Priorité des ordres d'options : prix-temps et prorata
Découvrez comment les marchés d'options classent les ordres selon le prix, le temps, la taille, le statut du client et les règles d'allocation, et pourquoi une transaction à votre limite peut ne pas exécuter votre ordre.
Réponse directe
La priorité des ordres d'options détermine quels intérêts admissibles reçoivent une exécution lorsque davantage de contrats souhaitent la même transaction qu'il n'y en a de disponibles. Les meilleurs prix sont généralement classés avant les moins bons. À un même prix, cependant, l'allocation peut suivre l'heure d'arrivée, répartir les contrats selon la taille affichée, accorder une priorité supplémentaire à certains clients admissibles ou appliquer des droits de participation aux teneurs de marché. Il n'existe pas de file unique couvrant tous les marchés d'options américains, et un écran NBBO ne montre pas votre position exacte.
Un meilleur prix passe normalement avant une heure plus ancienne
Un prix acheteur de 1.21 $ a la priorité sur un prix acheteur de 1.20 $ plus ancien, tandis qu'une offre à 1.19 $ a la priorité sur une offre à 1.20 $ plus ancienne. Le temps n'est pertinent qu'entre des intérêts que les règles de la place placent dans la même catégorie de prix et de priorité. Afficher le premier un prix inférieur ne réserve pas la prochaine exécution.
La cotation nationale regroupe les meilleurs prix affichés sur les marchés, mais chaque place entretient son propre carnet. Si votre ordre repose sur une place, les ordres d'une autre place ne sont pas littéralement devant ou derrière lui dans une seule file nationale. Le routage et la protection des ordres déterminent comment les intérêts entrants atteignent ces carnets.
L'allocation au même prix ne suit pas toujours l'ordre d'arrivée
Selon la priorité prix-temps, les ordres d'une même catégorie et d'un même prix sont généralement classés selon l'horodatage de la place. Selon l'allocation au prorata, les contrats disponibles sont répartis en fonction de la taille restante, souvent avec des arrondis et un départage secondaire. Cboe identifie des modèles prix-temps et au prorata sur ses marchés d'options.
Les règles peuvent aussi placer les ordres de clients prioritaires devant les intérêts non clients au même prix ou accorder aux teneurs de marché désignés des droits de participation après satisfaction de la priorité requise. L'algorithme exact peut varier selon la place, la classe d'options, l'enchère, le processus d'ouverture et le carnet simple ou complexe.
Remplacer un ordre peut modifier son rang
Une place horodate un ordre pour le traitement. Une annulation-remplacement qui change le prix ou augmente la taille peut être traitée comme un nouvel ordre et perdre l'ancien rang temporel selon les règles applicables. Une réduction de taille peut recevoir un traitement différent, mais l'implémentation du courtier et la destination restent déterminantes.
Améliorer la limite d'un incrément valide peut gagner la priorité de prix, mais cède immédiatement une partie de l'économie. Augmenter la quantité ne garantit pas la première place et augmente l'exposition ; l'allocation au prorata ne promet pas qu'un ordre d'une certaine taille recevra une exécution. Évitez de modifier un ordre uniquement à partir d'une position supposée dans la file.
Une transaction à votre limite ne prouve pas que vous avez été ignoré
La transaction a pu avoir lieu avant l'arrivée de votre ordre, sur une autre place, contre un intérêt bénéficiant d'une priorité client ou teneur de marché, dans une enchère ou dans le cadre d'un ordre complexe. Elle a aussi pu être inférieure à la quantité déjà prioritaire. La taille publique du haut du carnet ne constitue pas un audit complet de la file.
Enregistrez l'heure de réception par le courtier, le routage, la place, le statut de l'ordre, la limite, le statut affiché, la quantité et les rapports d'exécution. Si la séquence est importante, demandez au courtier les détails d'audit de l'ordre qu'il peut fournir. Vérifiez que l'ordre était admissible avant de supposer une violation et comparez toute modification de prix aux dollars abandonnés par contrat.
Questions fréquentes
Qu'est-ce que la priorité prix-temps pour les ordres d'options ?
Elle classe d'abord les ordres admissibles au meilleur prix, puis classe généralement les ordres au même prix de la catégorie pertinente selon l'heure de réception par la place. Elle s'applique aux carnets et aux classes qui utilisent cet algorithme. D'autres places ou processus peuvent utiliser l'allocation au prorata ou des priorités supplémentaires.
Que signifie l'allocation au prorata pour les options ?
Cela signifie qu'une place distribue les contrats disponibles entre les intérêts admissibles au même prix en fonction de la taille restante selon sa formule, sous réserve des arrondis, minima et autres règles de priorité. Ce n'est pas simplement « premier arrivé, premier servi », et saisir un ordre plus important ne garantit pas une exécution précise.
Les ordres d'options des particuliers sont-ils prioritaires sur ceux des teneurs de marché ?
Certaines règles de place et de classe donnent aux clients prioritaires admissibles une priorité supplémentaire sur les intérêts non clients au même prix. Ce statut, sa définition et la séquence sont propres aux règles. Il ne dépasse pas un meilleur prix et ne crée pas une file universelle donnant priorité aux particuliers sur tous les marchés.
Annuler et remplacer un ordre d'options fait-il perdre la priorité ?
Cela peut arriver. Une modification du prix ou une augmentation de taille crée souvent un nouvel horodatage selon les règles de la place, tandis que certaines réductions de taille peuvent conserver leur traitement. Comme le courtier peut annuler, rerouter ou créer un nouvel ordre enfant, confirmez son traitement au lieu de supposer que le rang initial subsiste.