הסבר על אסטרטגיית סטרנגל מכוסה באופציות
למדו כיצד סטרנגל מכוסה משלב מניות, קול אחד בשורט במחיר גבוה יותר ופוט אחד בשורט במחיר נמוך יותר המגובה במזומן, עם עלייה מוגבלת, ירידה כפולה, מזומן, מרג׳ין וסיכון הקצאה
תשובה ישירה
סטרנגל מכוסה מחזיק 100 מניות, מוכר קול אחד במחיר מימוש גבוה יותר נגד המניות האלה ומוכר פוט אחד במחיר מימוש נמוך יותר תוך שמירת מספיק מזומן לרכישת 100 מניות נוספות אם תהיה הקצאה. הוא משלב קול מכוסה עם פוט המגובה במזומן. מעל מחיר המימוש של הקול, המניות המקוריות יכולות להימסר והרווח המרבי מוגבל. בין מחירי המימוש שתי האופציות יכולות לפקוע ללא ערך והחשבון שומר את המניות והפרמיות. מתחת למחיר המימוש של הפוט, הקצאה יכולה להכפיל את פוזיציית המניות ל־200 מניות, ולהפוך את הפסד הירידה לגדול בהרבה כשהמחיר מתקרב לאפס. המילה ״מכוסה״ מתייחסת לתוכנית המסירה, לא להגנה מפני הפסד שוק
האסטרטגיה מגדירה מראש שתי עסקאות מניות
הקול בשורט מבטא נכונות למכור את חבילת המניות הקיימת במחיר המימוש העליון Kc. הפוט בשורט מבטא נכונות ויכולת פיננסית לקנות חבילה שנייה במחיר המימוש התחתון Kp
שתי האופציות צריכות להשתמש במכפיל זהה לזה של כמויות המניות והמזומן. הצגת מרג׳ין אינה תחליף לשמירת מלוא סכום הסליקה אם הכוונה היא לטיפול המגובה במזומן
הפקיעה יוצרת שלוש תוצאות בעלות
מעל Kc, הקצאת הקול בדרך כלל מוכרת את המניות המקוריות והפוט פוקע. בין Kp ל־Kc, שתי האופציות יכולות לפקוע והמניות המקוריות נשארות
מתחת ל־Kp, הפוט יכול להיות מוקצה והמשקיע מסיים עם שתי חבילות מניות. לפני הפקיעה, כל אחת מהאופציות בסגנון אמריקאי עשויה להיות מוקצית בנפרד
הרווח מוגבל בזמן שהירידה מוכפלת
רווח הפקיעה המרבי מעל Kc הוא בדרך כלל מחיר המימוש של הקול פחות בסיס המניה המקורית בתוספת הפרמיה הכוללת, לפני עלויות. כל עלייה נוספת לאחר ההקצאה שייכת לקונה הקול
אם המחיר מגיע לאפס לאחר הקצאת הפוט, החבילה מפסידה את בסיס המניה המקורית בתוספת מחיר המימוש של הפוט, בניכוי שתי הפרמיות בלבד. זהו הפסד סופי משמעותי על פני 200 מניות
נקודת האיזון דורשת פנקס מלא של המניות
כאשר הפוט מוקצה, נקודת איזון פשוטה בפקיעה התחתונה למניה עבור החבילה של שתי החבילות היא בסיס המניה המקורית בתוספת מחיר המימוש של הפוט פחות הפרמיה הכוללת, מחולקים בשתיים
עסקאות מניות קודמות, מסים, דיבידנדים, עמלות וסגירות חלקיות יכולים להפוך בסיס מתואם לא־רשמי למטעה. עקבו בנפרד אחר כל חבילת מניות ואחר תזרים המזומנים של כל אופציה
הנכונות להקצאה חייבת להיות אמיתית
הקצאת קול יכולה להסיר פוזיציית מניות שהמשקיע רצה לשמור, במיוחד סביב תאריך האקס־דיבידנד. הקצאת פוט יכולה לרכז הון כפול בחברה שיורדת
קבעו מספר מניות כולל מרבי, עתודת מזומן, נקודת ביטול התזה, מגבלות סביב דוחות וכללים לסגירת אופציה אחת או שתיהן. השוו את התוכנית לקול מכוסה יחיד, לפוט המגובה במזומן או להוראות לימיט
שאלות נפוצות
האם סטרנגל מכוסה מוגן לחלוטין?
לא. לקול יש מניות למסירה ולפוט יש מזומן שמור, אך פוזיציית המניות המשולבת עדיין יכולה להפסיד סכום משמעותי
מה קורה אם המניה מסיימת בין מחירי המימוש?
שתי האופציות עשויות לפקוע ללא ערך, ולהשאיר את המניות המקוריות ואת הפרמיות נטו לפני עמלות
מה קורה מתחת למחיר המימוש של הפוט?
הקצאת הפוט בדרך כלל רוכשת חבילת מניות סטנדרטית נוספת, ומכפילה את חשיפת המניות בזמן שערך השוק יורד
במה הוא שונה מסטרנגל בשורט?
הוא מתחיל במניות בלונג ובמזומן שמור לפוט, ולכן ההתחייבויות ממומנות, אך עדיין מגביל את העלייה ומרכז בעלות בירידה
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזו אמירה מתאימה ביותר למדריך הזה — האסטרטגיה מגדירה מראש שתי עסקאות מניות?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
הגדרות ברורות למונחי אופציות חשובים, מקריאות ופוטים ועד IV, יוונים, עניין פתוח ו-max pain
עיינו במילון המונחים של האופציות