ניירות של סוכנויות אמריקאיות לעומת אג״ח ממשלת ארה״ב: ערבויות, תשואה וסיכון

אלה מכשירי חוב שמנפיקות או מבטיחות סוכנויות פדרליות בארה״ב שאינן משרד האוצר, או חברות בחסות ממשלתית (GSE). זו קטגוריה רחבה ולא ערבות פדרלית אחידה. אג״ח של Fannie Mae או Freddie Mac היא התחייבות של החברה; MBS של Ginnie Mae בנוי אחרת: מנפיקים מאושרים מאגדים משכנתאות ו-Ginnie Mae מבטיחה תשלומים מוגדרים. מדריך FINRA מבחין בין GSE לסוכנות פדרלית.

אג״ח Treasury סחירה מונפקת ישירות בידי משרד האוצר האמריקאי ונתמכת באמון ובאשראי המלאים של ארה״ב. עבור MBS שנכלל בתוכנית, Ginnie Mae מבטיחה תשלומי קרן וריבית מסוימים במועד לפי מדריך התוכנית. חוב רגיל של Fannie Mae, Freddie Mac או Federal Home Loan Bank הוא בדרך כלל התחייבות של הישות הנקובה ולא של משרד האוצר; הערבות אינה מכסה אוטומטית מחיר שוק או מחיר מכירה.

שתי החברות נמצאות תחת משטר שימור של FHFA מאז ספטמבר 2008. לפי FHFA, משרד האוצר מעניק תמיכה באמצעות הסכמי רכישת מניות בכורה. זה מתאר את המבנה הנוכחי, אך אינו ערבות מפורשת של מלוא האמון והאשראי של ארה״ב לכל אג״ח. בדקו את ההתחייבות המשפטית במסמכי ההנפקה המסוימת.

מרווח בין נייר סוכנות ל-Treasury דומה אינו מודד רק סיכון חדלות פירעון. הוא עשוי לשקף את היקף הערבות, מועדי תזרים, אופציות פדיון, נזילות, היצע וביקוש, מימון, מס ושיטת חישוב. אם תשואות היפותטיות הן 4.40% ו-4.00%, ההפרש הוא 0.40 נקודת אחוז או 40 נקודות בסיס; זו אינה הבטחה להכנסה שנתית נוספת.

מועד הפירעון המצוין אינו תמיד מועד החזרת מלוא הקרן. חלק מחובות הסוכנויות ניתנים לפדיון מוקדם; תזרימי MBS משתנים כאשר לווים פורעים או ממחזרים משכנתאות מוקדם. ריבית יורדת עשויה להאיץ פירעונות, וריבית עולה עשויה להאריך את חיי התזרים. השוו תשואה לפדיון ותשואה לגרוע ביותר; ב-MBS בדקו משך אפקטיבי והנחות פירעון. TBA מול מאגר מוגדר מסביר את המבנה.

ערבות מכסה תשלומים מוגדרים ולא את מחיר השוק. כשהתשואות עולות, מחיר נייר בריבית קבועה עשוי לרדת ומכירה לפני הפירעון יכולה לגרום הפסד. משך מסייע לאמוד רגישות לריבית אך אינו ערבות ואינו כולל כל אופציה או שינוי מרווח.

הנזילות משתנה לפי CUSIP, גודל הנפקה, גיל, מבנה ותנאי שוק. הכינוי „סוכנות” אינו מבטיח מרווח קנייה-מכירה צר או קונה מיידי. השוו מזהה, סכום מינימלי, סכום סליקה, ריבית צבורה, bid/ask, עמלות ושיטת תשואה; ב-MBS התאימו מאגר, tranche ותזרימים.

TreasuryDirect מציינת שהכנסה מאג״ח Treasury סחירות חייבת במס פדרלי אך פטורה ממס הכנסה מדינתי ומקומי. אל תחילו כלל זה על כל חוב סוכנות; הטיפול עשוי להשתנות לפי מנפיק, מוצר וכללים מקומיים. בקרן או ETF מחזיקים יחידות בקרן ולא תביעה ישירה מול כל מנפיק.

העמודים של TreasuryDirect בנושא ניירות ערך סחירים ובנושא טפסי מס וניכוי מס במקור מפרטים את הכללים הרלוונטיים.

רשמו מנפיק, ערב ותשלומים מכוסים, סוג נייר, מועד פירעון ואופציות, מחיר וריבית צבורה, שיטת תשואה, עלויות, duration, מרווח, נזילות, סיכון השקעה מחדש ומס. השוו ניירות דומים; עיינו במדריך על הנפקות חוזרות של Treasury, סיכון פירעון והארכה ב-MBS, ואג״ח מכוסות ו-ABS.