Les enchères d’amélioration de prix des options expliquées
Découvrez comment les enchères AIM, PIM et PIP exposent les ordres à la concurrence, comment les firmes initiatrices y participent et pourquoi un meilleur prix n’est pas garanti
Réponse directe
Une enchère d’amélioration de prix d’options est un bref processus électronique pendant lequel un ordre pour compte client admissible est exposé aux participants de la Bourse avant son exécution finale. Un courtier ou un autre membre transmet généralement l’ordre du client avec un ordre opposé initiateur, prêt à négocier la totalité de la quantité à un prix de départ autorisé. D’autres participants peuvent répondre avec des prix concurrents. Le client peut obtenir une meilleure exécution, mais le mécanisme ne garantit ni le point médian, ni une amélioration, ni l’exécution
L’enchère commence par un ordre apparié exécutable
Dans Cboe AIM, l’ordre pour compte client et l’ordre initiateur entrent comme une paire, et le côté initiateur peut représenter le courtier qui facilite l’ordre de son client ou une liquidité sollicitée. La Bourse diffuse les informations de l’enchère afin que les participants admissibles puissent concourir pendant une courte période de réponse. Cboe décrit actuellement AIM comme une enchère de 100 millisecondes ; d’autres Bourses utilisent des noms et des règles différents
PIM, PIP, PIXL, PRIME et AIM sont des programmes propres à chaque place de négociation, et non un type d’ordre national unique. L’admissibilité, les tests de prix de départ, les limites de taille, les incréments, la durée d’exposition, l’arrêt anticipé et les séances ou produits pris en charge doivent être vérifiés auprès de la Bourse qui exécute l’ordre
La firme initiatrice peut participer sans détenir seule l’exécution
La firme initiatrice engage un intérêt opposé et peut recevoir un droit de participation si elle égale le meilleur prix de l’enchère, sous réserve des règles d’allocation de la place de négociation. Les réponses concurrentes, les ordres clients prioritaires en attente, l’intérêt affiché et d’autres intérêts protégés peuvent recevoir des contrats avant elle ou en même temps qu’elle
Dans Cboe AIM, le droit annoncé peut différer selon qu’un ou plusieurs participants égalent le meilleur prix. Ce droit ne constitue pas une pénalité sur le prix du client : la concurrence peut améliorer l’ordre pour compte client, et la firme initiatrice doit respecter le meilleur prix admissible pour participer selon les règles indiquées
L’amélioration est possible, mais pas promise
Si les réponses améliorent le prix de départ, l’ordre pour compte client peut être exécuté à l’intérieur du spread précédent. Si personne n’améliore le prix, le mécanisme peut exécuter au prix initiateur autorisé, interagir avec un intérêt admissible en attente, annuler l’ordre ou suivre un autre résultat défini par l’enchère. Un marché large d’un tick et un petit ordre peuvent être soumis à des exigences particulières d’amélioration
Mesurez l’amélioration par rapport à la bonne référence au moment de l’arrivée et au bon côté. Un acheteur améliore son prix en payant moins ; un vendeur en recevant davantage. Le point médian est une valeur arithmétique, pas un droit. Une amélioration de 0,01 $ équivaut à 1 $ par contrat standard de 100 actions avant frais, multiplié par la quantité de contrats
Les enchères complexes se jugent sur le package net
Les enchères AIM complexes et les enchères d’ordres complexes exposent un spread ou une combinaison avec un seul débit ou crédit net. Les réponses concourent pour le package, tandis que les prix publiés par jambe répartissent le résultat net final selon les règles de la Bourse. Additionner les points médians individuels des jambes ne prouve pas qu’un meilleur package exécutable existait
Auditez l’heure de réception de l’ordre, le NBBO ou le marché de la stratégie, la limite, la quantité, les identifiants de l’enchère et de la place s’ils sont fournis, chaque exécution, le prix net, les ratios des jambes, les frais et la quantité non exécutée. Comparez le résultat réalisé à une voie sans enchère uniquement à partir de preuves exécutables contemporaines, et non d’une cotation observée après l’exécution
Questions fréquentes
Que signifient AIM, PIM et PIP dans le trading d’options ?
Ce sont les noms utilisés par certaines Bourses pour des mécanismes électroniques qui exposent des ordres admissibles à la concurrence, souvent avec une contrepartie initiatrice. Leurs acronymes, critères d’admissibilité, calendriers, tests de prix et règles d’allocation diffèrent. Identifiez la véritable place d’exécution avant d’appliquer les règles d’un programme
Une enchère d’options retarde-t-elle mon ordre ?
Elle introduit une courte période d’exposition définie par la Bourse, souvent mesurée en millisecondes, pour inviter les réponses. Les conditions de marché peuvent changer pendant cet intervalle, mais le mécanisme est conçu comme une partie de l’exécution électronique. Le compromis pertinent oppose la concurrence potentielle au calendrier et à la certitude d’exécution de la voie choisie
Une enchère d’options garantit-elle une amélioration de prix ?
Non. L’intérêt concurrent peut ne pas répondre, le marché peut déjà avoir une largeur d’un incrément valide ou l’ordre peut être exécuté à un autre prix autorisé par le mécanisme. Évaluez l’amélioration par rapport à la bonne référence d’arrivée, et non au point médian ou à une cotation observée ensuite
Puis-je choisir une enchère d’amélioration de prix sur un ticket d’ordre pour particulier ?
Souvent, le courtier ou son routeur détermine si un ordre admissible entre dans une enchère, et de nombreux tickets pour particuliers ne présentent pas le mécanisme comme un choix de l’utilisateur. Demandez au courtier comment les ordres d’options admissibles sont acheminés et quelles informations d’exécution apparaissent sur les confirmations ou rapports