | מכירה עשויה לשמר ערך פנימי וחיצוני | כמות ביקוש, מחיר לימיט וסיכון ביצוע של שתי רגליים |
אף שורה אינה מכריעה את העסקה לבדה. השוו את ביקוש הקול בר-הביצוע לערך המימוש ותעדו את המזומן ואת פוזיציית המניות שכל מסלול יוצר. בדקו מחדש כאשר הביקוש, הדיבידנד או חיתוך הברוקר משתנים במקום להתייחס לחישוב הראשון כקבוע
שאלות נפוצות
האם עדיף לממש קול או למכור אותו?
מכירה טובה יותר כלכלית לעיתים קרובות לפני הפקיעה כאשר לקול יש ערך חיצוני חיובי, מפני שהמכירה יכולה להשיב יחד ערך פנימי וערך זמן. מימוש יכול להתאים כאשר המשקיע רוצה במיוחד את המניות והערך שאבד במימוש זניח לאחר מרווחים ועלויות. השוו ביקוש בר-ביצוע, לא מחיר עסקה אחרונה מיושן, וכללו את המזומן לרכישת המניות שנדרש במימוש
איזה ערך אני מאבד במימוש קול מוקדם?
מימוש מוקדם מוותר בדרך כלל על הערך החיצוני שנותר בקול, המשקף זמן, תנודתיות, ריביות, דיבידנדים, היצע וביקוש. אם המניה היא 108, מחיר המימוש 100 והקול יכול להימכר ב-9.20, הערך הפנימי שלו הוא 8 וה-1.20 הנותר הוא ערך חיצוני. מימוש לוכד את ה-8 באמצעות מניות אך אינו משלם בנפרד את ה-1.20
האם אפשר למכור את הקול ולקנות במקום זאת את המניה?
כן, בכפוף לנזילות, הרשאות, כספים, מסים ועלויות עסקה. מכירת הקול ורכישת המניה בנפרד מגיעות לעיתים קרובות לאותה חשיפה רצויה למניות תוך שמירה על הערך החיצוני שניתן למכור. סיכון ביצוע חשוב מפני שמחירי האופציה והמניה יכולים לנוע בין המילויים, לכן משקיעים עשויים להשתמש בפקודות לימיט מתאימות ולהעריך את התוצאה נטו המשולבת ולא כל ציטוט לבדו
מה קורה אם הקול שלי בתוך הכסף בפקיעה?
הוא עשוי להתממש לפי נהלי הסליקה והברוקר, אך מועדים, ספים, הוראות נגדיות ובקרות סיכון של החשבון יכולים להשפיע על התוצאה. מימוש יוצר רכישה של מניות החוזה במחיר המימוש, לכן מזומן לא מספיק או ריכוז גדול מדי יכולים להפעיל פעולה מצד הברוקר. בדקו את הפוזיציה מוקדם ואשרו את הכללים המדויקים של הברוקר במקום להסתמך על תוצאה אוטומטית
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזו אמירה מתאימה ביותר למדריך הזה — הפרידו בין ערך פנימי לבין ביקוש בר-ביצוע?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
The process that requires an option writer to fulfill the contract after an exercise notice is allocated; it can create or remove an underlying position.
קראו את המדריך המעמיקBid-ask spreadThe gap between the best displayed bid and ask, which is a practical trading cost and a signal of how uncertain an immediate fill may be.
קראו את המדריך המעמיק0DTEAn option that expires on the current trading day; little time remains for the thesis to work, while gamma and execution risk can change quickly.
קראו את המדריך המעמיק