האם אופציות יכולות להיסחר דרך ה־NBBO?
למדו מתי ביצוע באופציה מחוץ ל־NBBO אסור או מותר, כיצד פועלים ISO ועסקאות מורכבות וכיצד לבדוק חשד לביצוע דרך הציטוט
תשובה ישירה
מסחר דרך הציטוט באופציות הוא ביצוע בסדרה אחת מתחת לביד מוגן או מעל לאסק מוגן שמוצג על ידי בורסה זכאית. כללי הבורסות בדרך כלל אוסרים על חברים לגרום למסחר דרך הציטוט, והוראות רגילות מקבלות הגנת NBBO לפי כללי הטיפול החלים. עם זאת, התוכנית להגנת הוראות באופציות ולשוק נעול או מוצלב כוללת חריגים מוגדרים. לכן ביצוע שנראה גרוע יותר מציטוט במסך שלכם הוא סיבה לבדוק חותמות זמן ותנאים, לא הוכחה אוטומטית להפרה
ההגנה חלה על סדרה ורגע מסוימים
לקונה, ביצוע מעל לאסק מוגן טוב יותר הוא הכיוון הרלוונטי; למוכר, ביצוע מתחת לביד מוגן טוב יותר הוא הרלוונטי. ההשוואה חייבת להשתמש באותו נכס בסיס, פקיעה, מחיר מימוש, קול או פוט ואותו נכס למסירה בזמן הביצוע. מחיר מימוש סמוך או חוזה מותאם אינם אותה סדרה.
ה־NBBO הוא עניין מוצג בראש ספר הפקודות, לא מלאי בלתי מוגבל. ציטוט מוגן יכול להתבצע, להתבטל, להשתנות, להפוך ללא מחייב או להיגמר לפני ביצוע אחר. זמן קבלת הברוקר, זמן הגעת הבורסה, זמן הציטוט וזמן דיווח העסקה עונים על שאלות שונות, לכן צילום מסך מאוחר אינו יכול לשחזר את האירוע.
ניתוב רגיל מגן על מחירים מוצגים טובים יותר
כללי האופציות העדכניים של Nasdaq קובעים שהוראות שאינן Intermarket Sweep Orders אינן מבוצעות אוטומטית במחירים נחותים מה־NBBO. הוראות הניתנות לניתוב יכולות להישלח בהתאם למגבלות מסחר דרך הציטוט, בעוד שהוראות שאינן ניתנות לניתוב עשויות לקבל מחיר מחדש במקום לנעול, לחצות או לסחור דרך שוק מרוחק.
הגנה אינה מבטיחה את מחיר האמצע, נזילות סמויה, גודל גדול מזה שמוצג או את הציטוט שנראה לפני שההוראה עברה. הוראת לימיט עדיין שולטת במחיר הגרוע ביותר המותר להוראה זו. חובות ביצוע מיטבי רחבות יותר מהגנת הוראה, לכן תוצאה המותרת טכנית אינה המדד היחיד לאיכות ביצוע.
חריגים מוגדרים מסבירים מסחרים שנראים כמו מסחר דרך הציטוט
כללי Cboe העדכניים מונים חריגים הכוללים שוק שאינו מגיב ומטופל באמצעות סיוע עצמי, סבב מסחר, שוק מוצלב, ISO, ציטוט שהשתנה לאחרונה, ציטוט שאינו מחייב, עסקה מורכבת, הוראות עצירה מסוימות ועסקאות שהתנאים המהותיים שלהן לא היו ניתנים לקביעה סבירה בעת ההתחייבות. התנאים המדויקים חשובים.
ISO באופציות מאפשרת לבורסה המקבלת לבצע עניין מקומי בלי לכבד באופן עצמאי ציטוטים טובים יותר מחוץ לבורסה, משום שהחבר השולח חייב לנתב במקביל ISOs נוספים כדי לבצע את מלוא הגודל המוצג של הציטוטים המוגנים הטובים יותר. התווית משנה את האחריות ואת מכניקת הניתוב; היא אינה רשות להשאיר את הגודל המוגן הטוב יותר ללא טיפול.
בדקו את הרשומה לפני שאתם מערערים על הביצוע
לכדו את הסדרה המדויקת, הצד, הכמות, הלימיט וסוג ההוראה, קבלת הברוקר, הבורסה, כל חותמות הזמן והמחיר של הביצוע ואת הציטוט המתחרה עם הגודל והזירה. בדקו אם הדיווח התעכב, אם הציטוט היה מחייב ומוגן, אם הגודל שלו כבר נסחר או אם הביצוע נשא תנאי מורכב, ISO, סבב או תנאי אחר.
בקשו מהברוקר לבדוק מול מסלול הביקורת של ההוראה והציטוט אם הרצף עדיין נראה לא עקבי. ציינו את הביד או האסק הטובים יותר ואת הזמן המדויק, במקום לשלוח רק צילום מסך. מסחר שנראה כמו מסחר דרך הציטוט אינו אוטומטית טענת שגיאה ברורה, וחלון הבדיקה של בורסה או ברוקר יכול להיות קצר.
שאלות נפוצות
האם הוראת אופציה רגילה של משקיע קמעונאי יכולה להתבצע גרוע יותר מה־NBBO?
טיפול רגיל מגן בדרך כלל מפני ביצוע נחות ביחס לציטוטים מוגנים ומחייבים של אותה סדרה, אך ציטוטים יכולים להשתנות או להיגמר לפני ההגעה וחריגים לכללים יכולים לחול. הלימיט של ההוראה הוא גבול נפרד. בדקו רשומות בזמן האירוע ולא מסך שנצפה לאחר מכן.
מהי Intermarket Sweep Order באופציות?
ISO היא הוראת לימיט שמזוהה לפי כללי הגנת ההוראות באופציות. הבורסה המקבלת רשאית לבצע אותה בלי לבדוק מחירים מחוץ לבורסה, משום שהחבר השולח אחראי לנתב במקביל ISOs לגודל המוצג המלא של כל ציטוט מוגן טוב יותר. פלטפורמות קמעונאיות עשויות שלא להציג את הסימון הזה ישירות.
האם הוראות אופציות מורכבות מוגנות מפני מסחר דרך NBBO?
עסקאות מורכבות מופיעות כחריג לאיסור המסחר דרך הציטוט בסדרה פשוטה, משום שהעסקה נבחנת כחבילה לפי כללי הוראות מורכבות ועדיפות. אין פירוש הדבר שמחיר כל רגל אינו מוגבל. בדקו את הדביט או הקרדיט נטו, היחסים, הגנות החבילה והקצאת הרגליים המדווחת.
כיצד אפשר לערער על ביצוע באופציה שנראה מחוץ ל־NBBO?
צרו קשר עם הברוקר במהירות ומסרו את מזהה ההוראה, החוזה המדויק, הצד, הכמות, הלימיט, מחיר ושעת הביצוע ואת הזירה, המחיר, הגודל וחותמת הזמן של הציטוט הטוב יותר. בקשו בדיקה של מסלול הביקורת ושל המועד האחרון הרלוונטי. צילום מסך סטטי לבדו בדרך כלל אינו מספיק כדי להוכיח את מצב השוק בזמן הביצוע.
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזו אמירה מתאימה ביותר למדריך הזה — ההגנה חלה על סדרה ורגע מסוימים?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
The process that requires an option writer to fulfill the contract after an exercise notice is allocated; it can create or remove an underlying position.
קראו את המדריך המעמיקBid-ask spreadThe gap between the best displayed bid and ask, which is a practical trading cost and a signal of how uncertain an immediate fill may be.
קראו את המדריך המעמיק0DTEAn option that expires on the current trading day; little time remains for the thesis to work, while gamma and execution risk can change quickly.
קראו את המדריך המעמיק